文章核心观点 - 美光科技股价在11月11日大涨超过10%，交易价格接近820美元，主要受AI云服务商CoreWeave第三季度财报发布后芯片板块整体上涨带动 [1] - CoreWeave财报电话会议未提及内存，其与美光销售的关联并不像股价跳涨所暗示的那样直接 [2] - CoreWeave的财报虽未改变美光自身展望中的任何数字，但反驳了上周导致美光股价下跌的一项担忧，股价跳涨抹去部分跌幅具有合理性 [16] - 美光股票在当前价格仍值得买入，主要因其自身的供应和定价因素 [16] CoreWeave第三季度业绩表现 - CoreWeave第三季度营收同比增长168%至约37亿美元，较第二季度112%的增速加快 [5] - 截至9月30日，营收积压订单（预计 later 确认的合同销售额）达到约1325亿美元，高于三个月前的约1040亿美元 [5] - 管理层将2026年营收展望上调至130亿至133亿美元，高于8月给出的124亿至132亿美元区间 [5] - 公司提价约25%（7月）及后续季度再提价10%，CEO表示第四季度定价持续上涨，足以"更多抵消成本增加" [6] - CEO表示基于已完全许可站点的持续建设，2027年交付不存在重大风险 [7] CoreWeave与美光的业务关联 - CoreWeave并非美光的直接大客户，其出租主要基于英伟达硬件的算力，数据中心中的美光内存可能包含在他人制造的设备中 [9] - 美光确实销售高带宽内存（HBM），并与英伟达合作开发下一代HBM定制版本用于未来GPU [9] - CoreWeave在8月锁定存储供应时选择了SK海力士子公司Solidigm，签署多年企业级固态硬盘（SSD）优先使用权协议；美光也销售此类硬盘，其上季度数据中心SSD营收接近100亿美元 [10] - CoreWeave整体规模相对美光AI业务较小，其2026年全部资本支出计划为370亿至390亿美元；而美光两个数据中心业务部门在2026财年第四季度（截至9月3日）单季营收即达343亿美元 [11] - 美光数据中心业务部门占2026财年第四季度营收约63%，高于第三财季约61%和去年同期约54% [11] - CoreWeave对美光的意义主要在于反映整体数据中心建设进展的信号，其财报在这方面是好消息 [12] 美光供应受限情况 - 更大限制来自美光自身供应，管理层预计2027年和2028年行业DRAM位元出货量将实现低20%级别增长，行业仍供应短缺 [13] - 美光已签署协议锁定日历2027年绝大部分HBM供应，价格较一年前大幅提高 [13] - 客户甚至接受低于其期望的内存数量，CEO于9月30日表示美光预计2026年和2027年服务器单位增长为高 teens，受内存供应紧张下内容增长率略低于此前预期支撑 [14] - CoreWeave更多需求可能无法转化为2027年更多美光芯片，更可能体现在美光定价能力和短缺持续时间上；CoreWeave自身提价表明其客户有能力支付更高价格 [14] 美光估值与市场预期 - 美光股价即使在大涨后仍较6月25日创下的收盘纪录高点1213.56美元低约三分之一 [15] - 美光股票交易价格低于分析师对2027财年预期盈利的5倍，远低于标普500约18倍的前瞻市盈率 [15] - 在该价格水平，投资者似乎在押注短缺结束时间远早于美光预期 [15]