公司财务与经营表现 - 泡泡玛特公司在2025年上半年营收增长超过两倍 [1] - 公司目前40%的利润来自中国以外地区 [1] 行业趋势与市场影响 - 以“拉布布”玩偶为代表的中国流行文化正经历全球突破，被视为中国软实力的转折点 [1] - TikTok和Temu等中国应用程序跻身全球下载量最高的应用程序之列 [1] - 《黑神话：悟空》等中国电子游戏在全球越来越受欢迎 [1] - 在TikTok上，关于中国生活方式的视频吸引了数十万人观看 [1]

行业动态：国内三大AI巨头密集发布新模型 - 国内三大AI巨头DeepSeek、智谱和MiniMax在短时间内接连发布新模型，引发行业高度关注 [1] - 在算力紧缺和同质化加剧的背景下，国产大模型正走向差异化发展路径，分别押注超长文本、智能体工程化和轻量高效等不同方向 [2] DeepSeek：聚焦超长上下文处理 - DeepSeek开启新模型灰度测试，社区推测为DeepSeek-V4-Lite版本，参数规模约200B [3][4][5] - 新模型核心突破在于支持100万（1M）token的超长上下文窗口，能一次性处理相当于《三体》三部曲或500页A4文档的文本量 [6][7] - 在“大海捞针”测试中，该模型在100万token长度下仍能保持60%以上的准确率，且在20万token内准确率曲线近乎水平，有效上下文利用率高 [8][10] - 在约20-28.5万token的实际文档处理测试中，模型展现出可靠的细粒度信息检索能力，能准确定位并还原稀疏信息 [11][12] - 模型定位为纯文本模型，研发重心在长文本建模与信息压缩，因此在涉及几何坐标的SVG代码生成任务上存在局限，这被视作资源分配的必然取舍 [13][15][16] - 有消息称DeepSeek可能有一个参数规模突破1T的超大模型正在训练中，未来可能落实多模态功能 [16] 智谱：推动智能体工程化落地 - 智谱发布GLM-5模型，将技术叙事从“氛围编程”转向“智能体工程化”，旨在完成端到端的复杂系统性工程任务 [17] - 在Artificial Analysis评测中，GLM-5在智能程度、编程能力、代理能力上分别位列全球第4、第6和第3，与顶级闭源模型差距微小 [18][22] - 模型参数总量为744B，激活参数为40B，相比前代GLM-4参数规模翻倍以上，预训练数据从23T增加至28.5T [22] - 技术层面集成了DeepSeek的稀疏注意力机制以提升效率，并引入自研的Slime异步强化学习框架以提升任务连贯性 [22] - 关键突破在于可靠性大幅提升，在AA-Omniscience幻觉率测试中，将幻觉率从前代的90%压缩至34%，成功登顶 [23][25] - 在编程与代理能力上，GLM-5在SWE-bench Verified等测试中达到开源模型领先水平，前端构建任务成功率高达98%，后端重构等场景成功率相比前代提升超过20% [26][28] - 在Vending Bench 2模拟经营测试中，模型构建的智能体在1年内赚取4432美元，展现出对资源分配和长期目标的把控能力 [28] - 公司以MIT License协议将GLM-5完整开源，并深度适配华为昇腾、摩尔线程等国产芯片平台 [29] - 然而，商业端面临严重算力紧缺，GLM Coding Plan套餐价格上调30%以上，并新增额度限制，GLM-5的API目前仅对MAX套餐用户开放 [31][32] - GLM-5的API输出价格是DeepSeek-V3.2的6倍，例如GLM-5-Code新品在输入长度32+时，输出价格为32元/百万tokens [32][33] - 公司坦承算力资源紧张，存在“并发不足已持续1个月”等问题，Pro套餐用户需等待2-3日才能使用GLM-5，Lite套餐用户无明确期限 [32] - 行业面临技术迭代速度远超基础设施供给能力的共同困境，开源生态建设与商用服务稳定性受制于GPU集群规模 [33][34] MiniMax：主打轻量高效 - MiniMax低调上线新模型MiniMax-M2.5，定位为全球SOTA编程模型，对标Claude Opus 4.6 [35][36] - 该模型最显著的特征是采用轻量化设计，激活参数量仅为10B，远低于行业普遍的数百亿至上千亿参数规模 [36] - 模型支持100 TPS的高吞吐推理，速度超过国际顶尖模型，在显存占用和推理能效比上具备优势，有助于降低部署成本 [36] - 在社区第三方代码修复能力测试中，M2.5通过率为61.5%，位列第九，作为参照，GPT-5.3 Codex通过率为73.1%，Claude Opus 4.6为65.4% [36][37] - 考虑到其极小的激活参数规模，该模型在单位算力下的任务完成效率具备一定竞争力 [37] - 在算力紧张的背景下，公司选择以轻量高吞吐模型切入编程赛道，旨在规避高部署成本并抢占企业级实时编程场景 [38] - 目前模型缺乏透明的技术细节，其差异化竞争优势将取决于实际用户体验和价格 [38]

