公司概况 - [Lovisa是专业快时尚珠宝零售商，业务覆盖超30国，产品面向18 - 35岁女性，均价A$10 - 20][42] 经营业绩 - [FY26销售额9.39亿美元，略低于预期；毛利7.75亿美元，毛利率同比增60bps，超预期40 - 50bps；EBITDA为3.01亿美元，同比增4.1%/2.9%][5][23] - [FY27前8周总销售额增长16.4%，同店销售额增长3.0%][5][15] 门店扩张 - [FY26新增160家店，净增105家，主要集中在美洲和欧洲；预计FY27开店节奏类似，仍侧重欧美][5][19] - [成熟的澳新和亚洲市场门店增长不佳，亚洲有大量门店关闭和翻新][5][19] 风险因素 - [澳新市场成熟，营收同比降5.7%，国内竞争施压同店销售轨迹][1] - [扩张进入低质量、高风险边缘地区，开店质量有风险，回报存疑][1] - [Jewells业务处于起步阶段，仅7家店，贡献路径不明][1] - [美国市场竞争中期预计加剧][1] 评级与估值 - [维持减持评级，目标价A$22.40，基于DCF估值（WACC: 10%，预测期10年）][1][44] 盈利预测调整 - [FY27营收预测从10.72亿美元调至10.59亿美元，降1.2%；EPS微调增0.1%][38] - [FY28营收预测从11.76亿美元调至11.67亿美元，降0.8%；EPS微调增0.1%][39]