文章核心观点 - 招金矿业股价下跌由旗下金矿安全事故及国际金价回调双重因素导致 [1] 近期事件 - 2月7日，公司旗下山东招远市蚕庄金矿发生盲竖井坠罐事故，造成7人死亡，企业涉嫌瞒报 [2] - 应急管理等部门已启动调查，包括矿长在内的11名责任人被控制 [2] - 受此事件影响，2月10日公司股价一度大跌超8% [2] 行业政策与环境 - 国际金价显著回调，现货黄金一度下跌4.1%至每盎司4918美元附近 [3] - 白银价格暴跌约11% [3] - 避险资产在市场流动性紧张时遭抛售，加剧了黄金股的调整压力 [3] - 港股黄金板块整体承压，紫金矿业、山东黄金等同行股价均下跌 [3] 股票近期走势 - 截至2月13日午间，招金矿业股价下跌3.21%，报31.40港元 [4] - 贵金属板块整体下跌4.42% [4]

文章核心观点 - 高盛认为AI视频生成市场并非“赢家通吃”，未来五年市场规模将增长10倍至约290亿美元，足以容纳包括快手可灵与字节跳动即梦在内的多个头部玩家共存 [1][4][5] - AI视频生成技术的进步将重塑娱乐行业价值链，价值将向上游的IP/创意设计和分发平台转移 [6] 技术对比与市场定位 - **快手可灵3.0**：于2月5日升级，系列包括Kling Video 3.0、Omni版本及图像模型，主要升级包括原生多语言及方言音频生成、视频时长扩展至15秒、多镜头叙事能力、图像内文本保留及影视级逼真输出，其Omni版本支持基于参考视频生成以复制主体特征并支持多镜头分镜脚本制作 [1][2] - **字节跳动即梦2.0**：于2月6日开始封闭测试，2月12日向公众开放，根据用户反馈，其在物理规律理解、自然动作流畅度及“真人”写实度方面表现突出，能从单一提示词生成包含多个剪辑、场景、镜头角度及情感节奏的完整长视频，并支持图像、音频、视频等多模态输入的“全方位参考”功能以实现更精准控制 [1][3] - **市场策略差异**：可灵3.0战略定位主要针对企业及专业用户，核心重点是海外市场渗透，使公司能以正毛利扩展用户群；即梦2.0同时面向C端市场，更侧重娱乐需求 [3] - **定价**：可灵3.0虽较此前版本提价，但相比海外竞品仍具明显价格优势 [3] 市场格局与增长前景 - 全球AI视频生成和编辑市场规模预计将从2025年的约30亿美元增长10倍至2030年的约290亿美元 [1][5] - 市场扩容主要由广告视频和娱乐视频制作（如短片、短剧、电影电视剧）中AI渗透率和采用率的激增推动，模型能力的质的飞跃以及视频制作行业的范式转变将加速这一进程 [5] - 根据第三方基准测试（如Artificial Analysis），可灵在全球市场保持顶级模型能力 [1][5] - 根据Sensor Tower数据，可灵用户数和收入自去年12月底以来大幅跃升，1月份月收入至少增长30%至50%，预计2026年开局强劲，对2.8亿美元的全年收入预期存在上行风险 [5] 对娱乐行业价值链的影响 - 多模态AI能力的提升将大幅降低视频创作的门槛，中期内带来几乎无限的内容供给 [6] - 尽管AI工具降低了制作门槛，但产品质量以及差异化IP和设计理念的能力仍然至关重要 [6] - 对于视频/音乐流媒体平台或游戏分发中心等分发平台，其既有的用户社区、用户洞察以及流量/算法优势仍是关键差异化因素 [6] - 随着AI模型成熟，产业价值链将向上游转移，IP/创意设计和分发平台将具有更高的附加值 [6]

公司股价表现与市场定位 - 智谱港股在2月13日早盘快速拉升，盘中最高涨幅超过22%，达到492港元，再创上市以来新高 [1] - 截至发稿时，公司股价回落至472.6港元，总市值超过2100亿港元，约合1856.6亿元人民币 [1] - 公司于1月8日在港交所主板上市，发行价为每股116.20港元，当前股价较发行价涨幅已超过300% [3] 核心产品发布与技术进展 - 公司于近期官宣GLM-5上线，平台流量呈现爆发式增长 [3] - GLM-5实现了从代码到工程的跨越，从单纯的Vibe Coding进化为具备系统性思维的Agentic Engineering [3] - 新产品能够更深入地理解工程逻辑，以应对复杂的开发场景 [3] - GLM-5在编程能力和Agent的多项主流基准测试中，取得了开源模型SOTA（State Of The Art）分数 [3]

公司股价与市场反应 - 渣打集团股价下跌3.71%，报186.8港元，成交额1.55亿港元 [1] - 小摩预期财务总监意外离职将导致渣打股价出现低至中单位数的跌幅 [1] 管理层变动事件 - 渣打集团财务总监Diego De Giorgi即时离任，职务由副财务总监Peter Burrill暂时接替 [1] - 晨星认为此次管理层变动属意外负面因素，将引发市场对人事变动及继任安排的担忧 [1] 对公司运营与战略的评估 - 晨星指出行政总裁温拓思未表示有退休计划，相信渣打未来将继续专注执行"Fit for Growth"策略 [1] - 晨星预期在Peter Burrill领导下公司仍能实现目标，此次事件对渣打营运影响有限 [1] - 小摩指出Diego在投资者中声誉良好，且在渣打实现财务里程碑中扮演关键角色，包括大规模股份回购及ROTE改善 [1] 投资机构观点 - 小摩对渣打的投资展望保持正面，认为银行的稳健表现得益于持续的战略转型及有利的货币环境 [1]

