文章核心观点 - 公司是优质业务发展公司，凭借高质量投资组合和策略表现出色，但当前股价相对于资产净值溢价过高，考虑到未来利率可能下调，目前给予持有评级 [32] 公司概况 - 公司是业务发展公司，为中低端市场公司提供债务和股权资本，成立于2007年，市值约41亿美元 [4] - 公司近五年股价上涨近20%，总回报率超72%，当前股息收益率为6%，按月分配股息 [1] 投资组合 - 公司为内部管理，无外部管理费，激励公司表现良好 [5] - 投资组合多元化，涵盖众多行业，互联网软件与服务和机械板块权重最大，均占7%，专业服务和IT服务分别占6%和5% [6] - 平均投资规模约1920万美元，最大单个投资组合公司仅占3.6% [7] - 中低端市场投资组合占比最大，为53%，投资81家公司，价值24亿美元，平均加权收益率12.8%，超99%为第一留置权债务，约72笔为固定利率债务 [8] - 私人贷款投资组合占34%，含88笔投资，价值15亿美元，超99%为第一留置权债务，约96%为浮动利率贷款 [9] - 中端市场投资组合占5%，公允价值2.386亿美元，91%为有担保债务，99%为第一留置权债务，平均加权收益率12.9%，86%为浮动利率投资 [10] 财务状况 - 公司第一季度每股净投资收入为1.05美元，总投资收入同比增长9.4%至1.316亿美元 [11] - 可分配净投资收入从2020年的1.496亿美元增长至2023年底的3.568亿美元，总投资收入自2020年以来持续以超30%的速度增长 [13] - 现金及现金等价物约1.15亿美元，高于去年同期，同时拥有超11亿美元可用信贷额度 [14] - 利率每变动25个基点，每股净投资收入变动0.05美元 [15] 股息情况 - 5月初股息上调2.1%，最新月股息为每股0.245美元，股息收益率约6%，6月将支付每股0.3美元的补充股息 [17] - 自2013年以来，公司几乎每个季度都宣布补充股息，过去十年股息复合年增长率为3.89% [18] - 第一季度每股净投资收入为1.05美元，覆盖股息率达142.8% [20] - 2015年投资1万美元，假设股息再投资，2023年股息收入超2400美元，翻倍有余 [21] 估值情况 - 公司股价接近历史高位，接近每股50美元，当前股价相对于资产净值溢价近62%，高于三年平均溢价57.87% [22][25] - 资产净值从2023年初的每股26.86美元增长至目前的每股29.20美元，过去一年每个季度均有增长 [23] 风险情况 - 非应计率按公允价值计算为0.5%，按投资成本计算为2%，优于同行 [27][29] - 第一季度公司向中低端市场公司投资9200万美元，向私人贷款组合投资1.55亿美元，有望推动投资组合增长 [31]