文章核心观点 - Nexa Resources旗下Aripuanã矿第三季度锌产量达1.3万吨，与2026年第一季度创纪录产量持平，环比第二季度8800吨增长48% [1] - 强劲表现源于吞吐量提升和品位改善，新安装的第四台过滤机处理了第三季度全部尾矿产量的61% [2] - 综合工厂利用率从第二季度的平均71%攀升至84%，上月达到90% [2] - 公司预计第四季度利用率和回收率将进一步提高，并加速Aripuanã矿山开发以开辟更多采矿工作面，支撑2027年更高吞吐量 [3] - Aripuanã矿是Nexa Resources的长寿命一级资产，2022年7月首次商业销售，2024年7月达到全面运营状态，第四台过滤机于2025年下半年开始安装并于第一季度完成，预计减少矿山对天气条件的依赖 [4] - 公司预计Aripuanã矿锌产量将从2025年报告水平增长49%至4.5万至6万吨，2027年增长24%至6万至7万吨，2028年再增长7%至6.5万至7.4万吨 [5] - Nexa Resources预计2026年综合锌产量较2025年增长6%，2027年较2026年增长8%，增长动力来自Aripuanã产量提升以及Atacocha和Cerro Lindo矿的稳健表现 [6] 同业展望 - Hudbay Minerals预计2026年锌产量为1.6万至2.1万吨，中点较2025年增长5%，2026年产量预计与2025年持平，到2028年锌产量将增至2.9万至3.6万吨，中点较2026年增长76%，增长动力来自1901矿床产量提升 [7] - Teck Resources第三季度锌精矿产量降至11.52万吨，反映Red Dog品位下降符合矿山计划，公司维持2026年铜产量指引45.5万至53万吨，2025年铜产量为45.35万吨，增长动力来自QB、Highland Valley Copper和Antamina产量提升 [8] - Teck Resources铜的长期前景积极，需求预计将增长，部分受电动汽车、可再生能源和基础设施投资驱动 [9] 价格表现、估值与预期 - Nexa Resources股价一年内飙升113.6%，跑赢Zacks采矿-杂项行业15.9%的回报率，基础材料板块上涨12.7%，标普500指数上涨9.3% [10] - Nexa Resources当前远期12个月市盈率为3.63倍，低于行业平均的14.32倍 [13] - Zacks共识预期Nexa Resources 2026年销售额为37.3亿美元，同比增长24%，全年每股收益预期为2.69美元，同比增长216% [14] - Zacks共识预期2027年销售额同比增长1.4%，盈利同比增长26.4%，2026年和2027年每股收益预期在过去60天内有所上调 [14] - 每股收益预期趋势显示，当前季度为0.91美元，下一季度为1.11美元，2026年为2.69美元，2027年为3.40美元，60天前分别为0.91、0.74、2.41和2.78美元，修正幅度分别为0%、+50.00%、+11.62%和+22.30% [15]