业绩表现 - 2026年上半年公司股价跑赢恒生指数，年初至今涨幅8.6%，恒生指数为 -0.5%[1] - 报告净利润同比跃升90.3%，达129亿港元，新业务价值（NBV）同比仅增长6%至72亿港元，落后于平安人寿的11%[1] - 合同服务边际（CSM）余额环比增长6.8%，至2340亿港元[1][2] 业务亮点 - 分红险产品占上半年常规首年保费的97.8%，个人代理人数环比增加3.2%至17.2万人，代理人均月常规保费较2025年末飙升73.8%[2] - 截至2026年6月末，太平人寿、太平财险和太平养老的核心偿付能力充足率分别为128%、171%和155%，均高于50%的监管最低要求[2] 业务挑战 - 新业务价值增长滞后，NBV利润率从2025年上半年的21.6%压缩至2026年上半年的20.1%[3] - 截至2026年6月末，公司权益资产敞口环比增加21%，非标资产敞口环比增加32%，风险资产与股东权益总额之比从2025年12月的1.8倍升至2.1倍[3] 投资建议 - 维持“增持”评级，2027年12月目标价为30港元，对应2027年预期市盈率6倍[1][16] 风险提示 - 下行风险包括激进措施增加盈利对股市波动的敏感性、新业务增长和新寿险销售复苏弱于预期、非寿险业务盈利贡献不均衡[18] - 上行催化剂包括缓解盈利对股市波动的敏感性、新业务增长和新寿险销售复苏快于预期、非寿险业务盈利贡献更均衡[19]