核心观点 - 公司FY26第三季度总销售额同比高单位数下跌，零售业务表现优于批发业务，终端需求处于弱复苏区间 [1] - 尽管短期零售环境疲软且促销氛围浓厚，但看好主力品牌NIKE大中华区的零售反转有望带动公司盈利能力改善，同时多品牌布局和向品牌管理转型有望打开长期增长空间，因此维持“买入”评级 [1] 季度运营表现 - FY26第三季度零售及批发业务总销售额同比高单位数下跌，零售业务表现优于批发业务 [1] - 第三季度零售业务同比表现略弱于上半财年，主要因终端消费处于弱复苏阶段 [2] - 分渠道看，受去年同期低基数影响，线下及线上渠道同比表现分化收窄，第三季度线下/线上同比表现较上半财年略有改善/放缓 [2] 门店与渠道经营 - 截至3QFY26末，公司直营门店毛销售面积同比减少13.4%，较1HFY26末减少1.3% [1][2] - 第三季度门店维持净关店趋势，但净关店数量环比第二季度放缓，公司继续推进门店网络优化和谨慎开闭店策略 [1][2] - 线上销售占比提升，带动整体折扣率同比加深，但折扣加深幅度较上半财年有所改善 [2] - 预计期末库存同比有所下降且周转效率保持良好，库存结构有望通过新、旧品动态管理进一步优化 [2] - 预计整体费用率将受益于谨慎开关店、淘汰尾部店和亏损店以及相关人员结构调整 [2] 品牌发展与布局 - 主力品牌NIKE期内重点聚焦专业运动线，升级跑步、篮球、户外等核心品类，其ACG子品牌26年独立门店有望落地，公司有望成为核心运营合作伙伴 [3] - 主力品牌Adidas的三叶草系列、Adizero及针对中国市场的FOS系列产品市场反馈良好，在独立门店拓展助力下有望延续销售增势 [3] - 多品牌方面，公司深化专业跑步和户外布局，新跑步集合店“ektos”亮相上海马拉松体博会，挪威高端户外品牌Norrna以快闪店形式落地上海 [3] 财务预测与估值 - 考虑到终端零售弱复苏及行业竞争下的折扣压力，调整FY2026-28归母净利润预测至12.5亿元、14.3亿元、16.3亿元，调整幅度分别为-4.2%、-4.0%、-4.1% [4] - 参考Wind可比公司26E PE均值11.8倍，考虑到公司发力全域零售提升效率、高股息具备吸引力，维持FY27 PE 15.2倍，调整目标价至3.84港元 [4] - FY2025派息率达135%，谨慎预计FY2027派息率100%对应股息率8.6% [4]

布地奈德肠溶胶囊获批上市与市场格局变化 - 海南合瑞制药提交的4类仿制药布地奈德肠溶胶囊于12月22日获批上市，斩获国内首仿 [1] - 此举打破了云顶新耀在IgA肾病对因治疗市场的独占局面，重塑了该领域的竞争格局 [1] 产品基本信息与市场地位 - 布地奈德肠溶胶囊是用于治疗具有进展风险的原发性IgA肾病成人患者的创新口服靶向迟释制剂 [5] - 该产品是全球首个IgA肾病的对因治疗药物，填补了国内从疾病源头治疗IgA肾病的空白 [5] - 原研公司为Calliditas，云顶新耀于2019年从Calliditas公司引进了该产品在大中华地区和新加坡的商业化权益 [6] - 云顶新耀的产品（商品名：耐赋康）于2023年11月21日在国内获批上市，并于2025年1月1日起正式纳入国家医保乙类目录 [6][7] - 2025年上半年，布地奈德相关剂型（含肠溶胶囊）在全国医院销售额超过45亿元，其中肠溶胶囊已跻身品类前五 [9] - 该产品已得到国内外多个权威治疗指南的推荐 [16] 云顶新耀的市场表现与依赖度 - 耐赋康上市后的7个月为云顶新耀贡献了3.53亿元收入，同比增长1581% [9] - 该产品贡献了公司一半的销售额，正处于迅速放量阶段 [9] - 在国内市场，云顶新耀作为独家商业化方，在院内市场占据100%份额 [12] 仿制药竞争格局与后续布局 - 在海南合瑞制药获批前，布地奈德肠溶胶囊仅有云顶新耀（Everest