行业趋势 - 8月前16天澳门博彩毛收入达116.5亿澳门元，日均7.28亿澳门元，较7月的6.54亿澳门元增长11%，若维持此水平8月博彩毛收入同比或恢复1 - 2%[6] - 博彩毛收入增长从6月的 - 12%到7月的 - 8%，8月有望转正，9月或实现低个位数增长，3Q26E息税折旧及摊销前利润（EBITDA）也将环比回升[6] 投资建议 - 摩根大通近期下调了2Q26E的EBITDA预测，预计市场预期数字将继续下降，其预测较26 - 27财年市场共识低约5%[6] - 行业估值处于低位，企业价值倍数（EV/EBITDA）为8倍，股息收益率为5 - 7%，但缺乏明确积极催化剂，建议保持选择性投资[6] - 摩根大通的首选是银河娱乐，评级顺序为银河娱乐（增持；首选）>永利澳门（增持）>金沙中国（增持）>美高梅中国 = 美高梅国际酒店（中性）>新濠国际发展 = 澳博控股（减持）[6] 数据对比 |年份|博彩毛收入（澳门元十亿）|同比变化|占2019年的百分比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |2019|291.4| - |100%| |2024|225.2|24%|77%| |2025|245.1|9%|84%| |2026E|253.1|3%|87%| |2027E|264.9|5%|91%| |2028E|276.2|4%|95%|[7]