财务表现与股东回报 - H1 26 EBITDA为4.92亿美元，与JPMe一致，较公司编制的共识高出4%[1][3][4] - FCF为1.84亿美元，较JPMe的1.3亿美元高出40%[3] - 宣布中期股息为每股4美分，暗示总分配2000万美元，已超过每年最低承诺1000万美元[3] 业务进展与项目情况 - Mara Rosa的转型按计划进行，新采矿承包商表现良好，新尾矿浓缩机已达到铭牌产能[1][3] - Monte do Carmo工程和许可工作继续进行，管理层仍预计在26年底前做出最终投资决定[1][3] - Royropata项目的MEIA已提交给秘鲁政府，有望在2028年实现首次产出[3] 展望与指引 - 2026年生产指引不变，为30-32.8万盎司黄金当量[3] - 2026年成本指引上调至每盎司2380 - 2500美元，此前为2157 - 2320美元[1][3] - 集团资本支出指引不变，为2.1 - 2.25亿美元，不包括蒙特卡莫的支出[3] 估值与评级 - HOC的2026/27E EV/EBITDA为4.3倍/3.8倍，FCF收益率约为5%，评级为增持[1][3][6] - 27年12月的目标价设定为1.0倍P/NPV和5.0倍CY 27E EV/EBITDA[7]