Medicines）进口一家企业获批 [13] - 除海南合瑞外，目前还有齐鲁制药和石药集团中诺药业（石家庄）提交了4类仿制申请，均在审评审批中 [13][14] - 此外，广东恒健制药、陕西丽彩药业等多家企业正在进行BE试验 [16] - 海南合瑞制药（含子公司）共有27款品种获批并过评，其中4款品种为首家过评，包括此次获批的布地奈德肠溶胶囊 [20] 专利与长期市场影响 - 布地奈德肠溶胶囊在中国的专利预估到期日为2029年05月07日 [18] - 3类专利申明表明在专利到期后仿制药即可上市销售 [16] - 云顶新耀此前发布的2030年战略明确要实现营收150亿元 [16]

交易与市场表现 - 截至2025年12月24日收盘，*ST东易报收于10.37元，下跌0.48%，换手率6.5%，成交量26.73万手，成交额2.75亿元 [1] - 12月24日主力资金净流入336.13万元，散户资金净流入454.71万元，游资资金净流出790.84万元 [1][4] 资本公积金转增股本方案 - 公司以现有总股本419,536,980股为基数，按每10股转增12.6775047100735股的比例实施资本公积金转增股本，预计转增531,868,204股，转增后总股本将增至951,405,184股 [1][2][3] - 转增股份不向原股东分配，全部用于清偿债务及引进投资人 [1][2][3] - 其中416,868,204股由重整投资人受让，支付现金1,412,472,816.00元；115,000,000股用于抵债，解决债务金额1,721,550,000.00元 [1][2] 重整计划执行与相关安排 - 北京市第一中级人民法院已于2025年12月21日裁定批准公司重整计划，公司进入重整计划执行阶段 [3] - 股权登记日为2025年12月29日，转增股本上市日为2025年12月30日 [1] - 公司股票于2025年12月29日停牌1个交易日，12月30日复牌 [1] - 财务顾问认为调整资本公积金转增股本除权参考价格计算公式具有合规性和合理性 [2] 相关风险提示 - 公司预计在本次资本公积金转增股本实施后，股价存在向下除权调整的风险 [3][4] - 若重整失败，公司可能被宣告破产并面临终止上市风险 [3][4]

特斯拉 (TSLA) - 周三股价微跌0.03%，成交额达197.05亿美元 [1][4] - 美国国家公路交通安全管理局缺陷调查办公室于2025年11月24日收到请愿书，要求对2022款特斯拉Model 3的机械式车门解锁装置展开缺陷调查 [1] - 请愿书指出该装置存在隐藏设计、未标识标记且在紧急情况下难以直观定位等问题，目前已启动缺陷请愿程序 [1] 英伟达 (NVDA) - 周三股价下跌0.32%，成交额为122.02亿美元 [1][4] - 据报道，英伟达已叫停一项采用英特尔18A制程工艺生产高端芯片的测试，并终止相关合作事宜 [1] - 此消息对英特尔股价构成利空影响 [1] 美光科技 (MU) - 周三股价上涨3.77%，成交额为51.19亿美元 [1][4] - 券商Argus Research将美光科技的目标价从210美元大幅上调至320美元 [1] - 上调理由为人工智能解决方案推动整体业绩增长，且公司在多个终端市场的需求正在复苏 [1] 博通 (AVGO) - 周三股价上涨0.26%，成交额为39.55亿美元 [2][4] - 花旗发表研报称AI超大周期将延续至2026年，并继续看好英伟达、博通和美光科技 [2] 谷歌 (GOOGL) - 周三A类股股价微跌0.08%，成交额为30.8亿美元 [2][4] - 有报道称谷歌在2025年末凭借Gemini 3模型在AI竞赛中取得领先，甚至让OpenAI首席执行官发出内部“红色警报” [2] - Deepwater资产管理公司执行合伙人预测，谷歌将成为2026年表现最强劲的“美股七巨头”成员 [2] AST SpaceMobile (ASTS) 与 Sidus Space - AST SpaceMobile周三股价下跌8.89%，成交额为21.32亿美元 [2][5] - 同日，太空概念股Sidus Space宣布成为美国导弹防御局SHIELD IDIQ合同的中标者之一 [2] - 该合同总上限为1510亿美元，旨在以更快速度和灵活性向作战人员提供创新能力 [2] 耐克 (NKE) - 周三股价上涨4.64%，成交额为21.24亿美元 [3][5] - 苹果公司CEO、耐克董事蒂姆·库克于12月23日斥资约295万美元，以平均每股58.97美元的价格购入5万股耐克股票 [3] - 增持后，库克持有的耐克股份总数达10.548万股，总市值超604万美元，此为库克首次在公开市场动用私人资金买入耐克股票 [3] - 在库克增持前一天，耐克董事、英特尔前CEO罗伯特·斯旺也以每股57.54美元的均价购入了8691股耐克股票 [3][9] 开市客 (COST) - 周三股价上涨2%，成交额为15.4亿美元 [3][5] - 富国银行将开市客的目标价从1000美元下调至900美元，同时维持“持有”评级 [3] 市场成交概况 - 周三美股成交额最高的为SPDR标普500 ETF，达267.71亿美元 [4] - 成交额排名前列的个股包括特斯拉(197.05亿)、英伟达(122.02亿)、纳指ETF(109.56亿)、美光(51.19亿)和苹果(46.99亿) [4] - 其他成交活跃的个股包括博通(39.55亿)、白银ETF(37.69亿)、Meta Platforms(33.72亿)等 [4][5]

美股市场整体表现 - 美股三大指数于2025年12月24日（周三）收高，其中标普500指数上涨22.26点，涨幅0.32%，收于6932.05点，创下收盘历史新高[2][10] - 道琼斯工业平均指数上涨288.75点，涨幅0.60%，收于48731.16点；纳斯达克综合指数上涨51.46点，涨幅0.22%，收于23613.31点[2][10] - 盘中，标普500指数最高上涨至6937.32点，创下盘中历史新高[3][11] - 美国上周初请失业救济人数降至21.4万，显示劳动力市场状况[2][10] 中概股整体指数表现 - 纳斯达克中国金龙指数（HXC）在2025年12月25日收跌0.07%，显示热门中概股整体涨跌不一[1][9] 大型市值中概股表现 - 在上涨的大型中概股中，拼多多涨幅领先，上涨1.23%；台积电上涨0.70%；京东上涨0.31%；贝壳上涨0.63%；理想汽车上涨0.54%；蔚来上涨0.20%；腾讯音乐上涨0.14%；联电上涨0.19%；日月光半导体上涨0.03%；中华电信上涨0.15%[1][9] - 在下跌的大型中概股中，阿里巴巴下跌0.72%；网易下跌0.64%；百度下跌0.38%；携程下跌0.33%；小鹏汽车下跌0.71%；中通下跌0.84%；满帮下跌0.98%；华住酒店集团下跌0.61%；富途控股下跌0.27%；中国新城市下跌0.36%[1][9] 领涨中概股详情 - 拍明芯城涨幅居前，上涨26.67%[4][12] - 中驰车福上涨13.54%[4][12] - 震坤行上涨12.07%[4][12] - 公路控股上涨12.00%[4][13] - 微巴国际上涨10.52%[4][13] - 其他涨幅较大的公司包括：e家快服上涨9.19%、罗科仕上涨7.88%、盈丰科技上涨7.32%、开心汽车上涨6.76%、复朗集团上涨6.40%、宏力型钢上涨5.98%、洪图上涨5.86%、优克联上涨5.50%、康乃德生物医药上涨5.00%[5][13] 领跌中概股详情 - 见知教育跌幅居前，下跌10.16%[8][14] - 致保科技下跌9.59%[8][14] - 物农网下跌8.18%[8][14] - 团车下跌6.31%[8][14] - 