评级与目标价 - 对东宝（Toho）首次覆盖评级为“增持”，2027年12月目标价为1800日元[1][3][200] - 采用分部加总法（SOTP）估值，房地产业务用EV/EBITDA法，影视和IP/动漫业务用P/E法[6][14][201] 盈利增长驱动 - 从依赖单个动漫电影爆款转向多层级IP电影收入积累模式，预计2026 - 2028财年营业利润复合年增长率为14.9%，增长225亿日元[6][23][82] - 全面推进游戏业务，预计2026 - 2028财年游戏业务贡献34亿日元利润增长[6][27][100] 行业趋势 - 动漫电影在日本电影市场份额自疫情后大幅上升，占全国票房收入30 - 40%[32] - 动漫电影受欢迎原因包括战斗/体育题材的沉浸感和粉丝的重复观影行为[37][42] 公司优势 - 具备综合制作能力，能为每个IP设计最优制作、融资、权利分配和销售渠道[64][66] - 有强大的影院发行能力，能提高IP知名度和曝光度[67][69] - 在多个领先IP上有良好记录，赢得了出版商和创作者的信任[70] 风险因素 - 上行风险包括电影和动漫作品超预期爆款、游戏业务盈利贡献超预期等[182] - 下行风险包括电影和动漫作品表现不及预期、游戏业务盈利贡献低于预期等[182]