超大规模企业发债情况 - [超大规模企业今年已发行1820亿美元债券，占总发行量13%，去年为930亿美元，占比6%，2025年前三年年均约200亿美元[7]] - [超大规模企业债券利差从2025年初的约69个基点扩大至目前的约133个基点[7]] 新兴市场主权债券供应 - [新兴市场主权债券今年迄今发行1915亿美元，预计全年2583亿美元，净发行预计约1650亿美元，低于2020年和2025年[19]] - [美国高评级债券今年净发行预计达9960亿美元，创历史新高[19]] 利差表现与市场影响 - [美国高评级和新兴市场投资级信贷利差整体保持稳定，超大规模企业债券与新兴市场投资级债券利差收窄[23]] - [超大规模企业发债未导致信贷市场全面重新定价，但可能使新兴市场投资级债券进一步收紧的空间缩小[29][32]] 非专用账户持仓情况 - [约150家全球资产配置者和跨市场投资者管理资产规模约5.7万亿美元，新兴市场投资级债券持仓不足0.5%，占整体新兴市场投资级债券市场约2%[36][37]] - [罗马尼亚、墨西哥和匈牙利等部分主权债券面临一定流出风险，过去一年多数新兴市场投资级国家持仓增加[40][41]] 客户调查结果 - [近75%资产管理规模加权的参与者认为超大规模企业发债需求不会实质性影响新兴市场新债需求[56]] - [约41%参与者认为超大规模企业利差在可预见未来不会与类似评级发行人趋同，约27%认为其信用评级将下调[56]]