港股科技指数投资的“纯度困境”与解决方案 - 当前市场部分冠以“科技”之名的港股指数存在显著的“风格漂移”问题，其编制规则或对定义的泛化理解导致成分股混杂了医药、新能源汽车、传统制造业等非纯正科技行业[1] - 这种行业混杂模糊了指数的风险收益特征，使投资者在捕捉AI、半导体等核心科技赛道机遇时，不得不承受与投资目标无关的其他行业波动[1] 汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)的“纯化”机制 - 该基金所跟踪的恒生港股通中国科技指数，其核心价值在于从编制源头进行了严格的行业纯度把控[3] - 指数采用“正向清单”筛选，选样范围严格限定于电子零件、互动媒体及服务、数码解决方案服务、半导体等十余个与TMT强相关的业务子类别[3] - 编制规则明确将生物科技、新能源汽车、传统汽车零部件、家用电器等行业排除在外，确保了对核心科技领域的纯粹聚焦[3] 025167的配置价值与产业契合度 - 通过严格的行业筛选，该指数成分股高度集中于资讯科技业与互联网平台，形成了对“港股M7”等核心资产的深度覆盖[4] - 从产业链视角看，这种高纯度配置契合了全球科技产业资本开支的传导逻辑[4] - 指数成分股结构完整覆盖了AI产业链：既包含通过资本开支构筑AI基础设施壁垒的互联网平台巨头（如腾讯控股、阿里巴巴），也包含承接AI硬件订单预期的制造龙头（如中芯国际、联想集团）[4] 汇添富提供的港股科技配置工具组合 - **港股科技宽基·经典载体**：汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128)，旨在均衡配置港股科技核心资产，一键布局互联网平台龙头[6] - **AI全产业链·高纯度**：汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)，聚焦“港股M7”核心资产，深度覆盖AI算力、终端及应用全产业链，风格定位纯粹[7] - **精选核心资产·主动策略**：汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)，通过主动管理策略在港股通范围内动态筛选具备强竞争壁垒的标的，旨在获取超越指数的超额回报[7]

港股科技板块市场表现与资金动向 - 春节后港股科技板块呈现“新旧赛道分化”格局 传统互联网与新能源汽车等“旧赛道”在2月20日集体承压 其中百度集团大跌超6% 阿里巴巴跌超4% 腾讯控股跌超2% 理想汽车与小鹏汽车等新能源汽车个股普遍大跌[1] - 同期 AI大模型 机器人 存储芯片等“新兴赛道”逆势狂飙 智谱暴涨超40% 越疆机器人涨超20% 澜起科技小幅上涨并创下历史新高 市场呈现“旧赛道承压 新赛道狂欢”特征[1] - 2月23日板块出现普涨 科技互联网 半导体 光通信等赛道同步走强 美团 蔚来 中芯国际涨超5% 阿里 京东 小米 百度 腾讯均涨超3% AI商业化与行业景气回升形成共振[1] - 2月23日南向资金恢复交易后大幅净买入202.19亿港元 直接推动科技板块反弹 开年以来南向资金累计净买入规模已超1361亿元 持续加码港股科技标的 成为板块重要资金支撑[1] 机构观点与行业展望 - 华泰证券表示 春节期间港股市场内部分化加大 AI新势力与互联网巨头走势背离 消费数据亮点尽显但未明显提振板块表现 涨幅依然集中在科技和周期行业[1] - 华泰证券中期配置观点认为 科技和周期耗材仍是清晰主线[1] 港股科技主题基金产品表现与特征 - 汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)自成立以来 最高单月回报为13.97% 最长连涨涨幅13.97% 上涨月份平均收益率为9.41%[2] - 截至2026年2月13日 该基金今年以来最大回撤10.15% 相对基准回撤0.14%[2] - 该基金成立于2025年8月27日 通过投资于港股通科技ETF汇添富(520980)紧密跟踪标的指数 追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 现任基金经理乐无穹具有11.6年证券从业经验[2] 港股科技主题基金产品布局策略 - 汇添富基金提供多类港股科技配置工具 “港股科技宽基·经典载体”汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128)一键布局互联网平台龙头 作为板块旗舰宽基具备极高的行业代表性 旨在均衡配置港股科技核心资产[3] - “AI全产业链·高纯度”汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)聚焦“港股M7”核心资产 深度覆盖AI算力 终端及应用全产业链 风格定位纯粹 剔除医药 传统汽车制造等非科技板块干扰[3] - “精选核心资产·主动策略”汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)在港股通范围内通过主动管理策略动态筛选具备强竞争壁垒与核心优势的标的 结合产业趋势深度研判 旨在获取超越指数的超额回报[3]