业绩表现与市场预期 - 网易2025年第四季度在线游戏收入较市场共识低7.0% [1] - 2025年第四季度经调整每股盈利较市场共识低22.8% [1] - 非通用会计准则经营溢利仅低于市场共识6% [1] - 第四季度净利润差距较大主因录得17亿元人民币的投资亏损 [1] 财务预测与股息政策 - 大和下调网易2026年至2027年收入预测4%至5% [1] - 大和下调网易2026年至2027年盈利预测6%至7% [1] - 网易维持2025年40%的股息支付率 [1] 业务展望与评级调整 - 收入预测下调主要由于收入递延周期延长及新游戏预期推迟至2026年下半年推出 [1] - 相应调低了游戏收入预测 [1] - 大和重申对网易“买入”评级 [1] - 目标价从263港元下调至257港元 [1] - 新目标价基于18倍2026年预测游戏税后净营业利润的企业价值倍数 [1]

业绩与市场反应 - 百威亚太公布2025年第四季业绩后股价反应疲弱 [1] - 股价疲弱可能由于中国业务疲软、管理层对2026年餐饮渠道复苏持保守态度，以及股息计划存在不确定性 [1] 业务与渠道策略 - 公司管理层聚焦家用及O2O渠道的策略获得认同 [1] - 餐饮业复苏前景不明朗，预期复苏将是渐进过程 [1] - 销量回升可能被额外投资及平均售价下调所抵销 [1] 财务预测与估值 - 里昂下调百威亚太2026-2027财年盈利预测 [1] - 将估值前移一年，目标价维持9港元 [1] - 维持“跑赢大市”评级 [1] 未来催化剂与风险 - 仍在等待明确催化剂 [1] - 餐饮业或O2O渠道若传出好消息，可能构成上行风险 [1]

股价表现与市场反应 - 渣打集团股价下跌超过3%，截至发稿时下跌3.71%，报186.8港元，成交额为1.55亿港元 [1] - 摩根大通预期，财务总监意外离职将导致渣打股价出现低至中单位数的跌幅 [1] 核心管理层变动 - 渣打集团财务总监Diego De Giorgi即时离任，其职务由副财务总监Peter Burrill暂时接替 [1] - 晨星认为此次管理层变动是意外的负面因素，将引发市场对银行人事变动及继任安排的担忧 [1] 管理层变动的影响评估 - 晨星指出，行政总裁温拓思未表示有退休计划，相信渣打未来将继续专注执行“Fit for Growth”策略 [1] - 晨星预期在Peter Burrill领导下，渣打仍能实现目标，因此认为此次事件对渣打营运影响有限 [1] - 摩根大通指出，Diego在投资者中声誉良好，且近期在渣打实现财务里程碑中扮演关键角色，这些里程碑包括大规模股份回购及ROTE改善 [1] 机构对公司的长期展望 - 尽管有管理层变动，摩根大通对渣打集团的投资展望保持正面 [1] - 摩根大通认为银行的稳健表现得益于持续的战略转型及有利的货币环境 [1]

宏观经济与政策展望 - 若2026年GDP目标定于约5%，可能暗示更强劲的经济刺激措施即将推出 [1] - 财政刺激目标料为固定资产投资、消费、房地产 [1] - 对2026年上半年中国股市持乐观展望，刺激政策季可能持续至四月 [1] - 大规模刺激政策的可能性较低，但渐进式刺激措施的推出与强劲的政策保证，短期内可提振投资情绪 [1] 公司观点与首选股调整 - 重申对华润置地与美的的看好，认为其将受益于政策提振投资情绪 [1] - 由于下游需求强劲带动涨价预期，将老铺黄金与金山云纳入首选名单 [1]

公司业绩表现 - 联想集团2026财年第三季业绩优于市场预期 [1] - 个人计算机业务收入强劲 经营溢利率达到7.3% [1] - 里昂上调联想集团2026至2028年非香港财务报告准则净利润预测 分别上调7%、11%及13% [1] - 目标价从10.3港元轻微上调至10.4港元 维持"跑赢大市"评级 [1] 业务板块展望 - 预计2026财年智能设备业务集团将录得正增长 [1] - 增长由AI个人计算机及高端型号需求带动平均售价上升所推动 [1] - 预期基础设施方案业务集团将于2026财年第四季扭亏为盈 [1] - 基础设施方案业务集团在重组措施下将维持盈利 [1] 行业与成本因素 - 公司预计可通过上调零售价格转嫁上升的存储器成本 [1] - 公司预计将改善与供应商的议价能力 [1] - 个人计算机利润率稳健及平均售价上升 [1]

公司业绩表现 - 永利澳门2025年第四季物业EBITDA为21.13亿港元，按年下跌7% [1] - 物业EBITDA利润率按年收缩3.6个百分点至28% [1] - 2025年第四季，拉斯维加斯业务、永利皇宫、Encore Boston Harbor及永利澳门经调整后的物业EBITDAR较2024年第四季分别减少2660万美元、2110万美元、180万美元及70万美元 [1] 业绩影响因素 - 物业EBITDA较市场预期低10% [1] - 业绩受贵宾厅及中场赢率下降所拖累 [1] 公司资本开支计划 - 公司将2026年资本开支指引由原先4.5亿-5亿美元，下调至4亿-4.5亿美元 [1] 市场反应 - 永利澳门股价绩后跌超4%，截至发稿跌4.58%，报5.83港元 [1] - 成交额为4053.48万港元 [1]