特朗普 2.0 跟踪系列研究之一 2025年01月10日 宏观研究报告 五大方面,重新审视特朗普"新政" 分析师 张迪 ☎：010-8092-7737 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 于金潼 网: yujintong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080003 研究助理:铁伟奥 风险提示 1. 美国经济和劳动市场下行的风险 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 核心观点:特朗普真的那么强势吗?本文尝试从五个方面,在特朗普宣誓就职前,重新 ● 审视特朗普 2.0 时期的政策效果。我们认为"新政"的实施力度难免会打折扣:其一"三 权合一"的特朗普政府面临党内多重矛盾,众议院的席位领先并不稳固;其二,通胀压 力和政策成本对大规模加征关税以及驱逐移民形成掣肘;其三,作为商人,特朗普政策 的可交易性仍将延续,"大棒加谈判"的情况预计还会重现。短期内市场仍在交易美国 通胀和增长中枢的抬升以及降息预期的压缩,对于高度不确定的政策 ...