金科服务退市事件概述 - 金科智慧服务集团股份有限公司于2025年2月20日于香港联合交易所正式退市，结束其五年多的上市历程 [1] - 此次退市并非因经营失败被动摘牌，而是由大股东博裕资本主动发起并推动的全面要约收购，属于自愿私有化退市 [1] - 退市时公司股价稳定在8.69港元，市值约52亿港元，较历史最高市值（超过550亿港元）蒸发超过90% [1][4] 博裕资本的收购与控制路径 - 博裕资本通过战略入股、低价增持、司法拍卖、全面要约收购四个阶段，历时近五年完成对金科服务的全资掌控 [2] - 2021年12月，博裕资本以37.34亿港元收购金科股份所持金科服务22%股权，成为第二大股东 [3] - 2022年11月，博裕资本发起部分要约，以每股12港元增持11.94%股份，总耗资约9.3亿港元，持股比例升至34.63%，成为第一大股东 [3] - 2025年3月，博裕资本通过司法拍卖以6.67亿元人民币竞得1.08亿股，持股比例提升至55.91%，成为实际控制人，累计投入超过53亿港元 [3] - 2025年10月31日，博裕提出全面要约收购，并于11月18日更新方案，以每股8.69港元收购剩余股份，至2026年1月16日获得95.56%无利害关系股东接纳，最终推动退市 [4] 金科服务的历史与经营状况 - 公司于2020年10月在港交所上市，发行价44.8港元/股，首日市值突破280亿港元，市盈率一度超过80倍，股价曾冲高至85港元 [2] - 2025年半年报显示，公司期内总收入23.35亿元人民币，同比小幅下降3.1%，现金及流动性资产达26.5亿元人民币，在管面积保持在约2.19亿平方米 [5] - 近三年公司累计亏损约34亿元人民币，上市平台的融资与品牌功能已显著减弱 [5] 私有化动因与后续展望 - 私有化旨在摆脱上市公司的监管约束与市场预期压力，提高决策效率、降低合规成本 [5] - 退市后，控股股东可更灵活地进行资产处置、业务收缩或并表重组，将公司逐步转变为“现金奶牛”或“资产包”，为后续资本退出预留更大操作空间 [5] - 分析认为，从2022年入股到完成退市，博裕资本在此项目上的退出周期很可能长达8至10年 [8] 行业背景与趋势 - 金科服务的退市是房地产市场及物业行业进入存量博弈时代的一个缩影 [9] - 2023年以来，已有多家物业服务企业（如蓝光嘉宝服务）完成私有化或收并购退市 [9] - 这些企业普遍面临股价长期破净、再融资功能丧失、母公司流动性危机等压力，私有化退市与优质资产在公开市场估值较低有关 [9] - 通过私有化进行重新整合后，企业可待行业景气回升时再寻出路 [9] 博裕资本的背景与投资布局 - 博裕资本是一家成立于2011年的私募股权基金，投资版图横跨生物医药、消费零售、科技互联网、不动产及物流等多个赛道 [6] - 其历史及当前投资组合覆盖超过200家企业，曾是阿里巴巴美股上市的早期投资者，并投资过万物云、快手、网易云音乐、极兔速递、完美日记、猿辅导、货拉拉、蜜雪冰城、恒瑞医药、海天味业等头部公司 [7] - 2025年至2026年初，博裕资本在消费与零售领域接连进行大额投资：以约40亿美元企业价值收购星巴克中国零售业务60%股权，计划将中国门店从约8000家拓展至20000家；收购北京SKP约42%—45%股权，交易估值达40—50亿美元；拟收购北京八达岭奥莱75%股权 [7] - 目前博裕旗下管理着12家私募基金，并参股了13家对外投资基金 [7]

公司经营与财务表现 - 公司发布盈利预告 预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利 且盈利不少于人民币6000万元[1] - 第四季度盈利情况大大超出管理层此前做出的盈亏平衡预期 标志着公司经营进入新阶段[1] - 公司股价在盈利预告发布后逆势高开4.42% 报35.92港元[1] 业务发展与市场地位 - 公司盈利超预期得益于在机器人业务领域的领先布局与技术产品优势[1] - 2025年公司机器人领域激光雷达销量突破30.3万台 同比激增超11倍[1] - 公司机器人领域激光雷达销量登顶全球第一[1] 业务结构与增长引擎 - 2025年第四季度公司激光雷达总销量达45.96万台[1] - 第四季度销量中机器人应用达22.12万台 与ADAS业务基本持平[1] - 机器人业务已成为公司核心增长引擎 推动公司业务结构发生深刻变化[1]

