行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“推荐”，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年全国能源工作会议提出加快规划建设新型能源体系，明确2025年风光、核电装机新增目标，短期看好火电板块，长期看好水电、核电板块，新能源板块建议把握拐点性机会 [3] 风光核装机目标明确 - 2025年风光新增2亿千瓦，消纳压力有望缓解。预计2024年底全国风电、光伏累计装机分别为5.1亿千瓦、8.4亿千瓦，新能源累计装机达到13.5亿千瓦，提前6年完成习近平总书记在气候雄心峰会上的庄严承诺。2025年新增风电光伏装机2亿千瓦左右，可再生能源消费量超过11亿吨标准煤，能源结构持续优化 [2] - 至2025年核电装机增量700万千瓦，核电建设进入加速期。预计2025年底全国核电在运装机达到6500万千瓦左右，根据国家能源局数据，截至2024年10月全国核电在运装机5808万千瓦。据此推算，至2025年核电仍有700万千瓦装机增量，十四五期间核电年均新增302万千瓦 [2] 全国统一电力市场初步建成 - 2025年初步建成全国统一电力市场，支撑新型电力系统建设。会议提出2025年加快构建适应新型能源体系的体制机制，初步建成全国统一电力市场。根据中电联《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，至2025年电力市场顶层设计基本完善，实现全国基础性交易规则和技术标准基本规范统一；跨省跨区市场与省(区、市)/区域市场实现有序衔接、协同运行；电力市场化交易规模显著提高，促进新能源、储能等绿色低碳产业发展的市场交易和价格机制初步形成 [3] 投资建议 - 短期看好发电量改善、具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源板块短期虽然仍存电价下行压力，但绿电消纳及电价相关政策有望持续推出，建议把握拐点性机会。个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等 [3] 公司盈利预测与估值 - 表1: 重点公用事业公司盈利预测与估值(2024年12月16日) [11] - 华能国际：股价7.14元，2023A EPS 0.54元，2024E EPS 0.78元，2025E EPS 0.90元，2026E EPS 0.96元，投资评级“推荐” - 华电国际：股价5.67元，2023A EPS 0.44元，2024E EPS 0.60元，2025E EPS 0.70元，2026E EPS 0.78元，投资评级“推荐” - 国电电力：股价4.76元，2023A EPS 0.31元，2024E EPS 0.54元，2025E EPS 0.52元，2026E EPS 0.58元，投资评级“推荐” - 内蒙华电：股价4.49元，2023A EPS 0.31元，2024E EPS 0.39元，2025E EPS 0.43元，2026E EPS 0.46元，投资评级“推荐” - 皖能电力：股价8.31元，2023A EPS 0.63元，2024E EPS 0.88元，2025E EPS 0.99元，2026E EPS 1.07元，投资评级“推荐” - 长江电力：股价29.28元，2023A EPS 1.11元，2024E EPS 1.40元，2025E EPS 1.48元，2026E EPS 1.53元，投资评级“推荐” - 中国广核：股价4.10元，2023A EPS 0.21元，2024E EPS 0.22元，2025E EPS 0.24元，2026E EPS 0.26元，投资评级“推荐”