上市计划 - 公司于6月17日启动招股，计划6月25日在港交所主板上市，联席保荐人为华泰国际、农银国际及广发融资（香港）[2] - 全球发售4417.86万股，其中香港发售441.79万股、国际发售3976.07万股，每股定价41.94港元[2] - 引入六位基石投资者（包括梅赛德斯-奔驰、国轩高科等），合计认购2264.24万股[3] - 预计募集资金净额17.18亿港元（未行使超额配股权）至19.89亿港元（全额行使超额配股权）[3] 财务与业务表现 - 2022-2024年营收分别为76.31亿元、107亿元、147亿元，出行服务收入占比从97.9%降至92.5%[2] - 同期订单量从3.83亿笔增至5.98亿笔[2] - 2022-2024年亏损逐年收窄，分别为20.07亿元、19.81亿元、12.46亿元，改善归因于定制车投资、用户忠诚度及聚合平台合作[3] 募资用途 - 18%资金用于定制车开发，计划2025-2027年每年采购8000辆，部分将出售或租赁给合作伙伴[4] - 17%资金投入技术及自动驾驶，其中12%专用于自动驾驶：1%用于改装车辆软硬件、5%开发L4级Robotaxi车型、6%采购Robotaxi[4] 行业竞争与Robotaxi布局 - 按GTV计算，公司自2021年起稳居国内网约车平台前三，2023年升至第二位[2] - 中国Robotaxi市场规模预计从2024年5400万美元爆发式增长至2035年470亿美元（757倍）[5] - 公司2022年与吉利启动Robotaxi合作，2024年2月上线自动驾驶平台曹操智行，已在苏杭试点Robotaxi服务[5] - 行业竞争者如享道出行Robotaxi上线100天获数万次体验，80%用户复购[5] 战略方向 - 定制车替代老旧车型与Robotaxi商业化是提升盈利能力的两大核心路径[4][6] - L4级自动驾驶技术初步成熟推动Robotaxi商业化提速，预计将显著提升单车利用率并降低网约车运营成本[6]

出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜视觉中国 6月16日下午14:30，"东方甄选官方号"视频号直播间开启直播，正式宣布上线首款自营卫生巾产品。 这场由东方甄选当家主播YOYO主持的发布会只进行了短短半小时，没有品牌高层的演讲和站台，没有 花里胡哨的PPT，也没有过多的现场实验与互动。半小时内，YOYO只通过几页简单的演示文稿和一块 原材料展示板从安全性、舒适性、透气性三个维度介绍了这款自营产品。 虽然自6月16日0：00起仅开通了东方甄选APP（需成为付费会员才可购买）及东方甄选会员店小程序两 个销售渠道，但据发布会尾声YOYO宣布，产品上线14小时，销量已突破30万包。 根据发布会及已发布的售卖链接显示，东方甄选首批卫生巾推出240mm和290mm两款规格，已开售的 产品共提供五种组合售卖模式，组合装的产品总片数从62片到202片不等，售价从68.6元~188.8元不 等。预估单片价格约为会员价0.8元，非会员价格0.93元。 据官方信息显示，此首批卫生巾产品将于6月18日在东方甄选全网官方销售渠道开售，且品牌将在七八 月份相继推出更加轻薄的卫生巾、安睡裤等产品，同时还有多款产品仍在研 ...

这些诚意满满的加盟政策，离不开品牌对自身产品竞争力的底气与信心。 在产品端，沪上阿姨紧跟市场趋势，不断创新以满足消费者日益多样化的需求，以提升门店销量和复购率，进而提升加盟商的生命周期。 从2024年开始，茶饮行业开启健康转型潮，各类果蔬茶、0添加、0糖满天飞，沪上阿姨也对自己的产品和标准做出升级。今年5月，沪上阿姨正式发布《中 国现制茶饮膳食营养升级白皮书》，要以"每日健康+"的理念，爆改果蔬茶。 5月20日，沪上阿姨全国门店推出"超级果蔬茶系列"，主打"每日纤维+"补充成人日均所需20%~35%膳食纤维。产品上市12小时就登上了微博热搜，相关话 题阅读量过千万，互动量达10万+。 据CIC灼识咨询认证，截至2024年12月31日，沪上阿姨已成为在售现制果蔬茶门店规模第一，10年服务了超20亿人次。截至2024年12月，沪上阿姨在全国的 门店数已突破9100多家，覆盖300多个城市。 编辑/蒙嘉怡 沪上阿姨开始备战茶饮旺季。 近日，沪上阿姨在山东济南举办2025年加盟商专场大会。 会上，沪上阿姨宣布，为减轻加盟伙伴尤其是青年创业者在前期开店和长期运营上的资金压力，在七项费用全免即运营培训、营销等服务费用全部 ...

