公司调研纪要 - 三友医疗全资子公司拓腾（苏州）太仓基地展示春风化雨机器人多臂手术机器人技术，融合先进技术和模块化平台设计 [1] - 商业化规划包括整合超声骨刀和内植入物，提前与医生沟通并选择著名医院开展临床前研究 [1] - 骨科机器人在国内应用主要为定位和导航，市场渗透率不高，使用机器人手术需支付开机费 [1] - 春风化雨机器人优势包括三臂设计、高精度定位、快速配准且无需术中CT扫描 [1] - 机器人产品已获检测报告但未取得注册批准，海外完成临床手术验证 [1] - 水木天蓬业务发展良好，营业收入和净利润大幅增长，国际业务增长显著 [1] - 国际化战略包括输出创新技术和产品，利用Implanet现有渠道并引入JZZ拉力带系列产品 [1] 机构背景 - 相聚资本成立于2015年1月，入选中国基金业协会"中国私募基金年鉴"会员 [2] - 核心团队深耕投资二十余年，采用GARP组合策略挖掘长期增长潜力企业 [2] - 合作机构涵盖四大国有银行、股份制银行、大型保险公司及头部券商 [2] - 企业使命为与优秀潜力企业共同成长，愿景是成为值得信赖的资产管理公司 [2]

公司调研情况 - 怡和嘉业2025年一季度营业收入及净利润实现双增长 主要驱动因素为美国呼吸机市场去库存结束及资深消费品营销专家加盟 [1] - 国内市场收入及毛利率提升 渠道完成平稳过渡 [1] - 核心零部件基本实现国产化 供应链安全可控 [1] - 与瀚宇药业达成战略合作 联合开发呼吸机与酪蛋白活性多肽结合应用项目 拓展健康消费品渠道 [1] - 欧洲市场云平台建设基本完成 已接入20余家代理商 [1] - 与强脑科技签署保密协议 推进脑机接口技术合作洽谈 [1] - 新上市P5系列呼吸机主要面向国内院线渠道 2025年一季度已形成销售收入 [1] 机构背景 - 盘京投资成立于2016年 是中国证券投资基金业协会登记注册的私募证券投资基金管理人（编号P1034296） [2] - 由多位长期业绩卓越的资深投资人创办 采用合伙人制度与平台化运营模式 [2] - 投资布局聚焦中国上市公司及海外中概股机会 [2] - 投研体系以深度产业和个股研究为决策依据 搭建领先同行的内部研究团队 [2] - 与国内顶级券商研究所建立投研服务关系 通过深入研究挖掘中国经济商业机会 [2]

湖南裕能 - 2025年一季度归母净利润同比下滑 但产品销量达22.26万吨 同比大幅增长 [1] - 二季度市场需求强劲 但面临中美加征关税和碳酸锂价格波动等外部挑战 [1] - 新产品CN-5系列、YN-9系列和YN-13系列一季度销量占比提升至约37% 预计全年出货量将进一步增加 [1] - 西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目进展顺利 黄家坡磷矿预计下半年陆续出矿 [1] - 未来将深化"资源-前驱体-正极材料-循环收"一体化产业布局 推动降本稳质 加强创新研发 [1] 沃尔核材 - 2024年年报和2025年一季度业绩增长得益于研发投入增加 市场开拓力度加大 生产效率和自动化水平提升 [2] - 高速通信线业务订单需求持续增长 关键设备已到货 产能利用率较高 [2] - 224G高速通信线良率稳定 进入门槛高 与头部客户保持长期合作 [2] - 乐庭智联汽车线品类齐全 车载通信线增长较快 正在批量交付 [2] - 拟发行H股并上市 推进国际化战略 提升品牌形象 拓宽融资渠道 [2] 华东医药 - 第八个三年规划设定了更高目标 注重创新产品上市和团队能力提升 [3] - 回款政策优化使约35%的品种次月拿到款 平均周转期缩短至45天 [3] - 医美业务成长潜能不断释放 新产品上市和消费升级带来市场需求扩容 [3] - 工业微生物板块开展大品种培育计划 以降本增效为主要抓手 [3] - 重组肉毒素具有高纯度、高比活性、低免疫原性 提供综合解决方案 [3]

中信建投：大厂推进与机器人企业合作 有望进一步加速人形机器人商业化落地 智通财经5月19日电，中信建投证券研报称，华为、腾讯等巨头积极推进与机器人厂商的合作，依托其 在应用场景、AI基础设施等多维度的能力赋能机器人厂商，助力模型训练、提高研发效率、开拓应用 场景等，有望进一步加速人形机器人的商业化落地，看好大厂合作赋能后机器人厂商的发展。中证指数 公司发布科创创业机器人指数，首批样本名单涵盖34家公司。预计未来市场将有更多资金流入机器人板 块，尤其是被动管理型产品，有助于板块行情继续。坚定看好具身智能方向，包括人形与非人形，建议 不拘泥于"人形"深度挖掘"AI＋机器人"的投资机会，诸如外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗这几 个方向，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。 ...

