行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“推荐”，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议提出稳经济措施，预计将提振全社会电力需求，推动能源转型步伐加快 [2] - 货币宽松政策将带动利率下行，水电、核电高股息资产优势凸显 [3] - 短期看好火电板块，长期看好水电、核电板块，新能源板块建议把握拐点性机会 [3] 稳经济措施提振电力需求 - 中央经济工作会议强调实施更加积极有为的宏观政策，预计将带动全社会电力需求进一步提升，2025年全社会用电量将达到10.41万亿kWh，同比增长6.0% [2] 能源转型步伐加快 - 会议强调协同推进降碳减污扩绿增长，加快新能源基地建设，预计2024年底全国风电、光伏累计装机分别为5.1亿千瓦、8.4亿千瓦，新能源累计装机达到13.5亿千瓦，2025年新增风电光伏装机2亿千瓦左右 [2] 货币宽松带动利率下行 - 会议强调实施适度宽松的货币政策，预计将降低水电、核电行业的财务费用，提升盈利能力 [3] - 水电、核电具有业绩稳定性高、分红确定等特征，利率下行背景下，股息率优势将进一步提升 [3] 投资建议 - 短期看好发电量改善、具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块 [3] - 长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块 [3] - 新能源板块短期虽存电价下行压力，但绿电消纳及电价相关政策有望持续推出，建议把握拐点性机会 [3] - 个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等 [3] 公司盈利预测与估值 - 表1列出了重点公用事业公司的盈利预测与估值，包括华能国际、华电国际、国电电力等，投资评级均为“推荐” [11]