文章核心观点 - Wheaton Precious Metals Corp（WPM）年内表现稳健，受益于产量强劲增长与金属价格支撑，前九个月黄金当量产量同比增长13.9%至创纪录的647,258盎司 [1] - 增长主要来自与BHP Group Limited达成的贵金属购买协议（Antamina矿流），该协议于2026年4月1日生效，为WPM增加长期白银敞口 [2] - 公司重申2026年归属产量指引为860,000-940,000 GEOs，中值较2025年的692,000盎司增长30% [3] - 公司预计到2030年产量达120万GEOs，并在2035年前维持该水平附近 [4] 产量与运营总结 - 前九个月黄金当量产量同比增长13.9%至创纪录的647,258盎司 [1][7] - Antamina贵金属购买协议生效后，WPM归属白银比例提升至67.5%，并在交付阈值下调前额外增加33.75%的可支付白银 [2] - Antamina在2026年第三季度产出270万归属白银盎司，同比增长60%，尽管矿山排序导致品位下降 [2] - 该BHP交易增加长期白银敞口，需持续支付相当于现货白银20%的款项 [2] - 2026年归属产量指引为860,000-940,000 GEOs，包括400,000-430,000盎司黄金和2,700万-2,900万盎司白银 [3] - 增长将由扩大的Antamina矿流以及Hemlo、Fenix、Platreef和Mineral Park等较新运营项目贡献 [3] - 2030年120万GEOs目标及2035年前维持该水平，将由Koné、Kurmuk、Goose、El Domo、Spring Valley、Copper World和Santo Domingo等开发资产推动 [4] - 处于建设中和/或已获许可的开发项目也将促进增长 [4] - Antamina、Aljustrel、Marmato、Blackwater、Hemlo、Goose、Platreef、Fenix和Mineral Park等运营资产的稳健表现也将助力上行 [4] 同业2026年产量指引 - SSR Mining Inc（SSRM）2026年第三季度产出103,585黄金当量盎司，预计2026年产量为450,000-535,000盎司，产量偏向第四季度 [5] - AngloGold Ashanti PLC（AU）维持2026年黄金产量预期在280万-317万盎司之间，2026年第三季度黄金产量为696,000盎司 [5] 股价表现与估值 - WPM股价一年内上涨25.8%，跑赢行业14.3%的涨幅；相比之下，Zacks基础材料板块和标普500分别回报11%和9.4% [6] - WPM当前远期12个月市盈率为29.91倍，高于行业平均的14.32倍 [9] - SSR Mining和AngloGold Ashanti分别以9.18倍和11.48倍交易，估值较低 [10] 盈利预测与估计 - Zacks一致预期WPM 2026年销售额为35.5亿美元，同比增长53% [10] - 2026年每股收益一致预期为4.51美元，同比增长48% [10] - 2027年销售额一致预期同比增长1.1%，盈利预期同比增长2.1% [10] - 过去60天，2026年每股收益估计下移，而2027年估计上移 [11] - 季度与年度每股收益估计趋势：当前Q1为1.14、Q2为1.11、F1为4.51、F2为4.61；7天前分别为1.12、1.11、4.50、4.61；30天前分别为1.22、1.15、4.80、4.58；60天前分别为1.22、1.15、4.79、4.57 [13] - 估计修正趋势：Q1为-6.56%、Q2为-3.48%、F1为-5.85%、F2为+0.88% [13]