行业整体表现 - 所覆盖的10只消费股2Q核心利润增长9%，高于1Q的6%，1H增长达7%[1] - 2Q核心利润环比持平，收入环比增长3%[10] 重点公司表现 - CNPF 2Q营收和核心利润增长15%/11%，与1Q基本持平；JFC 2Q核心利润增长7%，扭转1Q利润下滑40%的局面[2] - PGOLD 2Q利润下降2%，但营收增长11%，未来18个月门店数量预计增长20%；EMI 2Q收益下降12%，营收实现高个位数增长[3] 市场趋势与风险 - 中东冲突持续，油价上涨，可能导致包装材料、分销等成本上升，比索疲软或增加进口投入成本[5] - 2H制造商补充低成本库存，利润率压力可能更明显，但预计4Q消费温和复苏、通胀降低可缓解压力[5] 价格目标与风险 - 各公司价格目标通过多种估值方法确定，如CNPF采用平均目标P/E倍数和DCF模型，目标价为PHP44/股等[35] - 各公司面临不同的上下行风险，如CNPF下行风险包括消费升级、竞争加剧等，上行风险包括原材料成本下降、市场份额增加等[37][38]