中网载线下跌5.93%[8][14] - 其他跌幅较大的公司包括：正业生物下跌5.62%、思享无限下跌4.57%、叁腾科技下跌4.44%、柏雅国际下跌4.38%、第九城市下跌4.29%、金太阳教育下跌4.24%、量银类材下跌4.09%、华迪国际下跌4.00%[8][14][15]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000513 、01513 证券简称：丽珠集团、丽珠医药 公告编号：2025-081 丽珠医药集团股份有限公司 药物名称：莱康奇塔单抗注射液 剂型：注射剂 规格：160mg（1.6mL）/瓶 申请事项：境内生产药品注册上市许可 注册分类：治疗用生物制品1类 申请人：珠海市丽珠单抗生物技术有限公司 关于莱康奇塔单抗注射液上市许可申请获受理的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 近日，丽珠医药集团股份有限公司（以下简称"本公司"）控股子公司珠海市丽珠单抗生物技术有限公司 （以下简称"丽珠单抗"）收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"）核准签发的《受理通知 书》（受理号：CXSS2500144），丽珠单抗与北京鑫康合生物医药科技有限公司联合开发的"莱康奇塔 单抗注射液"的境内生产药品注册上市许可申请获国家药监局受理。现将相关情况公告如下： 一、药品基本情况 拟定适应症（或功能主治）：本品用于适合接受系统治疗或光疗的中重度斑块状银屑病成人患者。 受理通知书审批结论：根据《中华人民共 ...

公司债务重组完成情况 - 公司约96亿美元的现有境外债务已获全面解除及免除，标志着全面境外债务重组完成 [1] - 境外债务重组的所有先决条件均已达成，重组生效日期已于12月23日落实 [1] - 在境外债务重组落地之前，公司154亿元境内公开债券重组也已完成 [1] 债务重组具体方案与影响 - 作为债务解除的代价，公司向计划债权人发行了强制可转换债券，其中强制可转换债券1本金约为72.59亿美元，强制可转换债券2本金约为24亿美元，总计约96.59亿美元 [1] - 强制可转换债券预期于12月26日或前后在新加坡交易所上市 [1] - 通过境内外债务重组，公司整体偿债压力预计下降近600亿元 [1] 公司市场表现 - 尽管公司债务重组完成，但今年以来公司股价至今仍大跌逾四成 [1]

印象大红袍上市表现与业务结构 - 公司于12月22日在港交所上市，开盘即破发，首日跌幅达35.28%，至12月24日收盘报2.02港元，较3.6港元发行价累计跌幅达44% [3] - 公司业绩波动显著，2022年至2024年及2025年上半年收入分别为6303.9万元、1.44亿元、1.37亿元、5588.4万元，同期净利润分别约为-259.9万元、4750.4万元、4280.9万元、677.5万元 [4] - 业务极度依赖单一项目，2022年至2025年上半年，《印象.大红袍》演出收入占比分别高达91.4%、94.3%、94.6%及87.8%，公司所有业务运营均集中于福建武夷山 [4] - 公司2024年营收1.37亿元，在中国文旅演出市场总票房164亿元中排名第八，市场份额仅0.8% [4] - 公司计划将募集资金用于升级标志性演出《印象.大红袍》的硬件、内容和场馆 [5] 文旅演艺行业竞争格局与经营压力 - 行业格局中度分散，前十大市场参与者占据份额仅26.3% [7] - 行业龙头宋城演艺2025年上半年营收10.80亿元，同比下降8.3%，归母净利润4亿元，同比减少27.4% [7] - 宋城演艺销售费用高企，从2022年的5564万元攀升至2024年的1.403亿元，2025年上半年达7870万元，同比增长48.6% [7] - 丽江股份旗下《印象.