2024年经济形势总结与2025年展望 - 2024年经济形势总体平稳，稳中有进，预计GDP增速目标5%有望完成[2][12] - 2025年经济长期向好趋势未变，但仍面临外部环境不利影响和内部挑战[2][12] 财政政策 - 2025年财政政策更加积极，赤字率预计提升至3.5%-4%，超长期特别国债发行规模约2万亿，专项债额度提升至4.5万亿左右[2][16][17] - 财政扩张规模合计或达12万亿，较2024年明显扩张[17] 货币政策 - 2025年货币政策延续适度宽松，预计降准150BP以上，降息40-60BP[2][16][22] - 货币政策与财政政策协同加深，流动性充裕，支持经济稳定[22] 促消费与扩内需 - 2025年促消费政策延续并扩大规模，预计社零增速回升至5%以上[2][24][27] - 消费品以旧换新政策有望扩展至服务消费，预计拉动社零增速0.8个百分点[27] 科技创新与制造业 - 2025年科技创新引领新质生产力发展，制造业投资有望保持9%左右高位增速[2][28][29] - 高技术产业增速持续领先，政策支持下产业转型和新质生产力发展将持续推动制造业回暖[29] 房地产市场 - 2025年政策持续托举房地产市场，地产拖累收窄，尾部风险逐步收敛[2][33][34] - 地产销售端已有明显改善，但供给端数据修复仍待观察[34][35] 债市展望 - 2025年长债中枢将在震荡中小幅下移，十债区间[1.7%-2.2%][2][44] - 债市波动加大，宽货币+宽信用组合下债市走牛逻辑可能波折[45] 风险提示 - 经济基本面超预期回升影响债市主线风险[2] - 货币宽松落地利多出尽的风险[2] - 国内财政力度不及预期的风险[2]