财务表现 - 2026年上半年公司营收76亿人民币，同比增长17.9%，毛利润24.7亿人民币，同比增长13.9%，归属净利润7.5亿人民币，同比增长7.0%[1] - 各业务板块中，实验室服务收入46.3亿人民币，同比增长13.7%，CDMO收入18.8亿人民币，同比增长32.8%，临床开发收入10.7亿人民币，同比增长13.8%[1] 业务发展 - CDMO管线扩展到782个分子或中间体，其中45个处于工艺验证或商业化阶段，51个处于三期临床阶段[2] - 与跨国制药公司达成商业化生产合作，通过创新药API项目的首次预批准检查，来自全球前20大制药公司的收入同比增长32.0%[2] 预测调整 - 上调2026/27/28年收入预测4%/8%/12%，更新利润率情况[3] - 基于DCF分析将H股目标价从32.3港元上调至38.4港元，A股目标价从28.4人民币上调至33.8人民币[3][6][12] 投资评级 - 重申H股买入评级，因估值较高重申A股表现不佳评级[3] 风险因素 - 下行风险包括中美关系紧张、制药/生物技术行业增速放缓、新冠疫情的不利影响[15][17] - 上行风险包括项目总数增长更快、吸引更多客户、业务扩张快于预期[15][17]