中金公司研报称，5月12日，中美发布联合声明，自5月14日下调关税，双方并暂停实施对彼此的24%关 税税率90天，其余所谓的"对等关税"则全部取消。近期高频贸易数据显示，中国到美国的航运价格上涨 较快，而中国到欧洲的航运价格平稳，这可能反映关税下调后短期出口回暖现象。航运量数据还未出现 明显的增长，但是在港集装箱船数量、集装箱船预订量这些领先指标已开始反映短期对美出口有回暖迹 象。 ...

本周新股申购迎来轮胎和羽绒行业的2家龙头企业。 智通财经根据Wind及公开信息梳理统计，本周（5月19日至5月23日），有2只新股安排申购。申购的新股分别为安徽古麒绒材股份有限公司（下 称"古麒绒材"，001390）、中策橡胶集团股份有限公司（下称"中策橡胶"，603049）。 其中，古麒绒材是我国羽绒材料龙头，其客户基本覆盖羽绒服装、羽绒寝具领域头部企业。目前公司客户结构良好、基本覆盖羽绒服装、羽绒寝 具领域龙头企业，如海澜之家、森马服饰及旗下的童装品牌巴拉巴拉、罗莱生活、波司登、鸭鸭股份等。 中策橡胶则已跻身全球轮胎制造企业前十名并长年位居中国橡胶工业协会发布的"中国轮胎企业排行榜"榜首。公司旗下轮胎产品进入到一汽解 放、北汽福田、上汽通用、东风日产、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪汽车等多家知名整车厂商供应链，拥有的"朝阳"品牌诞生于1966 年、是我国知名度最高的本土轮胎品牌之一。 值得一提的是，A股龙头宁德时代新能源科技股份有限公司将于本周二（5月20日）在港股上市；江苏恒瑞医药股份有限公司则在本周一至周二 （5月19日至5月20日）继续申购，并于本周五（5月23日）在港股上市。 | 代码 | ...

华泰证券研报表示，往后展望，航空行业供给增速将维持较低水平，配合航司收益管理，全年收益水平 有望低开高走，叠加油价同比下降，航司盈利有望持续提升。看好暑运旺季航司兑现票价与盈利弹性， 推荐航空板块。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，考虑到当前算力芯片采购受中美贸易摩擦影响有所放缓，叠加阿里资本性支出承诺金额大幅提升，大厂AI 资本开支仍然持续。鸿蒙电脑将于5月19日正式发布，国产操作系统实现重大突破。其中，国产软件厂商支持下鸿蒙生态加速完善，小艺带来本地化AI体 验。AI模型及技术持续迭代，继续看好ERP和政府方向率先落地订单和产品；模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和 B 端服务外包企业。 25Q1腾讯资本开支达275亿，AI支出占比超80%。2025年5月14日，腾讯公布2025年一季报，实现营业收入1800.22亿元，同比增长12.87%；实现归母净利 润478.21亿元，同比增长14.16%。其中，金融科技及企业服务业务实现营收549.07亿元，同比增长5%，云服务带动企业服务收入增长。25Q1，腾讯在微 信内推出AI功能，以提供更具互动性的用户体验，助力微信月活用户数达到14.02亿，同比增长3%。25Q1，腾讯资本开支为274.76亿元，同比提高 91.35%，环比下滑24.88%，低于市场预期，但其中用于AI相关业务开展的资本开支为230亿元，占资本开支总比重已超过80%(2 ...

智通财经APP讯，吉宏股份(02603)于2025年5月19日-5月22日招股，拟全球发售6791万股，香港公开发 售占10%，国际发售占90%。发售价为每股发售股份7.48-10.68港元，每手500股，预期H股将于2025年5 月27日上市。 按发售价每股股份9.08港元，该公司将自全球发售收取所得款项净额约5.054亿港元。其中，约40%将用 于海外市场拓展。约35%将用于公司在以下各项的技术开发：公司的研发能力;数据分析能力，提升公 司的业务效率;及吉喵云，拓宽公司的收入来源。约15%将用于扩大公司的品牌组合及发展公司现有的 自主开发品牌。约10%将用作营运资金及用于一般企业用途。 据悉，该公司的业务涵盖跨境社交电商业务及纸制快消品包装业务。该公司成立于2003年，致力于为快 消品企业客户提供一站式纸制包装产品及服务，专注于提供营销策略、产品设计、工艺设计、技术策 划、运输与物流。由于公司的纸制包装业务的核心是以产品设计和营销为基础，最终以解决终端消费者 的需求及激发其购买欲为中心，该公司积累了对产品营销和识别消费者需求方面深刻的理解和经验。在 长达数十年的纸制包装业务之外，公司寻求拓展业务，于201 ...

华泰证券研报表示，大势上，结合信用周期指引与财报线索，A股仍处于库存周期弱企稳，产能周期继 续出清的阶段，向上弹性待改善。同时，政策抓落实、稳预期，支撑风险偏好，市场或处于"上有顶、 下有底"的状态。风格上，中期维持红利+内需+科技的哑铃型配置，做多波动率。红利内部，国有行、 水电等运营性资产仍是底仓。科技和内需强调左侧思维，科技内部，AI和军工电子若调整仍可中期布 局。内需内部，三个筛选条件：1)供给收缩有约束；2)政府支出受益；3)人民币升值受益，建议超配航 空、饮料乳品等。 ...