理想汽车-W 分时图 日K线 周K线 月K线 65.05 -0.10 -0.15% 0.61% 0.41% 0.20% 0.00% 0.20% 0.41% 0.61% 64.75 64.88 65.02 65.15 65.28 65.42 65.55 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 6万 11万 17万 凤凰网科技讯12月24日，理想汽车核心管理团队传出变动消息，据晚点报道，理想汽车第二产品线总裁 张骁将于近期离职。作为理想汽车早期关键成员，张骁在公司内部任职已超过8年，他的离开将引发外 界对理想汽车中高端主力车型产品线后续规划的关注。 目前，理想汽车内部按照售价区间构建了三条主要产品线。其中，张骁负责的第二产品线主要覆盖30万 至40万元价格区间，旗下车型包括市场主力L8、L7以及规划中的i8。另外两条产品线分别为：由汤靖负 责的第一产品线，覆盖40万元以上车型(MEGA、L9)；以及由李昕旸负责的第三产品线，覆盖30万元以 下车型(L6、i6)。此次张骁的离职，或将对第二产品线的运营节奏产生一定影响。 资料显示，张骁于2016年5月加入理想汽车，此前曾在宝马MI ...

2025年12月 N D LT 2 - 3 8 ↓ 今日有3000亿元1年期MLF到期 2 2025粤港澳大湾区低空经济高质量发 于12月25日在广州举办 (3)第十六届物联网产业与智慧城市发展ʻ 12月25日举办 4 昇思人工智能框架峰会将于12月25日 5 小米17 Ultra发布会定档12月25日15 1 隔夜市场 美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨，道指涨0.6%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.22%，其中，标普500指数、道指均创收盘历史新高；大型科技股 涨跌不一，苹果、微软、奈飞、亚马逊、Meta等小幅上涨；谷歌、英伟达、特斯拉、英特尔小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数微跌0.07%，中概股涨跌不 一，知乎涨近2%，拼多多、百胜中国涨超1%；金山云、爱奇艺跌超1%。 国际油价涨跌不一，美油主力合约收涨0.03%，报58.4美元/桶；布油主力合约跌0.05%，报61.84美元/桶。 国际金价小幅调整，现货黄金跌0.01%，报4479.39美元/盎司；COMEX黄金期货收跌0.01%，报4505.4美元/盎司。 现货白银涨0.5%，报71.81美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.04%报71 ...

核心观点 - 吉利汽车完成对极氪的私有化及合并，极氪成为其全资附属公司并从纽交所退市，此举预计将显著增厚公司利润并促进品牌战略整合 [1] - 公司新车型爆款率高且高端化推进顺利，2026年仍处于强劲的新产品周期，销量与盈利有望大幅上行 [1] - 公司当前估值处于历史低位，销量与利润增长前景强劲，被认为是明年行业估值修复行情的首选标的之一 [2] 极氪私有化交易详情 - 交易于12月22日完成，极氪成为吉利汽车全资附属公司并自纽交所退市 [1] - 70.8%的极氪股东选择股份对价，吉利汽车为此配发7.7723亿股股份；29.2%的股东选择现金对价，吉利汽车支付7.01亿美元现金 [1] - 私有化后，吉利对极氪和领克的持股比例分别由约65%和82%增至100% [1] 私有化带来的财务与战略影响 - 预计私有化交易可增厚公司2026年净利润20-30亿元人民币 [1] - 极氪私有化有助于推进吉利、银河、领克、极氪四大品牌的一体化整合，借助协同效应实现降本增效 [1] 新产品周期与销售表现 - 公司自去年起进入全新新能源产品周期，2024年持续推出多款有竞争力的新车型，包括银河A7、银河星耀8、银河星耀6、银河M9、领克10、领克900、极氪9X等 [1] - 新车型因性价比、空间、智能座舱、动力系统等优势而爆款率高，其中平价车型银河A7和银河星耀8最高月销量分别突破1.5万辆和1.0万辆 [1] - 高端化推进顺利，三款六座SUV旗舰车型银河M9、领克900、极氪9X的预计稳态月销量分别可达1.0万辆以上、0.5万辆以上、0.5万辆以上 [1] - 展望2025年，预计每季度有1-2款新车型推出，公司仍处于强劲的新产品周期中 [1] 销量与盈利预测 - 2024年11月公司实现销量31万辆，同比增长24%，环比增长1.1% [1] - 预计2025-2027年销量分别为306万辆、370万辆、399万辆，同比增长40%、21%、8% [1] - 中高端/高端车型提升产品结构，预计将带来更高的平均售价和毛利率，从而显著增长净利润总额 [1] - 考虑极氪私有化影响，预计2025-2027年公司净利率分别为5.5%、5.9%、6.4% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为186亿元、263亿元、316亿元人民币，其中核心归母净利润分别为151亿元、253亿元、306亿元人民币 [1] 估值与投资观点 - 受汽车补贴政策退坡预期影响，近半年来整车行业行情整体表现较弱，该预期已基本反映至行业估值，2025年存在估值修复可能性 [2] - 在一线车企中，吉利销量与利润增幅居前，但对应2025-2026年预测市盈率仅8.8倍和6.3倍，显著突破公司及行业近年估值下限 [2] - 当前行业悲观预期压制公司估值，使其与基本面背离，被认为是较好的投资时机 [2] - 基于近期销量及极氪私有化调整，将公司2025-2027年归母净利润预测由178亿元、240亿元、272亿元人民币上调至186亿元、263亿元、316亿元人民币 [2] - 上调后对应2025-2027年预测市盈率分别为8.8倍、6.3倍、5.2倍 [2]

