港股市场表现 - 恒指止步四连阳收跌0 61%报24325 4点 [1] - 科指收跌0 26%报5345 16点 [1] - 恒指大市成交额达2617 29亿港元较上一交易日2678 01亿港元小幅缩量 [1] 行业板块表现 - 有色金属和军工板块表现强势 [1] - 旅游股和油气股午后拉升 [1] - 券商和保险等大金融板块回调 [1] - 创新药和汽车股全天疲软 [1] 个股表现 - 国泰君安国际(01788 HK)冲高回落日内振幅超100%收跌4 32% [1] - 山东墨龙(00568 HK)午后异动拉升一度涨逾100%收涨19 68% [1] - 荣昌生物(09995 HK)收跌11 71% [1] - 比亚迪股份(01211 HK)收跌3 23% [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.61% [1] - 恒生科技指数下跌0.26% [1] 行业表现 - 港股油气股整体走高 [1] - 山东墨龙股价收涨19.68% [1] - 国泰君安国际股价收跌4.32% [1]

伦敦金属交易所(LME)有色金属仓单数据 铜仓单变动 - 注册仓单56625吨 注销仓单36450吨 较前日减少775吨 [1] 铝仓单变动 - 注册仓单322850吨 注销仓单14050吨 较前日减少2050吨 [1] 镍仓单变动 - 注册仓单191952吨 注销仓单12264吨 较前日减少1410吨 [1] 锌仓单变动 - 注册仓单89075吨 注销仓单30775吨 较前日减少2225吨 [1] 铅仓单变动 - 注册仓单201075吨 注销仓单72175吨 较前日增加1275吨 [1] 锡仓单变动 - 注册仓单1430吨 注销仓单685吨 较前日减少15吨 [1]

目标价调整 - 汇丰控股将泡泡玛特(09992 HK)目标价由215 50港元上调至331 50港元 [1]

房地产行业转型 - 房地产行业过去十余年经历黄金发展期，但高杠杆、高周转模式难以为继，2025年以来转向注重质量与可持续发展 [1] - 行业向高品质、绿色低碳、智能化方向转型，政府从立标准、强科技、抓项目三方面推进"好房子"建设 [1] - "好房子"概念为行业开辟新赛道，释放"扩内需""促消费"潜能，激活行业发展新动能 [2] "好房子"政策与标准 - 2025年《政府工作报告》首次提出建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子" [2] - 5月1日国家标准《住宅项目规范》正式实施，为"好房子"建设定下底线要求 [2] - 6月国常会将"好房子"纳入城市更新统筹，并在规划、土地、财政、金融等方面给予政策支持 [2] 房地产营销与AI应用 - "好房子"需要"好营销"，精准捕捉独特优势并匹配目标客户需求，AI可助力设计、建造、运营及营销全流程 [3] - AI可提升后期运维效率，捕捉建筑运行情况并提供建议 [3] - 明源云依托行业大数据开发专用大模型明源云客GPT，推出多款商业化AI产品 [4] 明源云AI产品与业绩 - 2024年云客AI产品签约金额接近2800万元，覆盖1000个不动产项目，客户包括保利发展、中海地产等头部开发商 [4] - AI视频营销产品线实现自动化生产，AI销售员转化率较真人提升50%，直播机器人覆盖非工作时段宣传需求 [5] - 商业模式包括产品年费模式和按线索效果收费模式 [5] 技术路径与业务拓展 - 明源云采用"行业数据中台+AI中台"双中台建设，通过垂直小模型结合地产数据训练提升准确性 [5] - 重点布局海外市场，试点基于定位技术的智能安全帽产品，实现AI+IoT+SaaS融合 [5] - 未来AI产品将向房地产全生命周期服务延伸拓展 [6] 未来预期 - 预计2026年云客AI产品签约金额突破1亿元，覆盖不动产项目达1万个以上 [7] - AI产品渗透率提升及差异化竞争力扩张将推动市场占有率增长 [7]

在经历了此前一天高达仅200%的涨幅后，国泰君安国际(01788.HK)在6月26日再度出现刺激行情。该股 当日盘初再度大涨近90%，但随后出现跳水行情，截至发稿抹去当天全部涨幅。 近期，稳定币成为国际金融市场的焦点，美国Circle公司近期在纽交所上市后股价大幅上涨，美国参议 院也通过了稳定币相关法案，沃尔玛、亚马逊等跨国巨头也在探索发行稳定币的可能性。 与此同时，香港正打造全球虚拟资产核心枢纽，稳定币成为焦点，传统金融机构积极切入虚拟资产领 域。此前，香港特别行政区政府于6月6日宣布，《稳定币条例》将于2025年8月1日生效，要求在香港发 行法币稳定币或锚定港元价值的稳定币需申领牌照。 分析人士认为，香港作为港币与离岸人民币的结算中心，率先建立稳定币准入机制意义重大，有助于服 务"一带一路"等多边经济带的支付基础设施建设。 分析人士认为，国泰君安国际的牌照将为投资者开辟直接参与加密货币交易的渠道，可能带动相关金融 科技企业业务增长。受此消息影响，数字货币概念股集体走强，吉大正元实现4连板，格尔软件涨停， 京北方和恒生电子涨超7%。 据香港证监会披露，目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40 ...

