需求复苏与增长预期 - 1QFY27财报季显示需求复苏可见，覆盖范围内三分之二的公司营收超预期[1] - 预计FY27平均营收增长约13%，高于FY26的约10%，食品饮料板块持续跑赢家庭和个人护理板块[1][9] - 消费复苏基础更广泛，Marico、雀巢、塔塔消费品、Varun Beverages和Honasa实现双位数销量增长[4] 成本压力与利润管理 - 大宗商品通胀重新成为关键挑战，公司通过精准定价、生产力举措和采购节约来捍卫盈利能力[1][6] - 预计FY27平均EBITDA利润率基本持平，Marico、Honasa、雀巢和塔塔消费品利润率将显著扩张[6][13] - 大宗商品价格变化显著，糖价同比上涨25.3%，可可价格3个月内上涨101.9%，原油价格同比上涨30.3%[21] 投资策略与市场表现 - 首选股为塔塔消费品、Marico、雀巢和印度斯坦联合利华，行业偏好顺序为食品饮料>家庭和个人护理>酒类及烟草[1] - 行业估值已上升但仍低于历史平均水平，Nifty FMCG指数年初至今表现落后于Nifty，但过去一个月回报持平[1][33] - 摩根大通对FY27/28的每股盈利预测与家庭和个人护理及食品饮料板块的共识基本一致，但低于烟草/酒类板块的共识[1][16]