公司经营业绩与财务表现 - 公司预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利，且盈利不少于人民币6000万元，大大超出管理层此前做出的盈亏平衡预期 [1] - 此次盈利超预期，标志着公司经营进入新阶段 [1] 业务表现与市场地位 - 2025年公司机器人领域激光雷达销量突破30.3万台，同比激增超11倍，登顶全球第一 [1] - 2025年第四季度公司激光雷达总销量达45.96万台，其中机器人应用达22.12万台，与ADAS业务基本持平 [1] 业务结构与增长动力 - 机器人业务已成为公司核心增长引擎，推动公司业务结构发生深刻变化 [1] - 此次盈利超预期得益于公司在机器人业务领域的领先布局与技术产品优势 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月17日、18日及19日连续三个交易日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购总耗资约4630.16万美元 [1] - 此次回购总计购回约183.29万股公司股份 [1]

核心观点 - 江苏宏信股价于2026年2月20日出现显著上涨，单日涨幅达6.22%至4.95港元，表现显著跑赢其所属板块及大盘指数，短期市场关注度提升 [1][2] - 股价上涨可能受到公司治理结构优化预期逐步消化、短期技术面改善及资金流入等多重因素影响，但公司仍面临盈利下滑、高负债等基本面压力 [1][3] 高管变动与公司治理 - 2026年1月15日公司公告独立非执行董事调整后，股价在1月15日至2月13日期间区间振幅达21.17% [1] - 2月20日的股价反弹可能反映市场对新任审计委员会主席贾梦履职等治理结构优化措施的逐步消化 [1] 公司基本面 - 2025年上半年公司收入同比增长16.2%至7.7亿元人民币，表现优于部分同业 [2] - 2025年上半年公司净利润同比下降26.6%，盈利端承压 [2] - 2月20日公司股价单日涨幅6.22%，显著跑赢其所属的超市及便利店板块（该板块下跌1.25%）及恒生指数（下跌0.60%） [2] 资金面与技术面 - 2月20日散户资金净流入26.38万港元，换手率为0.12%，成交额为135万港元，整体交投活跃度偏低 [3] - 当日量比为1.36，表明短期成交量有所放大 [3] - 股价从开盘4.45港元升至最高4.96港元，日内振幅达13.09%，并突破5日均线（近期呈4.43%涨幅），可能触发了部分技术性买盘 [3] - 公司基本面仍面临毛利率下滑、负债率较高（86.0%）等压力 [3]

公司股份回购 - 公司于2026年2月19日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资4524美元，共回购928股股份 [1]

公司获纳入恒生综合指数 - 威胜控股被纳入恒生综合指数成份股 该纳入决定根据恒生指数有限公司于2026年2月13日公布的恒生指数系列季度检讨结果作出 [1] - 指数调整将于2026年3月6日收市后实施 并于2026年3月9日起生效 [1] - 董事会认为此次获纳入重要指数体现了投资者对公司价值与成长发展潜力的认可 [1] - 董事会预期此举有助于吸引更广泛的市场关注 从而拓宽公司的投资者基础及提升公司股份交易流动性 [1]

公司股价表现 - 港股MINIMAX-WP(00100.HK)盘中涨幅超过15%，最高触及980港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，公司股价上涨9.68%，报929港元 [1] - 自2026年初至今，公司股价累计涨幅已超过450% [1]

公司股价表现 - 中核国际（02302）盘中股价上涨超过12%，截至发稿时上涨11.86%，报8.02港元，成交额为4496.98万港元 [1][5] - 公司股价年内累计涨幅已接近70% [1][5] 公司财务预期 - 公司预期2025年度收入将不少于24.6亿港元，毛利将不少于2.6亿港元，较2024年同期实现稳步提升 [1][5] - 收入增长的核心动力明确来自铀贸易业务交易量的提升 [1][5] 核心业务盈利分析 - 剔除2024年出售附属公司权益及联营公司业绩等非经常性因素后，公司2024年主要归属于铀交易业务的净利润约为1.4亿港元 [1][5] - 公司预计2025年该核心铀交易业务的净利润将不少于1.9亿港元 [1][5] - 这意味着核心业务的净利润同比增幅将不低于0.5亿港元，同比增长超过35% [1][5]

公司股价与市场表现 - 公司股价午前涨幅超过16%，截至发稿时上涨14.58%，报32.38港元 [1] - 公司成交额达到1.35亿港元，总市值逼近200亿港元 [1] 核心业务进展 - 公司自研的面向高阶智能驾驶应用的旗舰芯片产品M97已于近日回片并顺利点亮 [1] - M97芯片是公司智能汽车业务迈向高端化的核心产品，是继M55H、M76H、M57系列后的全新一代智能汽车芯片 [1] - 该芯片凝结了公司在芯片设计和研发领域的核心创新成果 [1] 公司行业地位 - 公司是人工智能推理系统芯片的供货商，专注为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [1] - 按2024年出货量计算，公司已成为全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片提供商，并在全球视觉端侧AI推理芯片市场排名前五 [1] - 公司在中国边缘AI推理芯片市场位列第三，在智能驾驶SoC领域为中国第二大国产供应商 [1]