核心观点 - 美国银行对黄金、铜、铝及锂等中国股票金属市场保持强劲牛市立场 核心逻辑是供给紧张与电气化/AI浪潮带来的结构性需求 尤其铜铝市场将持续出现严峻供应赤字 趋势性框架不改 [1] - 美国银行整体看好中国股市金属板块的结构性机会 逻辑聚焦于电气化/AI基础设施带来的需求韧性以及供给约束推升利润中枢 在波动上升阶段仍倾向配置龙头 [1] - 黄金市场的牛市支柱仍在 包括更弱美元预期、政策地缘不确定性带来的战略储备需求、ETF与强劲央行买盘的结构性支撑 认为黄金通往6000美元/盎司的路径不变 2026–27年金价中枢在4900–5000美元/盎司附近 [1] 金属市场供需与价格展望 - 铜市场：预计2026/27年全球铜供给缺口约50–60万吨 需求端由电气化拉动 包括电网、EV、储能以及AI算力基础设施强劲扩张 预计2026年中国铜需求增长约+2.5% 潜在的政府补库/储备也可能成为强劲催化剂 [2] - 铝市场：将中国市场2026年铝价锚定在23000元/吨 认为行业利润有望处于6000–7000元/吨的历史高位区间 [2] - 铝板块牛市驱动因素：中国产能逼近约4500万吨天花板 印尼扩产受制于电力等约束致海外供给爬坡慢 AI数据中心电网、储能、EV带来的需求韧性 铜铝比价>4倍带来材料替代 为大型AI推理系统供电的新增负荷与潜在供给出清叠加中国电力成本优势 [2] 股票配置与公司观点 - 核心推荐及首选股票名单包括：紫金矿业、紫金黄金、中国铝业、中国宏桥以及华友钴业 [1] - 铝主题板块首选股票为中国铝业与中国宏桥 并上调两者2026年盈利预期 [3] - 中国铝业估值锚：约10倍2026年预期市盈率、约5%股息率 [3] - 中国宏桥估值锚：约9倍2026年预期市盈率、约7%股息率 目标价上调至48港元 [3] - 看好中国宏桥的理由：铝价预期上调框架下保持坚挺 公司拥有无与伦比的垂直一体化模式整合使其长期处于全球成本曲线最低区域四分位 结构性高派息（派息率约大于60%、2026年股息率约7%）叠加股票回购支持力度 [3]

公司专利与技术动态 - 玖龙纸业（重庆）有限公司于近期获得一项名为“一种化工辅料粉体制备用高聚物下料用漏斗”的专利，授权公告号为CN116730023B，该专利的申请日期为2022年3月 [1] - 根据天眼查数据，该公司目前共拥有105条专利信息 [1] 公司基本情况 - 玖龙纸业（重庆）有限公司成立于2006年，位于重庆市，主营业务为造纸和纸制品业 [1] - 公司注册资本为92772.846万美元 [1] - 公司对外投资了1家企业，参与了117次招投标项目，并拥有115个行政许可 [1]

澳门博彩业2月业绩表现 - 澳门2月份博彩总收入同比增长4.5%至206亿澳门元，高于市场下调后预测的1%，但低于该行预期的7.4% [1] - 2月16日至18日期间博彩总收入表现疲软，但月末（2月23日至28日）表现强劲，日均博彩总收入达到10.53亿澳门元 [1] 澳门博彩业3月业绩展望 - 该行预期3月澳门博彩总收入同比增长9.7%，达到216亿澳门元，相当于日均博彩总收入6.96亿澳门元 [1] - 该行对3月的预测低于市场预测3% [1] - 2月末的强劲表现预示3月开局稳健 [1] 公司投资观点 - 银河娱乐与美高梅中国仍为该行的首选股 [1]

行业数据与市场预期 - 澳门2月份博彩总收入按年上升4%至206亿澳门元，日均收入为7.37亿澳门元，表现均好于市场及该行预期 [1] - 农历新年表现平淡主要归因于时间因素，是春节高峰时间较往年延迟，而非潜在需求疲弱 [1] 行业前景与投资焦点 - 3月份的博彩总收入表现预计不会催化行业股价，因投资者焦点已转向利润率及EBITDA增长 [1] - 行业出现按季改善的初步迹象，但仍建议保持选择性 [1] 公司评级与目标价 - 最看好银河娱乐，给予“增持”评级，目标价52港元 [1] - 其次看好金沙中国与美高梅中国，均获“增持”评级，目标价分别为22港元及18港元 [1] - 永利澳门获“增持”评级，目标价为8港元 [1] - 澳博控股及新濠国际发展则获“减持”评级，目标价分别为2港元及3.5港元 [1]