事件概述 - 2025年12月22日，吉利汽车正式完成对极氪的私有化及合并交易，极氪成为其全资附属公司并从纽交所退市 [1] 私有化交易细节 - 选择股份对价的极氪持有人占比约70.8%，吉利汽车将配发及发行共计777,228,611股对价股份 [1] - 选择或被视为选择现金对价的极氪持有人占比约29.2%，吉利汽车将支付合计约7.01亿美元现金 [1] 战略与整合影响 - 私有化完成标志着吉利与极氪整合正式完成，回归“一个吉利”战略 [1] - 极氪、领克回归同一上市公司平台，有利于理顺品牌定位，加强内部资源整合与协同，降低成本，提升竞争力 [1] - 全资持有持续盈利改善的极氪，有望增厚吉利汽车的整体盈利 [1] 产品与新车周期 - 2025年为新车大年，预计推出10款全新新能源车型 [2] - 吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车，包括3月上市的银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车 [2] - 极氪计划4月推出极氪007 GT，第三季度推出极氪9X [2] - 领克计划第二季度推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [2] 技术与智能化布局 - 全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升 [2] - 银河全新及改款产品将搭载不同层级的千里浩瀚智驾方案 [2] - 燃油车迭代将全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [2] - 首款SPA Evo旗舰领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾 [2] - 极氪9X、领克900、吉利银河M9将分别主搭载千里浩瀚H9、H7、H5辅助驾驶方案 [2] 平台与未来展望 - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河品牌全面向好 [3] - 各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [3] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [3] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力 [3] - 在整车强势新周期下，盈利具备较大弹性 [3]

行业趋势与市场表现 - 中国“双碳”目标推动新能源重卡行业进入高速增长期，2026年国补延续为行业注入强心针 [1] - 2025年1-11月新能源重卡累计销量突破18.58万辆，11月单月销量同比大增178%，渗透率首度突破三成，行业正从政策驱动转向市场驱动 [1] - 随着“国补”资金向中长途运输场景倾斜，以及超充、换电技术的突破，新能源服务网络将进一步完善 [2] 公司业务模式与生态体系 - 公司构建覆盖商用车全生命周期的物流、资金流、信息流三流合一生态模式，通过物流及供应链服务、供应链金融服务、车联网及数据服务三大板块协同共生 [1] - 物流及供应链服务方面，智慧物流项目新能源工厂AGV配送落地，供应链业务孵化量同比增长200%，新能源车辆规模化应用驱动整车销量增长111% [1] - 供应链金融服务方面，推出96项定制化政策，区域精准赋能以降低购车门槛 [1] - 车联网服务以“天行健”平台管理约120万辆重卡，新增83家试用企业，落地煤炭物流数字孪生平台并完成500多辆新能源车OTA升级 [1] 新能源业务布局与进展 - 公司逐步构筑“销售+补能+运营”的新能源服务闭环，先后签署大同新能源一体化整车合同，拿下电池银行重点区域订单，完成屯留补能站合同签署及设备采购 [2] - 通过资源互补，在新能源重卡补能、销售合作及供应链协同方面深化布局，显著降低物流成本，提升市场竞争力 [2] 海外市场拓展 - 2025年10月，公司与永青集团（青山控股旗下企业）订立战略合作协议，将为其印尼莫罗瓦利工业园区提供数智化运力管理解决方案 [2] - 合作涵盖整体运力资源整合与调度管理、运输服务综合管理、仓储与生产协同管理等服务，并将在IMIP园区运力一体化管理、智慧物流解决方案、定制化车辆与后市场服务等领域开展深度合作 [2] - 此次合作使公司车联网技术与智慧物流方案实现国际化输出，为国际化布局奠定基础，双方还将探索新海外园区基建合作与股权合作可能 [2] 综合投资观点 - 公司受益于新能源重卡高景气大趋势，兼具行业政策红利、全产业链生态及海外拓展三重动能，具备持续增长潜力 [3]

