行业投资评级 - 通信行业评级为“推荐”，维持评级 [37] 核心观点 - 通信行业2024年涨幅超过28%，位居行业前列，北斗导航、智能控制器和光模块等子板块表现较好 [4][35] - 5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加，5G基站总数达414.1万个，比上年末净增76.4万个 [30][57] - 电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%，电信业务总量完成15093亿元，同比增长10.4% [51][57] - 新兴业务收入保持较快增长，前10个月完成业务收入3583亿元，同比增长8.9%，其中云计算和大数据收入分别同比增长8.5%和52.5% [52][57] 行业表现 - 2024年通信行业上涨28.23%，通信板块个股中上涨、维持、下跌的个股占比分别为61.72%、1.56%和36.72% [72][73] - 北斗导航、智能控制器和光模块等子板块涨幅分别为66.69%、40.38%和39.77% [54][99] - 通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件等三级子行业均有所上涨 [54] 运营商表现 - 中国移动2024Q3实现营收7914.6亿元，同比增长2.05%，中国联通实现营收2901.2亿元，同比增长2.99%，中国电信实现营收3919.7亿元，同比增长2.85% [214] - 中国移动2024Q3归母净利润为1108.8亿元，同比增长5.09%，中国联通为83.4亿元，同比增长10.03%，中国电信为293.0亿元，同比增长8.11% [242] - 中国移动5G用户数达5.46亿户，中国电信为3.48亿户，中国联通为2.88亿户 [250][274] 新兴业务发展 - 中国移动云计算收入达504亿元，同比增长19.3%，中国电信天翼云收入达552亿元，同比增长20.4% [220][270] - 中国联通云计算收入达317亿元，同比增长24.3%，大数据收入达32亿元，同比增长8.6% [246] - 中国电信量子通信业务不断培育，推出5G手机直连卫星、5G量子密话等特色应用 [249] 5G与物联网 - 截至2024年10月，5G移动电话用户达9.95亿户，占移动电话用户的55.96% [210] - 蜂窝物联网终端用户达26.25亿户，比上年末净增2.93亿户，占移动网终端连接数的59.2% [211] - IPTV（网络电视）总用户数达4.07亿户，比上年末净增592.1万户 [211] 投资建议 - 建议关注ICT相关标的中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技等，以及卫星互联网华测导航、量子信息国盾量子等 [58][263] - 运营商作为央企排头兵，受益于算网基建新变革，持续增加分红回馈股东，具备低估值高成长特性 [34][263]