投资评级与估值 - 给予三丽鸥（Sanrio）“增持”评级，2027年12月目标价为1490日元[1][2][4][8][12][13][207][208] - 预计2026财年至2028财年营业利润复合年增长率为13.5%，高于行业的10.5%，应用28倍的市盈率计算目标价[4][8][12][208] 业务增长趋势 - 北美业务预计2026财年下半年恢复增长，2026财年Q3和Q4的贡献利润同比分别增长14.4%和15.1%，2026 - 2028财年复合年增长率为21.7%[4] - 预计中国业务2026 - 2028财年收入和产品销售均增长，贡献利润复合年增长率为11.9%，增加54亿日元[118] - 预计日本业务2026 - 2028财年销售复合年增长率为13.6%，贡献利润增加30亿日元，复合年增长率为6.6%[126] 增长驱动因素 - 多角色战略和产品类别扩张，非Hello Kitty角色权重预计从2026财年的46.6%升至2028财年的53.7%，医疗保健和美容产品权重从6.4%升至10.5%[4] - 新视觉作品计划，如华纳兄弟制作的首部Hello Kitty好莱坞电影，将增加角色和粉丝曝光度[1][18][110] 风险提示 - 上行风险包括美国业务利润超预期增长、游戏业务贡献超预期、Hello Kitty电影提升品牌知名度等[188][211] - 下行风险包括美国新产品拓展延迟、营销投资回报不足、中美关系影响中国业务需求等[189][211]