报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告核心观点 - 尽管6月点阵图显示2024年仅预期一次降息，但高盛仍预计9月首次降息，12月第二次降息[2][5][8] - 美联储主席鲍威尔强调，一次降息和两次降息之间的决定非常接近，两种结果都有可能[5] - 市场对9月降息的隐含概率在6月CPI数据公布后升至85%，但在FOMC会议后回落至65%[5] - 高盛将5月核心PCE预测下调至14bp，2024年Q4/Q4核心PCE通胀预测为2.7%，略低于FOMC预测的2.8%[8] - 美联储将声明修改为“适度”而非“缺乏”进一步进展，鲍威尔强调通胀已从7%峰值降至2.7%[9] 根据相关目录分别总结 点阵图与降息预期 - 6月点阵图显示中位数预期2024年降息一次，低于市场预期的两次[2][5] - 4名FOMC参与者预计2024年不降息，7名预计降息一次，8名预计降息两次[5] - 鲍威尔指出点阵图“不是委员会计划或任何形式的决定”[5] - 高盛认为，若接下来三个月通胀数据与近期类似，美联储领导层可能在9月推动降息[8] 通胀数据与预测 - 4月核心CPI月率为0.29%，核心PCE月率为0.25%[10] - 5月核心CPI月率为0.16%，高盛预测5月核心PCE月率为0.14%[10] - 高盛预测6月核心CPI月率为0.29%，核心PCE月率为0.26%[10] - 高盛预测7月核心CPI月率为0.22%，核心PCE月率为0.17%[10] - 高盛预测8月核心CPI月率为0.25%，核心PCE月率为0.17%[10] - 高盛预计6月核心PCE通胀因残差季节性因素上升5bp，7月因残差季节性因素下降2bp且受1月OER滞后影响[8] 劳动力市场与中性利率 - 鲍威尔表示劳动力市场数据需比FOMC预期更差才能增加降息理由[11] - FOMC上调2025年失业率预测至4.2%，2026年失业率预测至4.1%，NAIRU估计值升至4.2%[11] - 中性利率中位数升至2.75%，3名此前估计2.5%的参与者上调预测[11] - 鲍威尔淡化中性利率对货币政策决策的相关性，称其为“理论性”和“长期”概念[11] 其他要点 - 下一次框架审查将于今年晚些时候开始，将涵盖美联储沟通策略[11]