报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新兴市场企业在全球利率波动中展现出韧性，借贷成本虽上升但利差稳定，企业转向本币借贷，利息覆盖比率健康，但仍存在潜在风险，企业韧性还取决于盈利能力 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 全球利率对新兴市场公司借贷成本的影响 - 新兴市场公司债券收益率与美国国债收益率利差相对稳定，2019 年以来美元债券收益率与美国 10 年期国债收益率走势大体一致，仅 2020 年 3 月疫情初期出现短暂背离 [7] - 新兴市场各收入水平的美元计价公司债券收益率均高于疫情前，但涨幅小于发达经济体可比公司，平均从 2019 年 12 月的 4.8%升至 2024 年 9 月的 6.4%，而美国投资级公司从 2.7%升至 4.7% [12] - 随着美元债务利率上升，新兴市场公司明显转向本币借贷，印度尤为明显，但部分欠发达资本市场国家的公司仍依赖外币债务 [15] 新兴市场企业展现韧性 - 尽管利息支出增加，但新兴市场企业通过保持盈利使利息覆盖比率维持在健康水平，目前与疫情前相当，在中低收入国家，利息支付比率从 2021 年的 6%升至 2024 年的 9% [16] 潜在未来脆弱性 - 未来几年全球利率预计高于疫情前，增加了 2022 年前债务的再融资成本 [20] - 多数新兴市场企业杠杆率高于十年前，企业债务占 GDP 比重在过去二十年上升，使企业和经济体对全球金融状况变化更敏感 [20] - 较高的利息支出可能削弱企业投资能力 [20]

报告行业投资评级 - 买入评级公司：JCET、Will Semi、NAURA、USI、StarPower、Nce Power [5][9] - 中性评级公司：AMEC、ACMR、AccoTEST、Maxscend、GigaDevice、CR Micro、Huatian、Han's、TCL Tech [9] - 卖出评级公司：Sanan、Silan [5][9] 报告的核心观点 - 受DeepSeek和投资者情绪改善刺激，中国半导体股票指数在春节后上涨7.5%，跑赢HS300/SOX指数5.3ppt/2.8ppts [2] - DeepSeek展示了高效的人工智能计算创新，更多人工智能传播对人工智能计算支出有积极影响，对中国科技半导体供应链有三方面影响 [2] - 中国半导体指数在2024年上涨17%，但自2023年以来仍大幅跑输SOX指数，DeepSeek可能使投资者重塑对中国科技供应链的看法，带来估值重估 [33] 根据相关目录分别进行总结 对中国科技供应链的影响 - 有助于国内人工智能供应链更好利用本地高性能计算芯片，形成“闭环”生态系统，利好先进封装和晶圆制造设备 [2][3] - 加速边缘人工智能创新，增加中国科技供应链各领域的边缘人工智能创新，OSAT和CIS是主要受益者 [2][4] - 改善投资者情绪，使中国半导体股票估值重估，尤其是与边缘人工智能相关的公司 [2][33] 各子行业受益情况 - OSAT：受益于本地客户对高性能计算的持续需求，先进封装业务有望增长 [3][12] - CIS：受益于智能手机、自动驾驶和物联网需求的增长 [25] - 晶圆制造设备（WFE）：可能间接受益于高性能计算需求的改善 [2] 重点公司评级及理由 - JCET（买入）：受益于半导体本地化和先进封装 [5] - Will Semi（买入）：受益于自动驾驶和高端CIS智能手机应用市场份额的持续增长 [5] - NAURA（买入）：在本地市场的蚀刻/沉积业务中市场份额增加 [5] - Sanan（卖出）：LED芯片和其他产品价格可能大幅下跌，海外和化合物半导体业务增长可能慢于预期 [45] - Silan（卖出）：向电动汽车和绿色能源转型可能慢于预期，下游需求可能疲软 [46] 市场表现及估值 - 