公司股价与交易表现 - 公司股价上涨4.67%，报3.14港元，成交额达5502.64万港元 [1] 核心管理协议安排 - 公司与关联方中海石油炼化及富岛化工签订委托管理协议，协议期限为2026年3月1日至2029年2月28日 [1] - 根据协议，公司委托中海石油炼化对富岛化工的日常生产经营进行管理 [1] 交易动因与协同效应 - 交易主要动因在于中海石油炼化的全资附属公司东方石化是富岛化工的主要原料供应商，具备产业协同优势 [1] - 东方石化在富岛化工降本增效方面处于更有利位置，且在丙烯腈等化工产品的生产经营方面拥有先进、成熟且广泛的能力与经验 [1] - 交易旨在进一步推动资源配置与管理的优化，并提升富岛化工的经营效率 [1]

核心观点 - 摩根大通对渣打集团短期股价持谨慎态度，主要因阿联酋业务面临的地缘政治风险可能打击市场情绪 [1] - 摩根大通对渣打集团中长期展望维持建设性看法，认为其相对板块及新兴市场同业被低估，具备重大盈利增长潜力 [1][2] - 摩根大通给予渣打集团“增持”评级，目标价由265港元上调至270港元 [1] 短期风险与业务敞口 - 渣打集团阿联酋业务占比较大，占集团去年资产的2.4%及收入的5.6% [1] - 其阿联酋业务敞口高于汇丰控股中东业务的资产占比2%及收入占比3.8% [1] - 地缘政治风险升温可能打击市场情绪，预期短期股价将受压 [1] 财务预测与估值 - 摩根大通已上调对渣打集团2026至2028年的呈报每股盈利及有形股本回报率预测 [1] - 上调2026至2028年各年列账每股盈测分别5%、2%及2% [2] - 预计2025至2028年间收入年均复合增长达5% [2] - 公司以1.2倍预测2027年有形资产净值交易，被认为相对板块及新兴市场同业被低估 [2] 资本回报与股东分派 - 预计派息比率维持在35% [2] - 预计每年回购20亿美元股份 [2] - 预计总分派比率达70% [2] - 预计每年总收益率介于7%至8% [2] 业务前景与增长动力 - 渣打管理层强调了支持存款、财富及流量型资产管理收入的结构性及周期性因素 [1] - 公司具备重大盈利增长潜力，并受结构性增长动力及相对较高的资本回报支持 [2] 未来催化剂 - 香港将于3月公布稳定币牌照 [1] - 渣打集团将于5月举行投资者日，届时将阐述新的总回报及有形股本回报率中期目标 [1]

文章核心观点 - 摩根大通对渣打集团短期股价持谨慎态度，主要因阿联酋业务占比较高，地缘政治风险升温将打击市场情绪 [1] - 摩根大通对渣打集团中长期展望维持建设性看法，给予“增持”评级，并将目标价从265港元轻微上调至270港元 [1] - 公司相对板块及新兴市场同业被低估，具备重大盈利增长潜力，并受结构性增长动力及相对较高的资本回报支持 [2] 公司业务与风险 - 渣打集团的阿联酋业务占集团2023年资产的2.4%及收入的5.6% [1] - 其阿联酋业务占比高于汇丰控股中东业务的资产占比2%及收入占比3.8% [1] - 地缘政治风险升温将打击市场情绪，预期短期股价将受压 [1] 财务预测与估值 - 摩根大通上调对渣打2026至2028年预测的呈报每股盈利及有形股本回报率 [1] - 上调渣打2026至2028年各年列账每股盈利预测分别5%、2%及2% [2] - 预计2025至2028年间收入年均复合增长达5% [2] - 公司以1.2倍预测2027年有形资产净值交易 [2] - 预计派息比率维持35%，每年回购20亿美元股份，导致总分派比率达70% [2] - 预计每年总收益率介于7%至8% [2] 未来催化剂与战略 - 未来主要催化剂包括香港将于2025年3月公布稳定币牌照，以及公司将于2025年5月举行投资者日 [1] - 在投资者日上，公司将阐述新的总回报及有形股本回报率中期目标 [1] - 管理层强调支持存款、财富及流量型资产管理收入的结构性及周期性因素 [1]

