宏观经济基本面 - 8月宏观经济增速总体放缓,制造业PMI为49.1%,较上月下降0.3个百分点 [6] - 工业生产、社会消费品零售总额、投资等增速均较7月回落 [6] - 当前国内需求恢复仍然偏弱,经济处于新旧动能切换的转型期 [6] - 随着货币政策和财政政策协同发力,四季度经济增速有望好转 [6] A股业绩情况 - 2024H1全部A股归母净利润累计同比下降3.23%,跌幅较2024Q1收窄1.62个百分点 [33] - 非金融板块、非金融石油石化板块归母净利润降幅继续扩大 [33] - 生产结构上供给端增长快于需求端,消费增长乏力,拖累A股业绩增速下降 [33] - 下游消费板块整体盈利增速居前,其次是TMT板块,基础设施和金融表现居中,上游资源、中游制造和房地产盈利降幅较大 [36] A股流动性分析 - 2024年A股市场成交额先升后降,5月下旬至9月中旬股市成交额震荡下行,投资热度逐渐走低 [40] - 但924金融政策出台后,市场情绪快速回升,9月成交额超一万亿 [40] - 2024年以来,融资融券余额先降后升,随后又震荡下行 [41] - 9月24日-27日,北向资金每日成交金额远超2024年初至9月23日的日均成交金额 [43][44] 2024年四季度A股投资展望 - 当前A股市场估值处于历史低位水平,中长期投资价值凸显 [55][58][59] - 短期内在利好政策提振下,投资者情绪好转,A股大盘快速反弹 [63] - 长期看,A股反弹幅度取决于经济基本面是否能够趋势性好转,以及投资者风险偏好是否提升 [63] - 大盘风格有望继续占优,金融风格有望继续占优,消费股有望大幅反弹 [64][65] - 看好前期超跌且估值较低的消费和成长板块,看好利好政策较多的金融地产板块,继续看好避险属性较强的红利板块 [70][71]