宏观经济与政策 - 中国人民银行开展4000亿元1年期MLF操作，同日有3000亿元1年期MLF到期，实现净投放1000亿元，并开展260亿元7天期逆回购操作，因有468亿元7天期逆回购到期，实现净回笼208亿元 [12] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会指出，我国经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [11] - 八部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条重点举措，推动发挥好“融资”和“结算”两项金融核心功能 [9] - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，自2026年2月1日起施行，旨在引导更多外资投向先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保等领域，以及中西部和东北地区 [9][10] - 外交部就美国拟自2027年起对中国半导体产业征收关税表示坚决反对，称美方做法扰乱全球产供链稳定，阻碍各国半导体产业发展 [11] 房地产市场动态 - 北京市优化调整房地产限购政策，非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限调整为连续满2年及以上，购买五环外调整为连续满1年及以上，对二孩及以上多子女家庭可在五环内再多购买一套商品住房 [14] - 深圳新房住宅备案单价纪录再度被打破，中信城开信悦湾最高备案单价达38万元/平方米，超过此前35万元/平方米的纪录，项目首批推出156套房源 [15] 金融市场与商品表现 - 美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨，道指涨0.6%至48731.16点，标普500指数涨0.32%至6932.05点，纳指涨0.22%至23613.31点，其中标普500指数和道指均创收盘历史新高 [4][33] - 大型科技股涨跌不一，苹果、微软、奈飞、亚马逊、Meta小幅上涨，谷歌、英伟达、特斯拉、英特尔小幅下跌 [4] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.07%至7633.83点，中概股涨跌不一，知乎涨近2%，拼多多、百胜中国涨超1%，金山云、爱奇艺跌超1% [4][34] - 国际油价涨跌不一，美油主力合约收涨0.03%报58.40美元/桶，布油主力合约跌0.05%报61.84美元/桶 [5] - 国际金价小幅调整，现货黄金跌0.01%报4479.39美元/盎司，COMEX黄金期货收跌0.01%报4505.4美元/盎司 [6] - 现货白银涨0.5%报71.81美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.04%报71.875美元/盎司，继续刷新历史新高 [7] - 欧洲多数股市因圣诞假期休市，法国CAC 40指数基本持平，英国富时100指数下跌0.2% [8] 新能源汽车与电池产业链 - 宁德时代宜春枧下窝锂矿预计于春节前后复产，该项目采矿许可证于今年8月9日到期后暂停了开采作业 [20] - 比亚迪与火山引擎宣布在智能座舱领域达成深度合作，将豆包大模型融入比亚迪DiLink系统，合作已覆盖仰望、腾势、方程豹、王朝、海洋五大品牌的全量在售车型 [21] - 长安汽车发布声明，澄清网络关于“重庆长安汽车废轻铁拍卖，疑致数千万国有资产流失”为不实信息 [22] - 领克汽车回应“10余例10EM-P后备箱渗水”情况，称该情况属于特定场景下的偶发现象，日常下雨、洗车不会发生，不影响车辆安全性能，并推出专项服务 [25] - 有消息称阿联酋迪拜科技企业Robo.ai Inc.已向极越汽车临时管理人提交报名材料，申请参与预重整战略投资人的招募与遴选程序，极越汽车临时管理人回应称引入战略投资人情况还在商洽中 [26] 科技与人工智能 - 昇思人工智能框架峰会将于12月25日举办 [3] - 第十六届物联网产业与智慧城市发展将于12月25日举办 [3] - 2025粤港澳大湾区低空经济高质量发展将于12月25日在广州举办 [2] - 小米17 Ultra发布会定档12月25日15时 [3] 消费、医药与公司动态 - 强生公司被美国马里兰州一个陪审团裁定，需向一名因使用其婴儿爽身粉产品而罹患癌症的女子支付约15.6亿美元（约合人民币110亿元）赔偿，强生公司表示将上诉 [31] - 东方甄选迎来新任掌舵人，新东方教育科技集团副总裁、广州学校校长孙进将担任执行总裁 [27] - 清华大学招生办公室发布声明，称有部分机构与个人冒用清华大学名义开展招生宣讲，散布不实招生政策 [24] 资本市场与并购重组 - 杭州云深处科技股份有限公司于2025年12月23日开启IPO辅导备案，辅导机构为中信建投证券 [28] - 优必选发布公告，拟以“协议转让+要约收购”的组合方式收购深交所上市公司锋龙股份93957518股（占公司股份总数43%），合计总对价达16.65亿元，交易完成后优必选将成为控股股东 [29] - 贵州茅台拟回购不低于15亿元股份，回购价格不超过1863.67元/股 [41] - 多家上市公司发布投资、签约、中标及减持公告，涉及高争民爆、集智股份、北新路桥、澳柯玛、爱尔眼科、步长制药、通行宝、渝三峡A、光洋股份、万凯新材、阳光诺和、华秦科技、中铝国际、慈文传媒、通达股份、华康洁净、东宏股份、光启技术、小熊电器、合富中国、三晖电气、赛特新材、珠海冠宇、横店东磁、阳光电源、天海防务、鲁信创投、金盾股份、凯发电气、海南瑞泽等公司 [37][38][39][40][41][42] 国际新闻事件 - 法国总统马克龙谴责美国对包括欧盟委员会前委员蒂埃里·布雷东在内的5人实施签证限制 [17] - 美国司法部表示新发现了逾百万份可能与爱泼斯坦案相关的文件，完成公开工作可能还需“几周时间” [17] - 巴西前总统博索纳罗离开监狱入院接受手术 [17] - 日本航空自卫队新田原基地内部和周边多处水体检测出全氟和多氟烷基物质（PFAS）超标 [18] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军在波斯湾查获一艘载有400万升走私燃料的船只 [18]

