行业销售情况 - 7月日本国内制药行业销售额同比增长3%，工作日数量影响中性[1] - 7月市场同比增长率为3.2%，多家公司呈现不同销售表现，如Shionogi同比增长64%，Sumitomo Pharma同比增长26%，Santen同比下降8%等[1][9] 重点产品表现 - Santen的Ryjusea表现强劲，Q1销售额5亿日元，全年指引40亿日元，需月均4亿日元，7月受益于患者检查成本降低有望持续增长；Upneeq销售额维持在1亿日元水平，Q1销售额2亿日元，指引14亿日元[1] - 各产品销售份额和同比变化不同，如HEMLIBRA 7月销售份额42%，同比下降3%；SAMSCA 7月销售份额21%，同比下降25%等[6][8] 公司估值与风险 - Santen目标价2800日元，假设beta为0.85，税率25%，WACC为6.65%，风险包括中国和欧洲业务发展、候选药物成败、眼科药物仿制药比例变化[11][12] - Shionogi目标价2900日元，beta为0.7，税率27%，WACC为6.1%，上行风险有艾滋病药物销售超预期等，下行风险有管理层变动等[13][14] - Sumitomo Pharma目标价1500日元，beta为1.0，税率23%，WACC为5.63%，上行风险有被收购等，下行风险有销售不佳等[15][16]