文章核心观点 - AI基础设施建设相关股票在中美选举后遭遇大幅抛售，半导体板块自9月底以来已累计下跌18%，估值从约32倍压缩至17倍，市场关注点从AI支出规模转向融资需求与投资回报 [1][3][4] - AI基础设施需求依然强劲，2026年和2027年规划的项目大部分已获许可或正在建设中，但2028年可能成为拐点，政治阻力、许可放缓和新增产能可能导致部署放缓及库存调整 [4][5] - 行业融资方式正从自有现金转向借贷和股票发行，融资成本上升可能延迟项目推进，具备内部融资能力的公司更具优势 [6] 市场表现与估值变化 - 费城半导体行业指数11月5日下跌12.2%，标普500指数当日下跌4.4%，纳斯达克综合指数下跌5.5% [1] - 芯片股从9月30日至选举前收盘已下跌18%，选举结果冲击了一个本已在进行重新定价的板块 [3] - 半导体远期市盈率从约32倍压缩至17倍，盈利预期在下跌过程中持续上升 [4] 行业供需与时间节点 - AI基础设施需求保持强劲，2026年和2027年规划的大部分项目已获许可或处于建设中 [4] - 政治阻力和许可放缓可能从2028年下半年开始影响部署 [5] - 2028年预计将有新增制造产能投产，供应约束缓解后订单可能放缓并引发库存调整，即使AI采用率持续增长 [5] 融资结构与资本成本 - 大型科技公司第一阶段AI基础设施主要依靠自有现金支付，目前行业正更多依赖借贷和股票发行 [6] - 融资成本上升可能延迟项目推进，即使需求健康 [6] - 能够内部融资支持增长的公司，在资本成本上升的环境下可能处于更有利地位 [6] 主动型科技ETF的AI周期策略 - T. Rowe Price科技ETF（TTEQ）采用主动管理策略，投资于长期增长市场中基本面改善且估值合理的公司，区别于被动指数策略，可随市场动态调整 [7] - 芯片制造商占据组合首位，英伟达占9.71%，超威半导体占8.03%，台积电、博通和英特尔亦位列前十大持仓 [8] - 亚马逊和Meta位列基金前五大持仓，太空探索技术公司占3.35% [11] - TTEQ截至11月11日年内回报率为12.5%，基准MSCI所有国家世界指数净回报率为10.5%，两者均包含选举后抛售的影响 [10] - 基金11月10日收盘价为36.59美元，52周高点为46.05美元，基金于2024年10月23日推出，净资产为4.438亿美元，费用率为0.63% [10]