文章核心观点 - 公司创新药管线进入兑现阶段，其SIM0613（LRRC15 ADC）的海外权益以4500万美元首付款、10.6亿美元总金额授权给法国益普生，这是公司2025年第3个对外授权项目，验证了其创新能力并有望形成趋势 [1] - 公司ADC平台技术得到持续验证，多个产品管线具备全球竞争力，全球化布局正在加速推进 [1][2] - 公司新品种已进入业绩兑现期，成为后续增长的强大动力，覆盖中枢神经、肿瘤、感染及自免等多个治疗领域 [3] 交易详情与意义 - 公司于12月22日公告，将其SIM0613（LRRC15 ADC）的海外权益授权给法国益普生，交易条款包括4500万美元首付款、10.6亿美元总金额及分级特许权使用费 [1] - 该交易是公司2025年第3个对外授权项目，标志着公司创新药管线步入兑现阶段，后续产品对外授权有望形成趋势 [1] SIM0613（LRRC15 ADC）产品优势 - SIM0613针对的LRRC15靶点在多种实体瘤和肿瘤相关成纤维细胞表面高表达，能直接杀伤肿瘤细胞并可能改善肿瘤微环境 [1] - 产品优势包括：1）在骨肉瘤和三阴性乳腺癌小鼠模型中展现较竞品优势；2）全球尚无LRRC15 ADC处于临床阶段，SIM0613有望成为全球首创新药；3）合作方益普生市值约100亿欧元，正在扩大肿瘤领域布局 [2] - SIM0613是公司ADC平台继CDH6 ADC SIM0505后的第二个交易，验证了公司ADC平台的技术能力 [2] 公司管线全球化布局 - 公司加速推动管线全球化，多个产品/技术平台具备海外探索潜力：1）SIM0709是全球顺位第二的TL1A/IL-23p19双抗，为长效分子，全球竞争力显著；2）SIM0237（PD-L1/IL-15融合蛋白）I/II期临床中3名膀胱癌CIS患者均达到完全缓解；3）新一代NMTi载荷的ADC管线（如EGFR/cMet ADC）有全球首创新药潜力 [2] - 已出海管线全球临床快速推进：1）SIM0500的中美I期阶段入组中，与艾伯维合作顺畅；2）SIM0278已在国内启动特应性皮炎II期，合作伙伴Almirall已启动斑秃II期 [2] 新品种进入业绩兑现期 - 中枢神经领域：达利雷生作为无成瘾性且可改善日间功能的DORA类抗失眠药，安全性更佳，未纳入精神二类管控，自9月开售以来销售迅速爬坡 [3] - 肿瘤领域：口服SERD联用依维莫司的潜力随罗氏giredestrant III期临床成功得到验证，公司同适应症产品SIM0270正处于III期临床 [3] - 感染及自免领域：玛氘诺沙韦和乐德奇拜单抗预计分别于2025年3月/7月递交上市申请，预计均于2026年获批；LNK01001处于类风湿关节炎和强直性脊柱炎的III期阶段，有望接棒艾拉莫德成为自免领域新核心品种 [3] 盈利预测与估值 - 机构维持公司2025-2027年调整后净利润预测为11.8亿元、14.0亿元、15.2亿元，对应2025-2027年复合年增长率为14% [3] - 对应每股收益预测为0.45元、0.54元、0.59元 [3] - 使用市盈率估值法，调整目标价至19.82港币，基于2026年33.19倍市盈率 [3]