丽江》项目2025年上半年营收6394万元，同比下降14.47%，接待游客量减少17.96%，毛利率同比下降6.79个百分点至50.21% [8] - 三湘印象文化演艺业务2025年上半年营收同比降低2.52%，毛利率仅为26.10%，同比下降9.79个百分点，演艺业务占公司总营收比例已不足11% [8] - 峨眉山A旗下《只有峨眉山》项目停演，其运营公司2020年至2025年上半年净利润累计亏损达5.99亿元 [8] - 行业普遍面临重资产、高运营成本压力，大型项目单项目投资多在5亿元至10亿元，且受旅游季节性波动影响 [8] 行业市场潜力与发展趋势 - 文旅演出市场整体蓬勃发展，2025年1-9月全国旅游演艺票房163.89亿元，已与2024年全年持平 [10] - 中国文旅演出行业市场规模已从2020年的40亿元增至2024年的328亿元，复合年增长率为68.8%，预计后续将以12.1%的速度增至2029年的582亿元 [10] - 2025年三季度以来，景区实景演出赛道出现“量价齐升”现象 [10] 企业破局方向与创新实践 - 行业需从“卖门票”转向“卖体验”“卖情绪价值”，在内容端深耕在地文化、强化互动沉浸感、以科技赋能，并建立内容迭代机制 [11] - 营销上需精准对接客群偏好，营销重点从“网红打卡”转向“情绪共鸣”，并联动景区及周边商户推出打包产品 [11] - 《只有河南.戏剧幻城》项目自2021年6月开城至2024年底，累计吸引超4000万人次观剧，其中省外观众占比超80% [12] - 三湘印象推出的《印象.妈祖》升级后市场反响热烈，其纯数字化文旅项目《又见恐龙》XR嘉年华在上海首展4个月吸引5万人次 [12] - 宋城演艺以网红孵化和职人直播为抓手升级品牌形象，推动传播破圈 [12] - 出海成为新选择，宋城演艺控股股东在泰国芭提雅投资演艺项目正在推进，公司将探索轻资产输出、自主投资建设或并购等方式拓展海外市场 [12]

建立设计系统的核心思维 - 建立设计系统的核心系统思维并非单纯搭建控件库，而是以产品全局视角思考设计，需兼顾产品整体步调与未来发展方向，让设计满足当下需求并具备充足的迭代空间与灵活性，从而避免碎片化设计带来的内耗 [3] 设计师掌握Prompt设计的契机 - AI的快速发展与全流程赋能是核心契机，AI已能融入设计从构思到产出的每一个阶段，成为强大的合作伙伴，设计师需主动将AI融入工作，通过掌握prompt设计等相关技能来提升设计质量，而非被动抵触新技术 [4] 高质量UI Prompt的设计原则 - 核心设计原则分为三层：一是明确语义，将设计专业术语喂给AI以精准理解意图；二是清晰结构，提供明确的产品结构框架以确保生成结果符合预期；三是明确目标，清晰告知AI需解决的问题以避免模糊指令导致的输出偏差 [6] AI在创作中的多元作用 - AI零代码生成原型可快速验证设计想法与方向，其价值不止于此，在设计全流程中，AI还能辅助构思产品逻辑、参与方案讨论，为设计师提供多元见解与启发，成为贯穿设计全链路的全方位协作伙伴 [7] AI时代设计师的核心价值转向 - 当AI能自动完成界面实现后，设计师的核心价值将从制作者转向判断者与思考者，设计师的判断能力与审美将成为关键，需筛选出符合需求且兼具美感的设计，并聚焦于为什么做、做什么方向、解决什么问题等核心命题，与AI形成高效互补 [8] 未来AI浏览器的发展形态 - 未来AI浏览器将从单纯打开网站的工具，进化为生活化的智能助手，AI会通过用户日常浏览的工作、生活、学习相关内容持续加深对用户的了解，进而提供更个性化的内容产出与任务辅助，成为陪伴用户的智能伙伴 [10]

公司与第三方平台合作 - 理想汽车官方商城正式入驻京东平台，这是理想商城首次与第三方电商平台建立独家合作 [1] - 目前京东理想汽车旗舰店售卖产品包括小桌板、头枕等商品，不涉及整车销售 [1] 行业与市场动态 - 京东方面于12月22日宣布了此次合作 [1]