公司动态 - 讯飞医疗在香港数码港举办技术应用发布会 推出星火医疗大模型V2 5国际版及讯飞晓医香港版 标志着从技术研发向全球化商业落地的关键转型 [1] - 发布会获得香港特区立法会主席梁君彦 数码港主席陈细明 创新科技及工业局副局长张曼莉等政府要员参会 [1] - 讯飞星火医疗大模型在MedBench评测中以98 4分综合得分高居榜首 是目前业界唯一基于全国产算力训练的医疗大模型企业 [1] 产品技术 - 星火医疗大模型V2 5国际版专科诊疗能力显著提升 在心血管内科 儿科 呼吸内科等专科领域综合诊疗水平达三甲医院主治医师标准 [2] - 新版本融合快速推理和循证医学长链推理双重能力 支持中英文双语及普通话 粤语 英语三语交互功能 [2] - 讯飞晓医累计下载量突破2400万次 完成AI健康咨询超1 4亿次 用户满意度高达98% [2] - 讯飞晓医香港版新增粤语和英语健康咨询服务 优化症状自查 药物查询 中医辨证等核心功能 升级为主动健康管理模式 [3] 战略布局 - 选择香港作为国际化战略重要支点 入选香港特区政府"重点企业伙伴"计划 享受扶持政策 [3] - 作为港交所"医疗大模型第一股"具备稀缺性标的价值 有利于获得国际资本关注 [3] - 在数码港设立国际研究院 汇聚全球人才开展前沿技术研发 [3] - 香港作为亚太商业中心可有效覆盖东南亚 中东等新兴市场 [3] 商业化体系 - 构建政企市场与消费市场双轮驱动格局 智医助理覆盖全国692个区县 超7 4万家基层医疗机构 服务22万名基层医生 [4] - 与超500家等级医院建立深度合作 提供患者管理智慧服务和医疗质量提升解决方案 [4] - 讯飞晓医从工具型产品向平台型服务转型 商业化空间逐步打开 [4] - 形成数据闭环效应 政企端医疗数据优化模型性能 消费端健康行为数据丰富用户画像 [4] 投资价值 - MedBench评测榜首确认AI医疗领域技术领先优势 全国产算力路径具备独特战略价值 [5] - 从全科向专科升级符合AI医疗应用发展规律 商业化前景更清晰 [5] - 国际化战略加速落地 有望迎来估值体系重新评估 [6] - 参考海外同类企业 成功国际化AI医疗公司通常享有明显估值溢价 [6]

公司上市表现 - 圣贝拉于2025年6月26日登陆港交所主板，股票代码02508 HK，发行1 097亿股，每股定价6 58港元，募资净额约6 51亿港元 [2] - 开盘后股价高开28 42%至8 45港元/股，盘中涨幅超40%，最终收涨37 84%至9 06港元/股，市值达55 3亿港元 [2] 商业模式与竞争优势 - 采用轻资产扩张策略，通过"五星级酒店+独栋别墅"合作模式将单店初始投资控制在800万-1200万元，为行业平均水平的40% [3] - 全国38家门店中82%位于一线城市核心商圈，旗舰店客单价超22万元，显著高于行业4 2万元平均水平 [3] - 首创"艺术疗养"体系，建立贝康护理学校培训专业护士，服务人员持证率100%，吸引高净值客户群体 [4] - 创始人团队具备金融与品牌运营背景，腾讯、高榕资本等机构累计注资超10亿元 [2] 财务与运营数据 - 2021-2023年收入分别为2 59亿元、4 72亿元、5 60亿元，2023年经调整净利润2077 2万元实现扭亏 [5] - 2023年租赁成本占比从39 7%降至35 4%，但人力成本占比从28 1%升至32 8%，反映高端服务人力密集型特征 [5] - 2025年Q1全周期护理业务收入占比达15%，客户生命周期价值提升至传统模式2 3倍 [10] 行业现状与挑战 - 2024年出生人口954万，较2016年峰值下降38 7%，62 3%生育意愿集中在一二线城市 [6] - 全国月子中心超1 2万家，63%存在消防隐患，47%护理人员无资质，行业CR5不足8% [6] - 中端市场价格战激烈，套餐均价从5 8万元跌至2 3万元，部分机构通过高附加费盈利 [6] - 全国性法规缺失导致预付费监管空白，部分地区出现非法医美项目 [7] 战略发展方向 - 推出"贝康家庭护理计划"覆盖备孕至育儿全周期服务 [10] - 数字化平台贡献60%新客，获客成本较线下降低42%，套餐定制率从35%提升至68% [11] - 参与制定行业标准，提议强制公示护理资质、设立预付费第三方托管账户等 [12] 行业前景预测 - 2025-2028年高端市场（客单价超10万元）复合增速12 6%，低端市场增速8 9%，中端市场面临洗牌 [15] - 行业未来将呈现K型分化，专业化与标准化成为核心竞争力 [16]

