报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议确定了2025年需要抓好的重点任务，包括提振消费、科技创新引领新质生产力发展、综合整治内卷式竞争、扩大高水平对外开放等，这些任务与汽车行业密切相关 [2] - 汽车产业在工业、消费、税收、出口中具备支柱性产业特征，对保持中国经济增长动能发挥至关重要的作用 [2] - 2024年以旧换新政策提振汽车消费市场，预计2025年继续实施两新政策（以旧换新+设备更新），有望继续对国内车市形成强有力的提振作用 [3] - 整治内卷式竞争，引导汽车产业加速由“价格竞争”走向“价值竞争”，智能化技术将成为未来竞争的关键 [3] - 自主品牌出海增长前景十足，一带一路国家贡献主要增量，自主品牌在东南亚、南美等地积极推进产能建设、渠道建设，加速海外“供产销”一体化服务的布局 [8] 根据相关目录分别进行总结 汽车产业支柱作用 - 2024年1-10月，汽车制造业规模以上工业企业合计营收8.3万亿元，占所有规模以上工业企业营收比重的7.5% [2] - 2024年1-10月，汽车类社会消费品零售总额4.0万亿元，占比10.1% [2] - 2023年汽车产业税收占全国税收收入的10.5% [2] - 2024年1-11月，汽车及零配件合计出口1.4万亿元，占比5.9% [2] 以旧换新政策 - 2024年以旧换新政策带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆，以旧换新目前带来的乘用车换购增量已占到去年国内乘用车销售总量的23.7% [3] - 11月乘用车销量首次突破300万辆，同比+15.2%，环比+9.0%，其中国内销售258.2万辆，同比+17.5%，环比+12.8% [3] - 1-11月国内乘用车累计销量1991.6万辆，同比+1.9%，一举扭转前期颓势，实现累计销量正增长 [3] - 预计12月国内乘用车市场销量为245-255万辆，对应全年销量为2236.6-2246.6万辆，同比+2.0%-2.5% [3] - 预计以旧换新全年带来换购增量590-610万辆，占全年国内乘用车市场销量的26.4%-27.2%，拉动超1/4的乘用车内需 [3] 整治内卷式竞争 - 2024年1-10月，汽车制造业实现利润总额3758.3亿元，同比-4.8% [3] - 6月以来，国内乘用车市场的新能源渗透率已连续6个月超过50%，1-11月国内乘用车市场新能源渗透率同比+13.1pct至48.5% [3] - 11月乘用车整体市场价格折扣率17.6%，环比-0.1pct，自8月以来折扣率连续4个月环比降低，市场价格战已有趋稳迹象 [3] - 华为、小鹏、小米、理想等头部车企逐渐在智能驾驶能力上与第二梯队拉开代际差距，率先实现大模型、城市NOA功能的量产上车，并进一步将高阶智能驾驶向车位到车位导航（D2D）升级，智能化的优势将有望为头部车企产品带来差异化竞争力 [3] 自主品牌出海 - 1-11月我国汽车出口534.5万辆，同比+21.2%，其中乘用车出口452.0万辆，同比+21.5%，商用车出口82.6万辆，同比+19.3% [8] - 俄罗斯、巴西、阿联酋、马来西亚、印度尼西亚、沙特等一带一路国家贡献主要增量 [8] - 自主品牌在东南亚、南美等地积极推进产能建设、渠道建设，加速海外“供产销”一体化服务的布局，未来自主品牌有望持续在一带一路地区提升品牌形象，实现销量的不断增长 [8] 投资建议 - 整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用 [9] - 零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份 [9] - 新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团 [9]