行业投资评级 - 机械设备行业维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议强调明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了九大重点任务。报告认为，会议表态积极有力，重点关注机械板块三大受益方向：工程机械、机床、人形机器人 [2] 工程机械 - 2024年是工程机械内销筑底反弹之年。11月挖机内销同比增长20.5%，连续8个月正增长，且连续6个月同比接近/超过+20%增速，1-11月内销累计同比增速10.8%。24H2以来，货币财政政策积极因素更加明显，超长期特别国债资金逐步落地、专项债加速发行、国家支持地方政府化债等背景下，工程机械终端资金状况有望改善。城中村和危房改造、保障房收储等有望在未来帮助形成房地产市场"止跌回稳"局面。中央政治局会议首提25年要加强超常规逆周期调节。本次会议强调要实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，持续支持"两新"政策实施。内需修复叠加设备更新，工程机械市场需求有望加速回暖。建议关注标的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工 [2] 机床 - 机床是典型的顺周期板块，景气复苏一般会经历 PMI-PPI-工业企业利润-制造业投资的过程。924以来一揽子稳经济、稳市场、稳预期的刺激政策出台，叠加美联储降息开启，我国宏观经济改善预期加强。11月我国制造业PMI指数50.3%，环比提升0.2pct，景气度继续扩张。其中，生产指数继续提升0.4pct至52.4%；新订单指数提升0.8pct至50.8%，内需持续回骏。本次经济工作会议再次强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。政策组合拳刺激叠加库存周期筑底，基本面改善未来可期。另一方面，特朗普赢得美国大选，利好自主可控，机床产业链各环节进口替代空间广阔，高端五轴机床及核心零部件厂商将充分受益。推荐通用机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，建议关注五轴联动数控机床标的科德数控，核心零部件标的华中数控 [3] 人形机器人 - 会议强调以科技创新引领新质生产力发展，开展"人工智能+"行动，培育未来产业。当前全球处于科技革命变革期，以人工智能、数字经济为核心的新兴产业方向是未来想象空间大、驱动经济增长的核心动力，机械板块中人形机器人为通用人工智能落地的重要的方向之一，是新质生产力的最前沿方向。近期，特斯拉发布Optimus最新进展，展示新一代22dof灵巧手和崎岖地形行走能力。华为成立具身智能产业创新中心，加速布局具身智能。建议关注：1)人形机器人特斯拉产业链标的，特斯拉tier1关节总成厂商-三花智控(家电覆盖)、拓普集团(汽车覆盖)；减速器-绿的谐波、双环传动、中大力德；行星滚柱丝杠-北特科技、贝斯特、五洲新春、恒立液压；无框力矩电机-步科股份、禾川科技；空心杯电机-鸣志电器、伟创电气；力传感器-柯力传感等；2)华为机器人产业链标的，赛力斯（汽车覆盖）、拓斯达、兆威机电、雷赛智能、埃夫特等；3)有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商 [3][10] 投资建议 - 本次中央经济工作会议进一步明确稳增长、稳预期，扩张性态度鲜明，扩大内需将成为明年最大投资主线，机械行业有望迎来边际改善。同时，政策引导新质生产力发展，人工智能+和科技自立自强等方向值得期待。建议重点关注工程机械、机床、人形机器人三大受益方向 [10]