上市概况 - 圣贝拉于2025年6月26日在香港联交所主板上市，股票代码02508 HK，发行1 09733亿股，占发行后总股份18，每股定价6 58港元，募集资金总额7 22亿港元，净额6 30亿港元 [3] - 公开发售部分获193倍认购，国际发售部分获15 59倍认购 [3] - 午间收市股价报9 00港元，较发行价上涨36 78，总市值达53 59亿港元 [7] 基石投资者与股东结构 - 引入7名基石投资者，合计认购4146万美元（约3 25亿港元），包括58同城CFO梁铭枢、华夏基金、萧山经开区国资基金旗下JKKB等 [4] - 控股股东向华通过Primecare BVI和Xiang SPV合计持股34 85，腾讯持股9 52，高榕资本持股6 77，新鸿基持股2 50，中国人寿持股1 60 [5][6] - 其他主要股东包括昆山唐竹（5 42）、太古地产（0 56）及公众股东（18） [6] 业务与行业地位 - 公司成立于2017年11月，主营产后护理及修复服务，业务覆盖月子中心、家庭护理服务和食品三大板块 [6] - 截至2025年6月，月子中心网络覆盖中国内地27个一二线城市及香港、新加坡、大洛杉矶地区 [6] - 按2024年收入计，公司为亚洲及中国最大产后护理集团，2022-2024年收入增长率中国最快，且为内地首家拓展至境外市场的月子中心运营商 [6] 交易数据与中介团队 - 首日交易最高价9 80港元，最低8 45港元，成交量6104 37万股，成交额4 99亿港元 [8] - 联席保荐人为瑞银和中信证券，审计师为安永，行业顾问为弗若斯特沙利文 [8]

目标价与评级调整 - 汇丰银行大幅上调泡泡玛特目标价从215 50港元至331 50港元，上调幅度达53 8%，意味着较当前股价有32%的上涨空间 [1] - 评级调整基于Labubu 3 0在海外市场的强劲表现和2025年盈利预测的大幅上调 [1] - 新目标价基于DCF模型，使用8 3%的WACC假设和3 0%的终端增长率假设，意味着2026年/2027年市盈率分别为39 8倍/31 4倍 [5] 海外市场表现 - Labubu 3 0系列在2025年4月推出后，6月份国际名人和KOL的社交媒体推广引发前所未有的关注热潮 [2] - 汇丰将2025年海外收入预测上调34%至143 25亿元人民币，预计同比增长183% [2] - 美国市场收入预测从35 47亿元人民币大幅上调至55 09亿元人民币 [2] - 泰国市场和其他亚洲市场分别占海外收入的40%和30%以上 [3] 多IP战略成效 - 泡泡玛特的成功并非仅依赖Labubu单一IP，新系列发布和其他IP能够持续激发消费者兴趣 [1][3] - Crybaby（公司2024年第四大IP）的谷歌搜索指数在Labubu搜索峰值后的一到两个季度内出现激增 [3] - 香港和台湾地区在2025年6月经历了对Labubu的第二波搜索兴趣高潮 [3] Labubu价格调整与盈利预测 - Labubu 3 0的转售价格趋于正常化（零售价格为99元人民币），汇丰认为这种正常化有助于维护IP形象 [1][5] - 汇丰将2025年至2027年净利润预测分别上调22-24%，2025年非国际财务报告准则净利润预计同比增长131%至78 56亿元人民币，比此前预测高出23% [5] - 公司目前2025年净利润预测比市场一致预期高17%，收入预测高18% [5] 财务指标与估值 - 股票以2026年市盈率30 0倍交易，PEG比率为1倍，预计2025-2027年每股收益复合年增长率为29% [5]