中国半导体指数在2024年上涨17%，但自2023年以来仍大幅跑输SOX指数 [33] - 报告覆盖的A股半导体股票的市值和估值较2021年历史峰值均有折扣 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球供应链受地缘政治紧张、资源限制和频繁中断影响，呈现脆弱性，企业需增强供应链韧性以应对挑战并转化风险为竞争优势，报告探讨六个关键领域助力企业构建韧性，实现运营连续性和长期增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 供应链面临的不确定性与压力 - 现代供应链成为战略战场，受地缘政治、资源和劳动力稀缺及地区冲突影响，面临超越成本、速度和效率的传统担忧的干扰，企业若不能适应将面临运营挫折、市场需求无法满足等风险 [3] - 供应链面临的压力空前，包括贸易政策变化、保护主义抬头、气候变化和数字化加速等影响 [4] 供应链韧性的六个关键领域 地缘政治与经济波动 - 政治格局碎片化，美、中、欧之间的地缘政治紧张表现为关税、贸易战和投资限制，如美国《维吾尔强迫劳动预防法》、欧美对中国电动汽车加征关税及中国对欧盟猪肉进口加征关税等，给企业带来挑战 [9][10] - 企业可通过积极监测评估地缘政治压力、多元化供应商网络、进行情景规划等方式，将地缘政治风险评估纳入核心战略决策，建立跨地区供应商关系，增强供应链韧性 [11] 供应链集中与可见性 - 许多公司供应链可见性仅到一级供应商，缺乏透明度产生盲点，尤其在依赖复杂多层级供应链的行业，如服装和纺织业开始多元化供应链以降低风险 [12] - 企业可利用先进分析和数字工具增强供应链可见性，全面分析供应商市场驱动因素、面临挑战和优化货物服务流动的杠杆，降低风险并获得竞争优势 [13] 运营中断 - 供应链面临的运营风险复杂，包括需求突然变化、劳动力短缺、监管变化、供应商破产、物流挑战等，全球供应链特性放大这些风险，一个地区的瓶颈会影响多个市场 [15] - 企业应从被动转向主动运营策略，利用预测分析和人工智能、先进监测系统、情景规划工具和动态风险映射等，同时转变思维，如区域化供应链、建立物流冗余、与供应商合作制定应急计划，建立跨职能危机响应团队，加强供应链协作 [16][17][18] 自然灾害与健康风险 - 气候变化影响加剧，自然灾害和健康危机成为供应链潜在干扰因素，如洪水、野火、极端天气事件和疫情 [19] - 企业应将环境和健康风险评估纳入供应链战略，与环境风险较低地区的供应商建立关系，建立危机响应协议，确保业务连续性计划稳健灵活 [20] ESG与质量压力 - ESG不仅关乎合规，还体现企业对可持续性、利益相关者期望和企业抱负的承诺，未达ESG要求的企业可能面临声誉损害、运营中断和信任侵蚀等问题 [24] - 企业可通过与价值观相似的供应商合作、定期审计、设定可持续发展基准、将ESG融入产品创新等方式实现供应链ESG对齐，同时加强质量保证，降低产品缺陷或召回风险 [25][26] IP与网络安全风险 - 供应链数字化增加IP盗窃和网络攻击风险，数据在供应链各环节自由流动使企业面临更大网络安全漏洞风险，如2023年年中MOVEit网络攻击事件 [28][29] - 企业应将供应链网络安全作为首要任务，实施强大内部协议，确保供应商遵守严格标准，制定全面风险管理框架，包括定期网络安全审计、数据加密和第三方风险评估 [31] 供应链风险评估与管理框架 - 建立供应链风险偏好，明确企业在公司和业务单元层面愿意承受的供应链风险水平，指导决策并突出需立即缓解的风险 [33] - 加强风险暴露清晰度，利用先进分析和供应链映射揭示依赖关系、隐藏风险和区域集中情况，定期更新分析 [40] - 进行量化和情景分析，利用智能建模工具和先进预测分析估计潜在干扰的财务后果，增强监测能力以识别新兴风险 [40] - 评估和加强风险控制，对现有控制进行成熟度评估，识别供应商审计、ESG合规和网络安全等方面的差距，确保控制有效驱动基于风险的决策 [40] - 建立情报和预见能力，投资情报工具和前瞻性扫描技术，实时监测地缘政治、经济和环境风险，结合预见分析预测变化 [43] - 制定和增强韧性战略，综合风险偏好、暴露分析和控制评估的见解，制定定制韧性战略，优先考虑多元化、区域化库存、专注的危机响应协议和情景测试 [43] 结论 - 供应链韧性从战略资产变为运营必需，不仅可降低风险，还能提供竞争优势，使企业在创新、增强客户信任和适应市场变化方面领先于竞争对手，确保运营连续性并支持长期增长 [47] - 为评估供应链韧性如何推动企业竞争差异化，可考虑五个关键问题：是否利用供应链韧性加强客户信任并符合市场需求；是否使用先进分析预测干扰并识别创新机会；供应商网络是否平衡敏捷性与战略一致性；将ESG和可持续性融入供应链如何为利益相关者创造价值并实现差异化；是否积极将韧性转化为市场优势而非仅应对风险 [47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电气化是航空航天与国防行业未来战略的基石，旨在引领可持续航空革命 [6] - 推进系统的电气化正改变航空航天与国防行业，关键参与者正投资于混合动力、全电动和氢动力飞机以实现净零排放目标 [7] - 电池技术、基础设施发展和可扩展性是全电气化的主要障碍，扩大能量密度、开发充电基础设施和确保区域间监管一致是面临的挑战 [8] - 原始设备制造商、科技公司和政府之间的合作可加速创新，城市空中交通和区域航班可作为起点 [9] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 电气化是航空航天与国防行业实现可持续航空革命的催化剂 [5] - 推进系统的电气化受可持续性需求、监管压力和技术进步驱动，关键参与者投资多种动力飞机以实现净零排放目标 [7] - 电池技术、基础设施和可扩展性是全电气化的主要障碍，扩大能量密度、开发充电设施和确保监管一致是挑战 [8] - 原始设备制造商、科技公司和政府的合作可加速创新，城市空中交通和区域航班是起点 [9] - 关键创新集中在储能、混合动力解决方案、氢燃料电池和人工智能推进系统等方面 [10] 行业创新影响洞察 推动推进系统电气化的因素 - 市场指标：航空活动产生约3%的全球二氧化碳排放，预计到2035年空中交通将翻倍；国际航空运输协会承诺从2020年实现碳中和增长，并在2050年将净排放量减少50%；可持续航空燃料和电池电动推进预计可减少高达80%的生命周期排放 [11][12] - 监管推动：欧盟Flightpath 2050设定了到2050年减少每位乘客每公里二氧化碳排放的目标，推动航空航天公司加速电动和混合动力推进系统的创新；国际民航组织的CORSIA将从2027年强制要求减排 [14][15] - 客户期望：部分乘客愿意为环保飞机支付更多费用，推动航空公司投资电动推进；城市空中交通市场预计到2027年将达到155.4亿美元，电动飞机可将噪音污染降低多达90% [16][17] 电气化对民用航空、航天和国防的影响 - 民用航空：实现模块化设计和个性化，提供沉浸式增强现实体验，改变城市交通，优化能源消耗，采用可回收材料，降低运营成本，实现生态创新领导和品牌差异化，使城市空中交通成为现实，整合先进数字生态系统，提升乘客舒适度和连接性 [20][21][23] - 航天工业：实现可重复使用和模块化卫星设计，为深空任务提供电动推进，建设空间太阳能电站，形成行星际互联网，促进实时数据交换 [28][30][33] - 国防部门：实现下一代无人系统，增强人机集成，实现静音操作和隐身，采用可穿戴技术和外骨骼，实现可持续和敏捷物流，采用模块化运输平台 [36][37][39] 航空航天与国防创新洞察 数字加速器趋势 - 电动推进系统网络安全：采用先进网络安全措施保护电动飞机，确保推进系统安全可靠，保护敏感数据和运营完整性 [49] - 区块链安全数据管理：使用区块链技术确保飞机运营和维护数据的安全和可验证性，增强数据完整性、可追溯性和安全性 [49] 数字加速器和功能影响趋势 - 人工智能和机器学习：广泛使用物联网设备和人工智能进行实时监测、预测分析和系统优化；创建实时数字孪生模拟和优化飞机性能；使用人工智能算法动态优化飞行中的能源使用 [54] - 无线充电技术：实施无线充电解决方案，提高充电便利性和效率，减少停机时间和运营瓶颈 [55] 功能影响趋势 - 自主和半自主操作：为电动和混合动力飞机开发先进自主系统，减少人工干预，提高安全性和运营灵活性；到2030年，自主飞行控制系统和人工智能能源管理预计可减少多达25%的能源消耗；人工智能数字孪生预计可降低30 - 40%的飞机维护成本 [59] - 先进储能材料：研发用于电池和超级电容器的新材料，提高能量密度和安全性，增加储能容量，缩短充电时间 [59] 功能影响和可持续性趋势 - 电池技术进步：增强电池管理系统利用人工智能优化电池性能、安全性和寿命；开发和商业化固态电池，提高能量密度和充电速度 [64] - 电动机和电力电子：开发更轻、更高效的电动机，提高功率重量比；开发先进电力电子设备，提高能量转换和管理效率 [65] - 能源管理和存储：整合可再生能源与飞机充电基础设施，实现零碳足迹和快速加油；开发智能电网和能源管理系统，优化电力分配和使用；采用混合动力电动推进，结合传统和电动发动机，实现能源管理灵活性和减排；采用全电动推进，实现零碳足迹和低维护；使用氢燃料电池，将氢转化为电力，减少碳排放 [67] 值得关注的初创公司 - Aerovy：提供管理电动航空目标和基础设施的软件解决方案 [69] - Hypersonix：设计和开发以氢基燃料运行的高超音速飞机 [69] - KeepFlying：提供基于人工智能和数字孪生的航空业模拟平台 [69] - H55：开发飞机电动推进系统，可集成到现有飞机中 [69] - ienai SPACE：为纳米卫星开发定制电动推进系统 [69] - Moonware：提供航空业自动化地面操作系统 [70] - Thrustme：为小卫星开发推进系统，其电动推进器推力加倍 [70] - Volocopter：制造城市空中交通工具，提供安静、零排放飞行 [70] - Eviation Alice：制造全电动通勤飞机，已完成试飞并争取认证和商业运营 [70] 飞机电气化的未来 模块化飞机 - 可定制推进系统：采用电池租赁模式，降低航空公司前期成本，促进电池循环经济；探索多动力系统飞机，根据飞行阶段动态切换动力源；设计模块化推进吊舱，根据任务需求更换 [73][74] 监管和空域创新 - 仅限电动的空域走廊和政策创新：提出分层空域模型，为电动飞机提供特定高度和走廊的监管激励；未来空中交通管制可根据实时排放数据动态规划航线，鼓励航空公司采用电动和混合动力飞机 [76][77]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 研究通过对莫桑比克职业技术学院毕业生的追踪调查和随机鼓励设计 评估数字就业平台对就业结果的影响 发现平台对就业结果无显著因果影响 但存在性别差异 男性使用平台受益 女性则不然 [1][80][82] - 结果可能源于市场饱和或劳动力供应过剩 以及现有性别规范在数字平台上的再现 数字就业平台不太可能成为解决非洲低收入国家青年就业问题的万能药 需考虑劳动力市场约束和性别动态 [83][86][87] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 非洲青年就业是主要政策问题 劳动力市场摩擦阻碍雇主与合格候选人匹配 包括搜索成本、筛选成本、不准确信念等 [2] - 数字就业平台理论上可降低求职成本、扩大地理范围和缓解信息摩擦 但实际面临拥堵和信息不对称等挑战 发展中国家相关研究显示其对就业或工资的积极影响有限 [5] - 研究为莫桑比克近期大学毕业生提供数字平台改善就业结果的因果证据 一是按性别研究差异影响 二是比较两个不同平台对不同劳动力市场细分的影响 [6][8] 2. 