公司研发进展 - 公司自主研发的治疗肺纤维化的吸入粉雾剂候选药物ICF004（化学药1类）的新药临床试验申请已获中国国家药品监督管理局正式受理 [1] - ICF004拟用于治疗进行性纤维化性间质性肺疾病，该疾病领域覆盖特发性肺纤维化及进行性肺纤维化等严重适应症 [1] - 此次IND获受理标志着公司在创新药研发方向迈出关键一步 [1] 药物研发逻辑与定位 - ICF004的研发立足于解决“疗效—耐受性”临床矛盾，在现有治疗基础上探索新的递送与作用路径，旨在改善治疗窗口和患者获益 [1] - 该药物锚定了进行性纤维化性间质性肺疾病领域未满足的临床需求 [1] 公司能力与战略意义 - 此次进展体现了公司将高壁垒递送与制剂平台能力转化为创新药临床开发资产的核心能力 [1] - 为公司后续在呼吸系统及其他治疗领域推进创新项目提供了可复制的方法学与组织经验 [1] - 展现了公司在精准递送技术、装置工程与源头创新临床转化相结合方面的中长期能力与潜在价值驱动因素 [1] 未来发展规划 - 公司将继续积极推进ICF004的临床开发相关工作 [2] - 公司计划构建“高端复杂试剂+创新药物”的多层次产品组合布局 [2] - 公司将探索将递送技术平台拓展至更广泛疾病领域的递送与创新药开发机会 [2]

交银国际对华虹半导体的核心观点 - 交银国际发布研究报告 维持华虹半导体“买入”评级 并将目标价上调至120港元 对应3.9倍2026年市净率 [1] 财务表现与预测 - 2025年第四季度营收为6.599亿美元 环比增长3.9% 接近指引上限 毛利率为13.0% 环比下降0.5个百分点 位于指引区间中位数 [1] - 管理层指引2026年第一季度营收为6.5-6.6亿美元 毛利率指引为13-15% [1] - 预测华虹半导体2026年第一季度营收和毛利率分别为6.57亿美元/14.0% [1] - 调整2026/2027年收入预测至28.43亿美元/33.49亿美元 此前预测为28.37亿美元/32.63亿美元 [1] - 预测2026/2027年毛利率分别为14.2%/16.2% 此前预测为14.3%/16.8% [1] 产能与资本开支 - 截至2025年末 公司总产能为486kwpm 8英寸等效产能 [2] - 2025年九厂增加了42kwpm 12英寸等效产能 [2] - 管理层指引九厂一期全面量产时间或小于两年 预测到2026年底九厂总产能或达到83kwpm 12英寸等效产能 即2026年将增产41kwpm [2] - 九厂一期总投资67亿美元中 或有剩余约13亿美元用于2026年剩余产能上量 [2] - 九厂二期厂房建设预计在年后开始 预测二期或从2027年第一季度之后开始贡献产能 [2] - 2025年资本开支为18.1亿美元 同比下降34% [2] - 预测2026/2027年资本开支分别为16.2亿美元/24.0亿美元 [2] 需求与运营状况 - 2025年全年产能利用率处于106.1%的高位 [2] - 与人工智能相关的电源管理集成电路产品、微控制器相关的嵌入式非易失性存储器 以及闪存/图像传感器产品需求旺盛 推动整体需求处于高位 [2] - 管理层认为人工智能对公司产品需求影响总体为正面 存储器供不应求的溢出效应使得公司逻辑/存储代工业务受益 [2] 公司战略与进展 - 华虹五厂收购进展顺利 收购帮助公司增加约4万片12英寸55/40纳米特殊工艺产能 协同效应优化销售网络 提高总体运营效率 [1] - 新管理层上任后或实现了九厂一期的产能加速上量 达到满产节奏快于预期 [2] - 考虑到2027年公司或继续扩产确定性高 交银国际乐见九厂加速落地和继续扩产 [1]