活动现 场，李宁进行分享。北京体育大学供图 李宁受聘 为中国奥林匹克学院名誉院长。北京体育大学供图 公开课上，李宁回顾体操生涯的初心与洛杉矶奥运会独揽六枚奖牌的经历时提到，"体育不仅是竞技， 更是对意志与品格的锤炼"。在他看来，当代青年可从体育中学会"直面挑战、超越自我"的生存哲学， 将赛场上的坚韧转化为人生发展的内驱力。 "在社会的不同发展时期，体育的角色和承担的责任在不断丰富和发展。从运动员到国家形象的传递 者，体育让我深刻体会到个人与民族命运的紧密相连。"李宁认为，年轻学生可以以体育为纽带，在服 务国家战略中实现个人价值。 从奥运冠军到商业领袖的转型历程成为青年关注的亮点，李宁分享了创业过程中如何将运动员的"自 律、抗压与目标感"转化为企业管理优势。"在面对多元化发展的同时，保持热爱是应对挑战、把握机会 的底层逻辑，要以开放心态拥抱变革，将体育精神转化为创新动力与社会责任感。"李宁谈道，"人生没 有标准赛道，但体育精神是永恒的指南针，要在不确定中保持信心与热爱，一切皆有可能"。 活动现场，奥运冠军、北京体育大学教师王旭、董栋也围绕"冠军社会责任"进行了提问。李宁回答 称，"冠军的光环不仅是个人荣誉，更承 ...

6月16日，香港联交所官网发布公告显示，巴奴国际控股有限公司（以下简称"巴奴"）递交了招股书。 招股书显示，巴奴门店数量145家，2024年收入达23.1亿，盈利1.23亿元。巴奴曾以学习海底捞的服务出 圈，又放弃海底捞模式再出圈。当前，巴奴门店数量增加，翻台率增加，但客单价不断下探的情况下， 巴奴同店年销售先涨后降，值得投资人关注。 杜中兵对巴奴可谓完全把控。 对于上市，杜中兵认为："企业上市其实一个多方位的挑战，政府，消费者，公众。一个企业能不能真 正的活得久，这个挑战是要接受的，其实上市公司并不是说仅仅是资本，追求上期的上市公司，其实就 是追求挑战。" 在香颂资本执行董事沈萌看来，虽然巴奴颇具知名度，但是从战略角度，无论是成本领先、还是差异 化，其优势都不够突出，所以对于注重短期话题性的投资者来说，对巴奴的判断或许更积极，而注重长 期成长性和收益稳定性的投资者而言，就略显不足。 从整体数据看，巴奴门店数量从2022年初的83家增至2025年3月的145家，增长74.7%，2023至2024年新 增60家，年均增速超30%。河南以外门店占比63%，达92家，下沉市场主导，二线及以下城市占比 78.6%，匹 ...

交付数据与车型表现 - 2025年5月公司交付新车33,525台，同比增长230%，环比下降4.3% [1] - 小鹏P7+上市6个月累计交付超55,000台，小鹏X9单月交付达3,327台 [1] - Mona M03升级上市推出四个版本，指导价11.98-13.98万元，Max版搭载满血版智能辅助驾驶，上市1小时大定突破1.2万台，Max版订单占比83% [1] AI技术进展与全球化 - XNGP城区AI智能辅助驾驶月度活跃用户渗透率达85% [1] - Mona M03 Max全球首发"人机共驾"功能，可自适应驾驶者习惯并协同操作 [1] - 欧洲市场扩展超预期，正式进入意大利、波兰市场，覆盖欧洲十余国，并以欧洲为支点加速全球化布局 [1] 销售网络与充电生态 - 截至2025年3月31日，销售门店总数690家覆盖223个城市，自营充电站2,115座 [2] - 2025年5月5日至18日新增自营站21座（S4超快充站13座，目的地站8座），生态覆盖加速 [2] 财务与销量预测 - 预计2025-2027年销量分别为52.4/78.6/96.6万辆 [2] - 对应2025-2027年总营业收入为977.6/1,581.0/1,970.7亿元，归母净利润分别为1.2/60.0/94.2亿元 [2]