研究设计 2.1 背景 - 实验嵌入莫桑比克职业技术教育与培训（TVET）学院毕业生从学校到工作过渡的纵向追踪调查 该国自2000年代初开始改革技术和职业教育系统 调查旨在研究新TVET毕业生在劳动力市场的表现 [14] - 调查分两个阶段 第一阶段于2019年10 - 11月进行面对面基线调查 收集学生认知能力、家庭背景等信息 第二阶段于2020年1 - 11月进行四次电话随访调查 收集劳动力市场结果演变数据 [15][16] 2.2 实验 - 与两个本地开发的数字劳动力市场平台Emprego和Biscate合作 Emprego是传统招聘网站 针对正规工作；Biscate是匹配非正式自由职业者与特定任务需求的平台 针对非正规工作 [17] - 采用鼓励设计 随机分配TVET毕业生到三个实验组 分别是收到注册Biscate的短信邀请、收到注册Emprego的短信邀请和对照组（无短信） 以测试两个平台对就业结果的贡献 [21] - 为减少污染 样本限制为符合条件的子组 最终分析聚焦于1357名符合条件的参与者 占基线样本的83% [22] 2.3 数据和描述性统计 - 表1总结调查各轮数据 包括个体信息、平台使用情况、就业结果和求职行为等 结果显示干预组平台使用强度高于其他组 但就业结果整体较低 求职行为无明显系统关联 [24][28][29] - 调查流失率极低 第四轮能联系到97%的符合条件样本 不认为流失是偏差的重要来源 [31] 3. 实证策略 - 估计数字劳动力市场平台对劳动力市场结果的因果影响 首先检验短信激励是否促进平台注册和使用 采用一般模型进行分析 [35] - 关注三个替代估计量 即意向治疗（ITT）效应、传统工具变量估计量（IV）和基于主可忽略性假设（PI）的估计量 PI估计量通过构建主得分并应用于修正的ITT回归分析 聚焦于符合条件的子组 [39][40][41] 4. 结果 4.1 平台使用情况 - 短信激励与平台使用呈正相关 Biscate短信激励效果最强 但存在显著的不依从情况 包括部分激励接受者未使用平台和对照组有一定平台使用情况 [45] - 存在激励溢出效应 接受Emprego短信的人也更可能使用Biscate平台 综合处理和使用指标显示 治疗组平台使用量比对照组增加50% [46][47] - 平台使用存在性别差异 男性使用平台的可能性更高 激励对男性的边际影响更强 [48][54] 4.2 平均劳动力市场效应 - ITT效应与零无显著差异 反映了内源性平台使用的混杂因素和对激励的不依从情况 估计精度不高 [57] - 传统IV估计量不确定性大 标准误差大 PI估计量相对更精确 但调整多重假设检验后失去显著性 实验仅能检测到超过10个百分点的就业差异影响 [57][59] 4.3 稳健性 - PI估计中约30%的观察值权重为零 其余观察值按个体估计的符合倾向加权 敏感性分析表明 不同构建符合权重的方法对结果影响不大 [60][61] - 控制同行治疗分配和平台使用的溢出效应后 核心结果不变 但IV估计量与PI估计量在幅度上更相似 仍不显著 [61] 4.4 性别异质性 - 样本中男女就业结果存在明显差异 男性工作可能性比女性高至少10个百分点 数字劳动力市场平台对女性的益处较小 [62][63] - 补充分析显示 平台对就业结果的影响存在性别差异 主要体现在Emprego平台上 女性使用平台后保留工资增加 求职行为无明显变化 [64] - 对Biscate平台匿名数据的分析表明 女性在劳动力市场面临更大障碍 但在特定细分领域可能取得较好结果 [79] 5. 结论 - 研究比较了不同市场细分的数字匹配平台对就业结果的影响 激励措施仅使治疗组平台使用量适度增加 结合ITT估计和基于主可忽略性假设的计量经济学方法估计符合者平均治疗效果 [80] - 未发现平台对劳动力市场结果有实质性因果影响 但存在性别差异 男性使用平台受益 女性则不然 [81][82] - 结果可能源于市场饱和或劳动力供应过剩 以及现有性别规范在数字平台上的再现 数字就业平台不太可能成为解决非洲低收入国家青年就业问题的万能药 需考虑劳动力市场约束和性别动态 [83][86][87]

