行业整体表现与估值 - 欧洲多元化金融板块近一个月表现与欧洲斯托克600指数（SXXP）基本持平，但落后于银行板块，年初至今（YTD）表现亦持续落后于银行板块[1] - 板块整体估值年初至今持平，目前大致与5年历史市盈率倍数一致，表明估值扩张有限[1] - 金融服务板块近一个月表现与大盘一致，但年初至今仍落后于银行板块，而银行板块是年内表现最强的金融子板块[4] 子板块与个股业绩分化 - 业绩发布日股价反应分化显著，EQT AB（评级：中性）因资产负债表投资收入和AI募资超预期，股价单日涨幅超过+10%，而OSB（评级：增持）因融资成本持续拖累回报，股价单日跌幅超过-10%[8] - 整体而言，板块对业绩发布的反应略偏负面，主要原因是缺乏积极的业绩指引调整，而非广泛的共同主题[8] 另类资产管理人情绪改善 - 另类资管子板块在经历数月估值下调后开始出现小幅重估，这得益于对下半年预期缺乏新的下调以及美国同行的积极报告[9] - ICG（评级：增持）连续第二个季度募资表现积极，Partners Group（评级：增持）的前景担忧有所缓解，而CVC（评级：增持）和EQT（评级：中性）均获得了高达5%的盈利上调[9] 交易所交易量结构性增长 - 尽管7月份市场波动率指数回落导致各主要交易所和资产类别的交易量环比下降，但所有资产类别的交易量同比均显著增长[10] - 现金股票交易量增长尤为突出，伦敦证券交易所集团（LSEG，评级：增持）和泛欧交易所（Euronext，评级：中性）报告的同比增速均超过+30%[10] 传统资产管理公司估值与资金流 - 传统资产管理公司通过2026年持续获得显著重估，Ashmore（评级：减持）、DWS（评级：中性）和Amundi（评级：中性）的估值相对于其5年历史市盈率倍数溢价最高[11] - 尽管估值溢价带来一定风险，但欧洲资金流入的积极势头为这些公司提供了有意义的支撑[11] 北欧D2C平台交易活动放缓 - 北欧D2C平台Avanza（评级：增持）和Nordnet（评级：减持）的日均每客户交易量环比大幅下降，同比势头也为负值，这归因于季节性因素和波动率变化[11] - flatexDEGIRO（评级：增持）的交易量环比下降20%，但结构性进展使其同比结果仅下降1%[11]