市场表现 - 上证指数收跌0 04%报3387 40点 深证成指收跌0 12%报10151 43点 创业板指收跌0 36%报2049 94点 两市总成交额1 21万亿元 [1] - 油服工程、地面兵装、多元金融位居涨幅榜前三 分别上涨2 55%、1 83%、1 61% 化学制药、个护用品、影视院线位居跌幅榜前三 分别下跌2 79%、2 75%、2 59% [1] - 全市场300只非货ETF上涨 上涨比例26% 737只非货ETF下跌 下跌比例63% [3] 行业ETF表现 - 中证油气资源指数上涨1 54% 油气资源ETF、油气资源ETF、油气ETF博时分别上涨1 91%、1 66%、1 45% [1] - 中证金融科技主题指数上涨1 02% 金融科技ETF华夏、金融科技ETF分别上涨0 97%、0 92% [1] - 中证绿色电力指数上涨0 96% 绿色电力ETF易方达上涨1 04% [1] - 恒生创新药指数、中证港股通创新药指数跌幅居前 分别下跌5 04%、4 93% [3] ETF产品详情 - 油气资源ETF（159309 SZ）份额规模1 09亿份 跟踪中证油气资源指数 权重股包括中国石油、中国海油等 [2] - 豆粕ETF（159985 SZ）份额规模14 08亿份 跟踪大商所豆粕期货价格指数 [3] - 金融科技ETF华夏（516100 SH）份额规模2 23亿份 跟踪中证金融科技主题指数 权重股包括同花顺、东方财富等 [3] - 港股通创新药ETF（159570 SZ）份额规模40 88亿份 跟踪国证港股通创新药指数 权重股包括药明生物、信达生物等 [5] 指数估值 - 中证油气资源指数PE-TTM为11 52倍 估值低于近3年76 95%以上时间 [3] - 中证金融科技主题指数PE-TTM为75 59倍 估值低于近3年90 93%以上时间 [3] 溢价ETF - 标普消费ETF溢价20 15% 标普500ETF溢价13 30% [6][7] - 沙特ETF、国证2000ETF基金、德国ETF等溢价幅度在0 56%-7 53%之间 [7]

珠海国资重组与珠光控股战略转型 - 珠光控股法定代表人变更为王宇声，珠海13家市属国企中12家已完成一把手任命 [1] - 珠光控股经营范围从重资产实业开发转向轻资产资本运作，新增企业总部管理、资产管理、投资活动等11项服务 [1][2] - 公司剥离实体开发业务，强化股权投资和基金运作，定位向国有资本投资公司转型 [3] 珠光控股与大横琴集团整合 - 2025年4月大横琴集团无偿划转至珠光控股成为二级子公司，实控人仍为珠海国资委 [4] - 新增"融资咨询""品牌管理"服务旨在强化珠澳产业融合，支持横琴粤澳深度合作区建设 [4] - 管理层调整中，王宇声曾任大横琴集团总经理，兼具珠海航空城及横琴粤澳开发投资公司管理经验 [4] 珠海国企格局与资产规模 - 珠海市属国企总资产达12924.06亿元（约1.3万亿元），华发、格力、大横琴三家占比近80% [6] - 大横琴集团总资产1600亿元，控股3家上市公司，开发项目超520个，总投资2600亿元 [6] - 大横琴集团2024年控股世荣兆业51%股权（24亿元），并计划收购宝鹰股份13.95%股权 [6] 横琴粤澳深度合作区发展 - 横琴粤澳开发投资公司成立，注册资本200亿元，由广东恒健、粤澳基金、华发、大横琴联合持股 [7] - 大横琴集团职能从基建开发转向产业导入与跨境资本运作，珠光控股凭借珠澳跨境经验成为整合载体 [7] - 珠光控股历史基因与横琴政策需求形成互补，有望转化为区域产业升级的核心资本平台 [5][7]