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本报告是世界银行集团（WBG）对阿塞拜疆2025 - 2029财年的国家伙伴关系框架（CPF）计划 旨在助力阿塞拜疆向更具活力和绿色的增长模式转型 重点关注增加韧性和可持续性、提高生产力和创造更好就业两个高级别成果 [13][16] - 阿塞拜疆经济增长近年放缓 过度依赖碳氢化合物部门 需新增长模式 包括经济多元化、减少国家干预、发展私营部门以及应对气候变化 [14] - WBG将通过协调、全面和分阶段的技术援助与投资运营支持阿塞拜疆 重点在可再生能源、能源效率、气候适应、商业环境、金融部门、交通和数字连接等领域 [60][72] 根据相关目录分别进行总结 I. 引言 - CPF展示了WBG未来五年在阿塞拜疆的计划参与 受阿塞拜疆社会经济发展战略和WBG战略分析指导 并与WBG演变路线图关键要素一致 因与当局对话和危机影响而推迟启动 [13] - 阿塞拜疆需新增长模式 以应对经济增长放缓、气候变化和全球能源转型 包括经济多元化、发展私营部门和绿色经济 [14] - WBG计划为阿塞拜疆重塑增长模式提供支持 阿塞拜疆政府已批准社会经济发展战略 并提高债务上限 准备重启国际借款 [15] - CPF聚焦支持阿塞拜疆向更具活力和绿色的增长模式转型 有两个高级别成果 即增加韧性和可持续性、提高生产力和创造更好就业 [16] - WBG计划遵循四项原则开展运营 包括加强市场竞争、深化机构合作、强化相关机构和透明治理、采用长期分阶段项目框架 [17] II. 国家背景与发展议程 2.1 社会与政治背景 - 阿塞拜疆政治稳定 总统长期执政 政府高度集权 媒体和民间社会组织受严格控制 [18] - 阿塞拜疆与亚美尼亚正寻求和平协议 若达成将为地区贸易和合作带来新机遇 同时阿塞拜疆正进行领土重新融入和安置工作 [19] - 阿塞拜疆在全球和地区层面奉行务实平衡政策 占据重要地缘政治地位 是不结盟运动成员 未加入多边贸易协定 与欧盟的合作协议谈判受阻 [20][21] - 阿塞拜疆在全球能源和气候事务中发挥重要且日益增长的作用 增加了对欧洲的天然气供应 有望扩大绿色能源出口和过境业务 并主办了COP29会议 [22] 2.2 近期经济发展与展望 - 阿塞拜疆经济增长在20世纪90年代末和21世纪初表现出色 但近年来放缓且波动加剧 石油产量自2010年以来下降 非能源部门平均增长4.1% 经济过度依赖碳氢化合物产品是主要脆弱性 [23] - 经济增长带来了广泛的就业机会 但生产率和工资较低 失业率平均为5.8% 碳氢化合物部门就业占比低 农业部门就业占比高但生产率低 [24] - 预算和经常账户因油气收入高而处于盈余状态 税收收入占GDP比例上升 公共支出平均占GDP的33.2% 中央银行储备增加 国家石油基金价值增长 [25][26] - 债务水平低且可持续 政府债务在2023年占GDP的21.8% 金融部门稳定但规模小且多元化不足 信贷增长重启 逾期贷款处于历史低位 通货膨胀率在目标范围内 [27][28] - 在CPF期间 预计经济增长将保持温和 平均约为2.3% 原油产量可能继续下降 天然气产量预计在2024 - 2025年达到峰值后稳定 非能源部门增长预计约为4% 外部和财政状况预计中期保持积极但盈余可能下降 [29] 2.3 贫困与共享繁荣 - 阿塞拜疆经济快速增长伴随贫困率显著下降 近年来稳定在5%左右 农村贫困率比城市高约2个百分点 不同经济区域存在差异 但数据可用性限制了详细分析 [31] - 改善共享繁荣和减少不平等仍是重要目标 农村地区许多人劳动收入低 易受冲击 非正规部门就业占比不可忽视 加强社会保护系统必要 