公司核心研发进展 - 公司自主研发的治疗肺纤维化的吸入粉雾剂候选药物ICF004（化学药1类）的新药临床试验申请已获中国国家药品监督管理局正式受理 [1] - ICF004拟用于治疗进行性纤维化性间质性肺疾病，该疾病领域覆盖特发性肺纤维化及进行性肺纤维化等严重威胁患者生存的适应症 [1] - IND获受理标志着公司在创新药研发方向迈出关键一步，体现了公司将高壁垒递送与制剂平台能力转化为创新药临床开发资产的核心能力 [1] 产品研发逻辑与定位 - 锚定进行性纤维化性间质性肺疾病未满足的临床需求，ICF004的研发逻辑立足于“疗效—耐受性”临床矛盾 [1] - 公司在现有治疗基础上探索新的递送与作用路径，以期改善治疗窗口和患者获益 [1] - ICF004是公司构建“高端复杂试剂+创新药物”多层次产品组合布局的一部分 [2] 公司能力与战略意义 - 本次IND获受理展现了公司推进创新药项目开发的能力，并为后续在呼吸系统及其他治疗领域推进创新项目提供方法学与组织经验，形成了可复制的研发范式 [1] - 事件有助于升维理解公司在精准递送技术、装置工程与源头创新临床转化相结合方面的中长期能力与潜在价值驱动因素 [1] - 公司未来将探索将递送技术平台拓展至更广泛疾病领域的递送与创新药开发机会 [2]

公司股份回购 - 公司于2026年2月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为1.63万美元 [1] - 共回购3352股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股4.8675美元至4.875美元 [1]

公司股份回购 - 诺亚控股于2026年2月20日执行了股份回购操作 [1] - 公司此次斥资3.85万美元，回购了1.6万股股份 [1] - 回购价格区间为每股2.354美元至2.400美元 [1]

公司动态 - 市场传出周大福将于春节后对黄金产品进行调价，预计3月中旬正式启动，部分门店已收到通知 [1] - 此次涨价重点集中在一口价产品，预计整体涨幅为15%-30% [1] - 北京某门店销售确认涨价消息，表示涨价时间在3月10日左右 [1] 产品价格与市场反应 - 以一条克重29.88克的五帝钱金手链为例，涨价前价格为53800元，即将涨价至71800元 [1] - 该手链涨幅超过33%，涨价后每克均价超过2400元 [1] - 该产品目前市场状态为“一货难求” [1] - 具体调价细节及执行时间最终以到店价格标签调整为准 [1]

公司股价表现 - 长和(00001 HK)股价在交易时段内显著下跌 截至发稿时跌幅达2.8% 报62.45港元 [2] - 公司股票成交额达到4.25亿港元 显示市场交易活跃 [2]

公司业绩与盈利预测 - 建滔集团发布2025年正面盈利预告 预计净利润同比急增超过165%至逾43.2亿元 表现略优于预期[1] - 花旗分别上调建滔集团2025年、2026年及2027年核心盈利预测1%、5%及4%[1] - 花旗将建滔集团目标价由36港元上调至45港元 相当于2026年预测市盈率约12倍 原本约10倍 较平均值高出2个标准差 维持"买入"评级[1] - 公司呈报净利润将超过43.2亿元 其中包括来自投资于香港交易所上市的大部分蓝筹股所产生的13.5亿元收益[1] - 花旗估计建滔集团2025年下半年核心盈利增长将加速至同比11.9% 对比2025年上半年为4%[1] 业务板块表现 - 公司盈喜主要由投资收益带动[1] - 覆铜面板业务利润率呈现更强劲复苏 推动2025年下半年核心盈利加速增长[1] - 中国宏观经济及油价疲弱导致化工业务利润率受压 部分抵消了覆铜面板业务的积极贡献[1] 行业与市场观点 - 覆铜面板及印刷电路板均处于行业上升周期[1] - 花旗认为建滔集团估值合理 鉴于行业处于上升周期[1] - 相较于建滔集团 花旗偏好建滔积层板 因相信覆铜面板业务今年将继续录得强劲表现[1]