啤酒业务 - 公司持续深化"三精主义"，优化组织效率与费用管控，2024年关闭2家低效工厂，精简销售公司，推动销售费用率降0.97pct、管理费用率降1.75pct [1] - 营销聚焦高效场景，强化品牌高端形象，拓展即时配送、山姆会员定制等新兴渠道，突破非现饮场景 [1] - 2024年啤酒销量同比下滑2.5%，但高档及以上产品销量增幅超9%，喜力品牌增速近20%，老雪、红爵等销量翻倍增长，带动啤酒吨价同比提升1.5%，毛利率同比提升0.9个百分点至41.1% [1] - 2024年1-5月啤酒销量实现低至中单位数增长，喜力维持双位数增速，大麦、玻璃等价格延续低位运行，成本端红利持续释放 [1] 白酒业务 - 白酒业务聚焦"摘要"大单品战略，2024年摘要销量同比增长35%，贡献白酒业务收入70%以上 [2] - 依托啤酒经销商网络赋能，渠道商数量大幅增长，为中长期快速发展奠定坚实基础 [2] - 2025年重点推进核心市场聚焦战略，以河南、山东为样板区域，优化渠道库存与精准控制低效投入，加速"摘要"全国化布局 [2] - 短期销量承压，春节后动销复苏放缓，禁酒令或对部分政企渠道形成冲击，但啤白渠道协同深化及新品矩阵扩容带来中长期发展空间 [2] 2025年业绩展望 - 高温少雨催化消费旺季，5月全国平均气温较常年偏高0.9℃，部分地区降水显著偏少，福建新产能释放保障供应，助推喜力加速渗透华南市场 [3] - 啤酒现货成本同比跌8%，公司通过对冲锁价锁定采购，2025年啤酒毛利率或提升至42%以上 [3] - 啤白渠道协同深化与场景突破持续推进，渠道商兼营模式下终端覆盖效率显著提升 [3] - 数字化中台赋能供应链优化，啤酒库存周转周期缩短至45天以内，2024年线上业务GMV同比增速超30%，即时配送等新兴渠道贡献显著增量 [3] 投资建议 - 公司作为行业龙头展现出强劲韧性，高端化布局与新兴渠道拓展显著领先同业，当前股价对应16倍PE（TTM），低于啤酒行业平均水平 [3] - 2024年经营活动现金流同比+67%至69.28亿元，支撑分红率从52%逐步提升至60%（2025）、70%（2026） [3] - 预计2025-2027年EPS为1.63/1.75/1.87元，给予2025年20倍PE，目标价由48下调至36港元 [3]

大会概况 - 2025世界跨境电商发展大会在廊坊临空国际会展中心举办 主题为"构建全球营销服务体系 赋能产业带出海" 吸引全球跨境电商领域顶尖学者、企业家及行业组织参与 [1] - 大会同步发布《跨境电商平台企业及关联服务商经营规范》 并举行全球跨境电商营销服务商颁证仪式 旨在推动行业标准化和规范化管理 [3] 行业标准与生态建设 - 《跨境电商平台企业及关联服务商经营规范》由中国服务贸易协会制定 涵盖平台经营者、进出口经营者及物流、金融、营销等关联服务商 目标是构建跨境电子商务治理体系 [7] - 神州控股科捷参与标准制定 提出建设性意见 并构建"产业带+跨境电商"服务生态闭环 覆盖仓储物流、跨境支付、清关报税和营销运营全流程 [7] - 全球跨境电商营销服务商名录首批限额100名 入选企业可优先对接180个跨境电商综合试验区及产业带品牌企业 [9] 企业技术与解决方案 - 神州控股科捷提出"技术+场景+生态"立体化解决方案 通过高质量数据治理赋能大模型 针对IT、3C、快消、鞋服等产业特性定制服务 [4] - 公司跨境电商业务已对接国内外40多个主流电商平台 拥有超20个海外仓储 运输网络覆盖全球50个国家和地区 [9] - 展台吸引大量企业代表关注 反映市场对供应链数智化需求迫切 公司将通过技术创新和生态共建助力产业带跨境发展 [11] 行业趋势与机遇 - 产业带制造业企业面临出海挑战 需解决数字化转型与全球化发展问题 [3] - 跨境电商行业聚焦数智化赋能 构建全球营销服务体系成为核心发展方向 [1][4] - 产业带跨境发展规模持续扩大 技术服务商将推动"中国制造"向"中国智造"升级 [11]