行业投资评级 - 预计近期 Brent 油价在 70-80 美元/桶区间运行，成本端暂不是左右行业盈利的关键，关键看行业供需改善情况 [2] - 看好行业结构性机会，建议重点布局成长属性标的，推荐宝丰能源、卫星化学、国恩股份等 [2] 核心观点 - 石油和化工行业是国民经济重要支柱产业，上市公司 531 家，占全部 A 股的 9.9% [5][6] - 我国石油和化工行业总市值 8.64 万亿，占全部 A 股的 8.6%，其中石油化工行业总市值为 1.27 万亿，占整个石油和化学工业的 14.7% [30] - 我国经济运行平稳，石油化工行业过剩压力仍在，预计行业存量产能及在建产能仍需时间消化 [11][2] - 油价显著影响行业盈利，预计近期重心持稳运行，低油价对石油化工产业是利好，高油价则使行业盈利空间缩小 [37][49] - 我国石油化工行业步入成熟期，格局有望重塑，能源替代和参与主体增多使竞争更加多元化 [98][103] 行业供需分析 - 2023 年我国原油表观需求 7.72 亿吨，同比增长 8.5%，对外依存度达 73.1%，维持高位 [35] - 2023 年我国成品油表观需求 3.87 亿吨，同比增长 16.2%，其中汽油需求 1.49 亿吨，同比增长 12.3% [57] - 2023 年我国天然气表观需求 3917 亿立方米，同比增长 7.3%，对外依存度 42.3%，预计未来需求仍将保持较快增长 [177] - 2023 年我国炼油能力达到 9.36 亿吨/年，稳居世界第一，预计 2024 年将达到 9.61 亿吨/年，炼油过剩局面仍将持续 [76] 行业财务表现 - 2023 年石油化工行业营收 4.45 万亿元，同比增长 0.65%，归母净利润 694.77 亿元，同比下降 0.91% [77] - 2024 年前三季度行业营收 3.29 万亿元，同比下降 2.66%，归母净利润 486.89 亿元，同比下降 22.45% [77] - 石油化工行业净资产收益率从 2018 年的 9.20%降至 2023 年的 6.27%，主要受销售净利率和资产周转率下降影响 [118] 行业政策与趋势 - 国家多部门发布多项文件，推动石油化工行业向绿色、低碳化转型，促进行业高质量发展 [100][102] - 2024 年工业和信息化部等九部门发布《原材料工业数字化转型工作方案》，提出到 2026 年打造 120 个以上数字化转型典型场景 [101] - 我国石油化工行业步入成熟期，因产能结构性过剩问题突出，行业亟需转型升级实现高质量发展 [103] 资本市场表现 - 截至 12 月 24 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 17.9x，高于 2009 年以来的历史均值（15.0x） [115] - 石油化工行业收益率表现弱于沪深 300 指数，年初至今收益率为 3.8%，较沪深 300 指数低 12.3 个百分点 [141] - 推荐组合中，卫星化学年初至今累计涨幅 24.61%，宝丰能源累计涨幅 9.48%，国恩股份累计跌幅 16.34% [162]