公司与战略合作 - 星太链集团于2026年2月12日与中国国际数智金融集团有限公司就黄金真实世界资产代币化项目订立战略合作框架协议 [1] - 此次合作符合公司在区块链基础设施与数字资产技术方面的战略发展 [1] - 合作让公司加入一个大规模资产担保数字储备生态系统 [1] 合作影响与预期收益 - 合作预期将通过提供技术服务、参与生态系统营运及RWA相关业务创造新收入流并实现收入来源多元化 [1] - 合作将透过利用香港的相关监管框架，加强公司在数字金融与跨境结算应用的国际地位 [1]

公司股权变动 - 上海睿郡资产管理有限公司于2月11日增持时代天使（06699）67.34万股 [1][3] - 此次增持的每股均价为77.5624港元，涉及总金额约为5223.05万港元 [1][3] - 增持后，上海睿郡资产管理有限公司对时代天使的最新持股数目增至866.72万股，持股比例达到5.08% [1][3]

公司战略合作 - 星太链集团于2026年2月12日与中国国际数智金融集团有限公司就黄金真实世界资产代币化项目订立战略合作框架协议 [1] - 此次合作符合公司在区块链基础设施与数字资产技术方面的战略发展 [1] - 合作让公司加入一个大规模资产担保数字储备生态系统 [1] 合作预期影响 - 合作预期将通过提供技术服务、参与生态系统营运及RWA相关业务创造新收入流并实现收入来源多元化 [1] - 合作将透过利用香港的相关监管框架，加强公司在数字金融与跨境结算应用的国际地位 [1]

公司战略合作 - 星太链集团于2026年2月12日与中国国际数智金融集团有限公司就一个黄金真实世界资产代币化项目订立战略合作框架协议 [1] - 此次合作符合集团在区块链基础设施与数字资产技术方面的战略发展 [1] - 合作让集团加入一个大规模资产担保数字储备生态系统 [1] 合作预期影响 - 合作预期将通过提供技术服务、参与生态系统营运及RWA相关业务创造新收入流并实现收入来源多元化 [1] - 合作将透过利用香港的相关监管框架，加强集团在数字金融与跨境结算应用的国际地位 [1]

公司战略合作与投资 - 科济药业通过其间接全资附属公司上海恺兴诊断技术与上海金工企业发展签署战略合作协议，总投资额不超过人民币3.7亿元，将在上海市金山区建设先进的CAR-T细胞治疗产品商业化生产基地 [1] - 此次合作紧密配合公司多款CAR-T细胞治疗产品的商业化进程，包括已上市的赛恺泽及处于新药上市申请阶段的实体瘤CAR-T细胞治疗产品舒瑞基奥仑赛注射液（拟定商品名：恺力美TM） [1] - 合作将为多款通用型CAR-T细胞治疗产品（如CT0596、CT1190B等）的未来量产奠定基础 [1] 产能建设与商业布局 - 提升符合国际标准的CAR-T细胞治疗产能成为支撑多个产品商业化落地及增强全球竞争力的核心举措 [1] - 此次交易公司早期无需进行大额资本开支，有效保留了宝贵现金流用于核心研发与市场拓展 [1] - 回购机制确保公司在长期运营后可完整取得资产控制权，既维持了生产稳定性，又强化了资产布局的灵活性 [1] 行业地位与政策支持 - 此次合作彰显了公司稳健的财务规划和对CAR-T细胞治疗产业生态系统的深度布局 [1] - 该项目高度契合国家及地方的生物医药产业政策，得到了政府层面的高度重视与大力支持 [1] - 这项战略合作将助力公司进一步巩固其在全球CAR-T细胞治疗领域的领先地位，同时为股东创造长远价值 [1]

公司股份变动 - 康臣药业于2026年2月12日注销了10万股已回购股份 [1]

公司股权变动 - Kopernik Global Investors LLC于2月9日增持中国通信服务296.2万股[1] - 增持每股作价为4.4568港元，涉及总金额约为1320.1万港元[1] - 增持后，该机构最新持股数目约为1.44亿股，持股比例达到6%[1]

公司股权变动 - Silchester International Investors LLP于2月11日减持电视广播（00511）238.95万股 [1] - 本次减持每股作价为3.2211港元，涉及总金额约为769.68万港元 [1] - 减持后，该机构最新持股数目为2291.67万股，持股比例由5.41%下降至4.91% [1]