财务业绩与预期 - [小鹏汽车2Q26业绩小幅超预期，非GAAP底线比摩根大通预期高8%，但低于市场共识][1][12][27] - [因3Q26指引疲软和市场竞争，下调2026/27年收入等多项指标预期，如2026/27年净销售预期分别下调8%、8%][1][12][27][8] 业务进展 - [小鹏机器人业务获9亿美元融资，投后估值63亿美元，计划2026年底量产，2027年上半年对外交付][1][12][27][5] - [小鹏Robotaxi将于4Q26在广州部署车队，2027年无安全员正式运营，预安装车队已在广州完成超2000单内部测试][1][12][27][5] 投资评级与估值 - [维持小鹏汽车“增持”评级，新的2027年6月目标价为H股94港元、美股24美元][1][12][27][3][20][39] - [采用SOTP估值法，车辆销售采用0.6倍FY27E P/S和EV/S，芯片业务估值5亿美元][20][34][39] 风险与催化剂 - [下行风险包括中国新能源汽车市场定价竞争、机器人等新业务执行和竞争问题][22][41] - [潜在上行催化剂包括与大众合作、机器人等新业务发展超预期][23][42]