财务业绩与估值 - 2026财年（FY26）EBITDA为82亿美元，基础NPAT为35亿美元，基本符合摩根大通与市场共识预期[1][16] - 最终股息为每股46澳分，低于市场共识的56澳分，但全年派息率仍达65%，处于50%-80%的政策区间内[1][18] - 摩根大通将2027财年（FY27E）EBITDA预测下调2%至71.16亿美元，主要因勘探与行政费用增加[1][29] - 目标股价从23.00澳元下调至22.00澳元，基于8.1%折现率的现金流折现估值[11][32] 运营与战略 - FY26基础EBITDA为86亿美元，同比增长9%，得益于创纪录的发货量和7%的实售价格提升至91美元/吨[7] - 自由现金流为32亿美元，同比增长25%[7] - 铁桥项目（Iron Bridge）管理层仍致力于扭亏为盈，但该资产在当前约96美元/吨的铁矿石价格下属于边际资产[7] - 绿色能源转型仍是公司焦点，但关于铜项目、数据中心供电或加蓬铁矿石机会无新增信息[1] 市场观点与风险 - 维持“增持”（Overweight）评级，基于其不高的估值指标（市盈率/净资产价值为0.81倍，2028财年EV/EBITDA为5.8倍）[1][7] - 若现货铁矿石价格持续在96美元/吨，市场盈利预测面临压力，但分析师认为弹性供应退出市场将推动价格重新校准[7] - 主要风险包括铁矿石价格走势与预测不符、成本与资本支出高于预期，以及汇率波动[34]