机构：中金公司 研究员：Yan CHEN/Lingzhi WANG What happened Our analysis indicates that the average P/B multiple for A-share thermal coal peers is approximately 1.68x, suggesting that the injection price is marginally below the sector average. In addition, we view high-quality coal assets in China as increasingly scarce. The company has achieved a material expansion of its resource base at a relatively reasonable valuation. Looking ahead, we remain constructive on the company's potential to improve cost efficiency thro ...

美国司法部与爱泼斯坦案文件 - 美国司法部宣布新发现超百万份可能与杰弗里·爱泼斯坦案相关的文件，导致原定上周五的文件公开进程受阻 [4][22] - 纽约南区联邦检察官办公室及联邦调查局（FBI）告知司法部发现了这些文件 [4][22] - 律师团队正夜以继日审查和编辑文件以保护受害者隐私，由于材料数量庞大，公开流程可能还需数周时间 [6][22] 美国对委内瑞拉石油制裁 - 白宫已下令美军在未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉石油的“封锁” [8][24] - 美方策略重点是通过执行制裁施加经济压力，军事选项虽存在但非首选，此举可能削弱立即发动地面打击的可能性 [8][24] - 随着特朗普政府加大对委内瑞拉施压，投资者关注该国石油供应潜在受阻的迹象 [16][30] 英伟达收购与行业动态 - 英伟达已同意以200亿美元现金收购高性能人工智能加速芯片设计公司Groq [10][26] - Groq在三个月前完成7.5亿美元融资，估值约69亿美元，投资方包括贝莱德、纽伯格・伯曼、三星、思科等机构 [10][11][26] - 有报道称英伟达已叫停一项采用英特尔18A制程工艺生产高端芯片的测试，受此消息影响，英特尔股价在周三开盘跌3.8% [18][32] - 英特尔发言人表示其18A制造技术“各项研发进展顺利”，但英伟达与英特尔均未就测试终止一事立即置评 [18][32] 耐克获苹果CEO增持 - 苹果首席执行官蒂姆·库克以每股58.97美元的价格买入5万股耐克股票，价值约300万美元，使其个人在该公司的持股几乎翻了一番 [13][28] - 库克自2005年以来一直担任耐克董事会成员，截至12月22日，他持有约105,000股耐克股票 [13][28] - 在库克增持消息影响下，耐克周二股价收盘上涨4.6% [13][28] 原油市场动态 - 圣诞前夕交投清淡，WTI原油价格下跌3美分，收于每桶58美元左右，结束了此前连续五个交易日的涨势 [15][30] - 交易员正在权衡影响油价的两大主导因素：不断升级的地缘政治紧张局势，以及普遍预期的全球供应过剩 [15][30]

共享六款药物收益，两款药物已达成出海BD，多款药物治疗价值获认可根据和解安排，宜联生物医药 将就其YL201（B7H3，临床III 期）、YL202（HER3，临床II 期）、YL211（cMet，临床I 期）、YL212 （DLL3，临床III 期）、YL221（EGFR，临床I 期）及YL222（PD-L1，临床II 期）这六款ADC 管线， 在和解生效日前通过对外授权产生的收入、及和解生效日后通过对外授权及未来销售产生的收入及净利 润（如适用），按约定比例与公司进行分成。和解协议创新性地设定了利润分成模式，跳出了传统的赔 偿-撤诉模式，构建了一种长期利益共享机制。 目前，宜联生物已于2024 年1 月就YL211 已和罗氏达成交易，授予罗氏该产品的全球权益，首付款为 5000 万美元，里程碑款项10 亿美元；此外，公司将YL202 的海外权益授予BioNtech，交易首付款为 7000 万美元，里程碑款项10 亿美元。此外，公司还就YL212 和再鼎医药在2023 年达成合作开发计划； 公司在2022 年就YL221 和YL222 两款产品和复宏汉霖达成合作。 机构：天风证券 研究员：杨松/曹文清 事件 ...