资本配置政策变化 - Alphabet和Meta Platforms在2024年对其资本配置政策做出显著调整，Meta Platforms率先于2024年2月引入每股0.50美元的季度股息 [1] - Alphabet随后跟进，于2024年4月宣布每股0.20美元的季度派息 [1] - 两家公司过去十年均跑赢标普500指数，资本增值是投资组合回报的主要驱动力 [2] - 两家公司均已提高股息，Alphabet目前每股派息0.22美元，较初始分配增长10%；Meta Platforms股息从初始水平增长5%至当前每股0.525美元 [4] - 股息增长幅度虽小，但管理层向股东暗示缓慢增加派息可能成为永久性特征 [4] 财务稳健性与股息覆盖 - 两家企业历史上均以财务稳健的姿态运营，过去五年Alphabet季度营业利润率平均达30.4%，Meta Platforms平均利润率更高达36.4% [5] - 两家公司资产负债表上合计拥有675亿美元现金及现金等价物 [5] - 股息由盈利流充分覆盖，2026年前九个月Alphabet净利润约为其股息的25倍，Meta Platforms底线利润约为其向股东分配金额的13倍 [6] - 从上述角度看，派息看起来是安全的 [6] 股息收益率与收益型投资吸引力 - 股息收益率极低，Alphabet股息收益率为0.31%，Meta Platforms为0.33%，在此方面未引起关注 [7] - 上述收益率显著低于通胀率 [7] - 存在更优选择，例如Vanguard标普500 ETF提供1.07%的更高股息收益率，可口可乐、宝洁、奥驰亚集团等更稳定的消费股向投资者支付可观金额，10年期美国国债当前收益率为5% [8] - 鉴于股息收益率之低，Alphabet和Meta Platforms并不完全迎合收益寻求者 [10] 增长前景与AI投资 - 两家公司仍瞄准希望为投资组合增加增长机会的投资者，这些企业有潜力在未来五年或十年实现跑赢市场的回报 [10] - 规模并非抑制因素，Alphabet第三季度营收同比增长25%，与Meta Platforms 26%的增幅相似，指向未来漫长的扩张跑道 [11] - 两家公司是互联网普及的直接受益者 [11] - 管理团队将时间和资源投向人工智能，这吸收了原本可能用于提高股息派发的资本，两家公司今年将在技术基础设施上投资数千亿美元以扩大算力并支持AI计划 [12] - 两家公司正在筹集外部资金以推动这些雄心，进而暂停了历史上在向投资者返还资本中发挥关键作用的股票回购，自由现金流也已转为负值 [13] - 这一发展将考验市场耐心，因为无人知晓这些大规模AI相关投资将带来何种回报，也无法预测数据中心支出繁荣何时见顶或谁将获取超额利润 [13] - 基于盈利基础，这两只领先科技股交易估值非常具有吸引力，市场情绪反映了较高水平的不确定性 [14] 市场数据 - Alphabet股价295.70美元，上涨2.25美元（+0.77%），市值3.59万亿美元，当日区间293.69至296.85美元，52周区间270.70至408.61美元，成交量530万，平均成交量2920万，毛利率60.86%，股息收益率0.29% [9][10]