行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为推荐，维持[5] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议明确了扩内需、振消费是2025年政策重点，实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。供给端创新多元化消费场景，扩大服务消费，积极推进首发经济、冰雪经济、银发经济等举措[2] - 服装行业消费弱于社零整体，但弹性波动更强，在政策加持下服装拐点弹性将会优于整体社零。服装行业消费增速长期低于社零平均增速，但波动幅度大于社零整体波动。展望2025年，内需消费有望迎来拐点，服装零售波动性大的特点将会有所体现[2] 根据相关目录分别进行总结 需求端改善 - 家纺补贴落地，需求端出现改善。上海地区补贴活动开展后，罗莱生活线下门店销售平均同比增长39%；水星家纺销售额增长35%以上；富安娜销售业绩环比上升71%[3] 关注赛道 - 关注体育户外、中高端男装、家纺赛道：政策加持下有望利好三大赛道。国内体育产业政策支持力度较大，户外运动逐步兴起，利好体育服饰龙头企业。男装具有相对刚性消费属性，行业结构不断优化，龙头优势逐步体现。家纺补贴政策仍在持续，线上已覆盖全国范围，但普及范围不高，未来政策推广将提升消费者关注度[3] 投资建议 - 投资建议：关注报喜鸟、比音勒芬、波司登、海澜之家、森马服饰；安踏体育、特步国际、李宁、361度；罗莱生活、水星家纺、富安娜；华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、健盛集团，新澳股份[4]