公司股价与市场表现 - 玖龙纸业股价下跌5.62%，报8.4港元，成交额5801.63万港元 [1] - 公司股价年初至今已上升约50% [1] 机构评级与盈利预测调整 - 花旗将玖龙纸业评级由“买入”下调至“中性”，并开启30日负面催化观察 [1] - 下调2026、2027及2028财年盈利预测，幅度分别为9%、12%及7% [1] 成本与利润分析 - 近期废纸成本及2026年初至今纸浆价格出现超预期的价格调整 [1] - 预期2026财年下半年纯利将按年下跌7% [1] - 预期每吨净利润由去年同期的129元人民币收窄至101元人民币 [1] 行业与市场环境 - 2025年第四季的高基数是由于反内卷措施所致 [1] - 近期的价格调整由农历新年淡季及消费疲软引起 [1] - 预期中国旧瓦楞纸箱(OCC)成本将在第二季淡季下滑 [1]

地缘冲突对航空业的影响 - 美以伊冲突升级导致油价飙升 对航空业造成显著冲击 [1][12] - 全球最繁忙的国际机场迪拜等主要海湾枢纽因冲突关闭四天 每日超1,000架次航班受影响 数万旅客滞留 [2][12] - 澳大利亚最大投行麦格理集团CEO指出 冲突可能影响石油供应和成本 存在交付性问题 [6][7][12] 航空公司的燃油成本管理与股价表现 - 澳洲航空CEO表示公司燃油对冲状况良好 但对油价飙升保持密切关注 公司股价连续第二日下跌 跌幅高达3.9% [1][12] - 澳洲航空宣布 截至6月30日的下半财年 其81%的燃油已进行对冲 [4][12] - 日本航空CFO表示计划调整国际航班燃油附加费 在国内市场则通过燃油对冲来抵消部分价格上涨 [5][12] - 亚洲航空公司股价普遍承压 日本航空股价下跌3.5% 大韩航空股价下跌近8% 国泰航空股价下跌超2% [6][12] - 中国主要航空公司股价在香港和上海市场均下跌3%至5% [12] 航线需求与票价变化 - 由于旅客从中东航空公司转出 替代海湾航司的航线出现预订量和票价激增 [8][12] - 国泰航空香港-伦敦航线经济舱座位在3月11日前售罄 当日单程票价至少21,158港元 月底降至更正常的5,054港元 [8][12] - 澳洲航空悉尼-伦敦航线经珀斯和新加坡的常规路线 在3月17日前无经济舱机票 当日单程票价为3,129澳元 更早日期仅有经洛杉矶和约翰内斯堡等非传统中转的高价选项 [9][12] - 中国大陆航空公司中英航线票价远高于正常水平 近期出发的经济舱座位基本售罄 [9][12] - 经济舱往返票通常低于1万元 但中国航空周三仅有的选择是单程直飞商务舱 票价50,490元 [10][12] - 中国东方航空周三上海-伦敦商务舱机票价格为38,108元 经济舱座位周四重现 但上海-伦敦票价25,808元 北京-伦敦票价约23,000元 仍是通常价格的数倍 [10][12]

公司与品牌合作 - 零食优选与港股上市公司汇通达网络达成全方位深度战略合作[1] - 双方将成立合资公司作为零食优选品牌连锁的唯一运营载体[1] 合资公司运营与战略 - 合资公司将由零食优选以区域化方式自主经营[1] - 公司将继续在硬折扣量贩零食赛道深耕细作[1] - 合作旨在共同加速布局高速增长的零食连锁与硬折扣市场[1] 汇通达的赋能维度 - 汇通达将在“平台化、生态化、资本化、AI化”四大维度为零食优选提供深度赋能[1] 渠道与网络协同 - 汇通达将开放其覆盖全国的渠道网络[1] - 汇通达的网络将与零食优选现有的**2800多家门店**形成高效协同[1] - 零食优选门店覆盖中南、西南、华南等**10余个核心省份**[1] - 协同旨在从广度和深度上提升市场覆盖率[1] 会员店资源整合 - 汇通达超**25万家会员店**有望接入零食优选的高效硬折扣商品资源[1] - 整合旨在实现“快消品升级+小店大连锁”的标准化复制[1] 数字化与AI技术应用 - 将依托汇通达自主研发的“千橙云AI”行业垂直大模型及相关AIAgent应用[1] - 合资公司将快速部署先进的数字化工具[1] - 汇通达已在零售连锁场景成功实现AI的商业化落地[1] - 未来将助力零食优选**2800家门店**实现全链路数智化打通[1] - 数智化覆盖从智能选品、仓配物流到门店运营、社群营销的全链路[1]