报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 经营性业务营收增速较快,利润贡献度凸显[2][3] - 典型房企开发业务与经营性业务在2018年至2023年之间整体均保持增长态势,其中经营性业务增速快于开发业务 - 经营业务营收在2018年至2023年之间年复合增长率达到21.0%,增速比开发业务高出6.4个百分点 - 经营业务在企业整体营收中的占比呈现上升态势,从2018年的8.1%增长到2023年的10.3% - 经营业务毛利占比呈上升趋势,从2018年的8.9%增长到2023年的26.5%,成为典型房企获取利润的"发动机" 2. 多家房企发力代建业务,政府代建成为新的机遇[4][5] - 目前已有超90家企业涉足代建领域,优秀代表房企代建业务增长较快、占据较高市场份额 - 代表房企布局代建业务较早,营业规模保持稳定增长,如绿城管理2018年至2023年收入年复合增长率达17.4% - 与政府和国企的合作成为房企代建业务发展的新发力点,如绿城管理近年新拓业务中来自政府和国企委托方的占比均在70%以上 3. 商业运营稳步增长,购物中心营收增速较快[6][9] - 代表房企以购物中心、写字楼和酒店作为商业运营的主要组成部分 - 2018年至2023年代表房企商业收入年复合增长率在10%以上,其中购物中心收入增速最高 - 如华润置地商业运营收入年复合增长率达18.5%,中国海外发展购物中心收入年复合增长率超过20% 4. 长租公寓兼顾规模与效率,产品体系满足多层次需求[8][10] - 代表房企长租公寓业务经营规模稳步提升,营业收入稳定增长 - 在精细化运营策略推动下,代表房企长租公寓业务运营效率逐步提升,运营成本持续下降 - 代表房企不断完善多元化产品体系,满足不同层次人群的租住需求