1-3月核电、风电发电量增速显著放缓 2026年3月，规上工业发电量8025亿千瓦时，同比增长1.4%。其中，规上工业火电、水电、核电、风 电、光伏同比+4.2%、+10.8%、-11.8%、-17.3%、+10.0%;其中核电预计主要受大修安排影响、风电主 要受资源条件等影响。2026年1-3月，规上工业发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%，增速比1-2月回 落0.7pct。其中，规上工业火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.7%、+8.9%、-3.8%、-2.9%、 +11.2%，增速较1-2月分别+0.4、+2.1、-4.6、-8.2、+1.3pct。 3月除核电外，各类电源新增装机同比均有所下滑，其中光伏降幅高达56% 2026年1-3月，全国新增发电装机容量8382万千瓦，同比-578万千瓦或-6%;其中水电/火电/核电/风电/光 伏新增装机分别为142/2403/121/1577/4139万千瓦，同比分别-71/+1137/+121/+83/-1847万千瓦 或-33%/+90%/-/+6%/-31%。2026年3月，全国新增发电装机容量1791万千瓦，同比-1399万千瓦或-44%; 其中 ...

核心观点 - 里昂维持长城汽车H股及A股“跑赢大市”评级 目标价分别为15港元及23元人民币 [1] - 维持公司全年销量预测为140万辆 预期每车盈利将温和增长 [1] 财务表现 - 公司首季收入同比增长12.7%至451亿元人民币 [1] - 首季每车平均售价为16.7万元 [1] - 首季计及汇率影响后的归母净利润为9.5亿元 同比下跌46% [1] - 若剔除汇率因素 首季归母净利润同比增长41.7% [1] 销售与市场 - 公司首季销量同比增长4.8%至26.91万辆 [1] - 首季海外销售占比达到48.3% [1] - 公司在巴西及东南亚市场的销量倍增 [1] - 公司灵活的多动力平台架构预期将进一步强化其海外增长势头 使其能迅速适应不同市场的需求 [1]

业绩表现 - 公司2026年第一季度业绩符合预期，净利润为78亿人民币 [1] - 公司2025年第一季度净利润为39亿人民币，2025年第四季度净利润为61亿人民币，2026年第一季度业绩环比及同比均实现显著增长 [1] 业绩驱动因素 - 公司2026年第一季度业绩强劲，主要得益于钨与钼产品在高价位下贡献增加 [1] - 尽管铜产品销量有所下降，但黄金业务保持稳定，对整体业绩形成支撑 [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利给予公司“增持”评级，目标价为26.3港元 [1]

公司产品发布 - 比亚迪王朝网旗下全新全尺寸旗舰SUV“大唐”于4月24日在北京车展开启预售 [2] - 该车型采用“2+2+3”的七座布局 [2] - 车辆拥有89.3%的“得房率”和6.34平方米的车内面积 [2]

股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 摩根士丹利发表研报指，长城汽车今年第一季业绩逊于预期，纯利9.45亿元，同比下降46%、环比则跌 23%，核心盈利亦同比跌67%至4.82亿元。大摩认为，外汇利淡因素已在市场预期之内，而延迟的俄罗 斯税务回扣最终将会到帐，但短期波动加剧及公司全年盈利预测缺乏惊喜，将对股价构成下行压力。该 行予长城汽车"与大市同步"评级，目标价15港元。 ...

公司FGM选厂项目进展 - 公司FGM选厂建设已于2025年底进入收尾阶段 [2] - 2026年一季度公司持续推进该选厂的后续收尾及调试工作 [2] 公司光伏业务情况 - 公司光伏电站具备从建设、并网、运营到回款的全环节管理能力 [2] - 公司光伏重点项目均按计划高效推进 [2] - 关于光伏项目及存货的详细信息需参考公司定期报告 [2]

公司股价表现 - 4月27日，长城汽车(02333.HK)股价下跌超过4%，截至发稿时跌幅为4.16% [1] - 公司股价报12.45港元 [1] - 成交额为3.07亿港元 [1]

公司业绩表现 - 公司第一季度纯利为119亿元人民币，同比下跌11%，按季下跌8% [1] - 第一季度纯利分别相当于花旗及市场全年预测的20%及21%，低于预期 [1] - 业绩低于预期主要由于联营公司利润贡献低于预期及少数股东权益占比较高 [1] - 若撇除一次性项目，核心纯利估计为119亿元人民币，同比跌8%，但按季反弹25% [1] 花旗观点与评级 - 花旗维持公司“买入”评级，目标价为54.7港元 [1] 公司经营指引更新 - 公司收购母公司资产后，已上调2026年商业煤产量指引55%至5.134亿吨 [1] - 公司收购母公司资产后，已上调2026年商业煤销量指引42%至6.181亿吨 [1] - 公司收购母公司资产后，已上调2026年发电量指引29%至2,881亿千瓦时 [1]

CIPS资金托管行扩容 - CIPS资金托管行数量由2024年8月末的10家增至2026年4月的14家，新增4家机构[1] - 新增的4家银行为中银香港、中信银行、光大银行和星展（中国）[1] - 原有的10家银行（工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、渣打（中国）、兴业银行、民生银行、汇丰（中国）和江苏银行）继续保留[1] 扩容的突破性意义 - 中银香港入选标志着CIPS首次将资金托管行延伸至境外金融机构[3] - 星展（中国）加入使外资法人银行在CIPS资金托管行中的占比进一步提高[3] - 中信银行与光大银行的加入增强了股份制银行在托管行阵营中的力量[3] 对系统与业务的影响 - 资金托管行承担为直接参与者进行流动性管理的重要职能，是系统安全高效运行的基础设施节点[3] - 更丰富多元的托管行架构有利于增强直参机构流动性调配灵活性、提升资金运用效率[3] - 该安排有望为境外参与者提供更贴近本地的资金托管服务，降低跨境资金调拨成本[3] 行业宏观意义 - 此次扩容是人民币国际化进程中基础设施建设日趋完善的缩影[4] - 多元化的托管参与主体能有效拓宽境外机构使用人民币的渠道，提升跨境资金运转的稳定度与便捷性[4] - 长远来看，将持续夯实CIPS的核心枢纽作用，助推人民币国际化稳步向前推进[4]

核心业绩表现 - 2024年第一季度，长城汽车纯利为9.45亿元，同比下降46%，环比下降23%[1] - 公司核心盈利为4.82亿元，同比下降67%[1] 业绩分析与预期 - 第一季度业绩逊于市场预期[1] - 外汇利淡因素已在市场预期之内[1] - 延迟的俄罗斯税务回扣最终将会到帐[1] 市场观点与评级 - 摩根士丹利认为，短期波动加剧及公司全年盈利预测缺乏惊喜，将对股价构成下行压力[1] - 摩根士丹利予长城汽车“与大市同步”评级，目标价为15港元[1]