特别是考虑到人口老龄化和低生育率 [32] - 阿塞拜疆在人类发展方面取得进展 但在教育和健康质量以及性别问题上仍需改进 教育质量和成果指标较低 医疗保健质量和自付费用是问题 女性在劳动力市场存在差距 [34] - 阿塞拜疆制定了重要的气候变化目标 但需采取关键政策措施以实现这些目标 包括减少温室气体排放、增加可再生能源份额、提高能源效率和适应气候变化 [35] 2.4 发展议程 - 阿塞拜疆经济过度依赖碳氢化合物部门 国家在经济中占比大 非碳氢化合物部门生产率低、私人投资少、全球联系弱 需要新的以私营部门为主导的增长模式和多元化经济 [36][38] - 新增长模式的核心是创造更具竞争力和市场驱动的经济条件 以创造新的更好的就业机会 包括加强市场竞争、改善投资监管和治理环境、确保企业获得技能劳动力、提高金融可及性等 [39] - 能源部门对经济至关重要 需要提高能源效率、定价、传输和可再生能源生产 阿塞拜疆已采取一些措施 但要实现可再生能源目标 还需加速转型 [40] - 更具活力的私营部门驱动的经济需要改善基础设施和服务 包括农业灌溉、交通和数字连接等方面 同时需要加强金融部门和资本市场发展 [41][42] - 迫切需要将气候适应纳入新增长模式 特别是在水、农业和城市服务领域 阿塞拜疆面临水安全挑战 农业有适应潜力 城市需要向绿色和宜居方向转型 [43] - 阿塞拜疆具有促进区域贸易和过境的竞争机会 需要改善交通基础设施、物流和法规 并加强私营部门参与 [45] - 阿塞拜疆需要加大对人力资本的投资和现代化 提高教育和医疗服务质量 增强弱势群体和妇女的包容性 [46] - 阿塞拜疆需要加强治理 提高数据和统计的可靠性 包括加强反腐败、公共财政管理和公民参与 以及采用开放数据政策和改进数据治理系统 [47] III. 世界银行集团伙伴关系框架 3.1 政府计划与中期战略 - 阿塞拜疆政府的发展目标围绕五项国家优先事项 包括可持续增长的竞争性经济、动态包容和社会公正的社会、有竞争力的人力资本和现代创新空间、领土重新安置以及清洁环境和绿色增长 [48] 3.2 拟议的世界银行集团伙伴关系框架 - 过去WBG项目的发展成果被评为中等满意 帮助阿塞拜疆提高了应对冲击的能力 取得了一些显著成就 如能源部门合作、就业机会增加、基础设施改善等 但在铁路连接方面未达到预期结果 [48] - CLR强调了一些经验教训 包括WBG机构之间的协同作用需要良好的商业环境支持 未来应在相关部门建立强大的商业环境以吸引变革性投资 [49] - CPF的制定还受到与关键利益相关者协商的影响 参与者支持WBG重新加强对阿塞拜疆的支持 强调帮助阿塞拜疆向新的增长模式转型和支持绿色能源转型及气候适应的重要性 [50] - 项目将高度选择性 专注于帮助阿塞拜疆在增加韧性和可持续性、提高生产力和创造更好就业两个相互关联的高级别成果上取得进展 并通过三个选择性过滤器确定重点领域 [51][52] - 这些优先事项与之前的项目有连续性 但更强调应对气候变化 同时WBG将不会参与其他合作伙伴具有优势的领域 但会在一些领域保持倡导作用 [54][56] - CPF确立了四项原则来指导WBG的运营 包括加强市场竞争、深化机构合作、强化相关机构和透明治理、采用长期分阶段项目框架 [59] 3.3 世界银行集团项目支持的目标 高级别成果1：增加韧性和可持续性 - WBG将帮助阿塞拜疆从碳氢化合物经济向更绿色和气候适应型经济转型 包括投资可再生能源和绿色技术、加速适应气候变化 以实现更可持续的经济模式并减少温室气体排放 [60] - 目标1：促进向可再生能源转型 WBG将分阶段和协调地支持政府转变能源结构 包括改善能源传输政策和基础设施、投资可再生能源、提供技术援助和分析支持 并动员商业融资 以增加能源组合中的可再生能源份额和提高电网整合可再生能源的能力 [61][63] - 目标2：加强适应气候变化 WBG将支持开发气候适应型和清洁的城市生态系统 通过多阶段绿色和弹性城市计划 包括绿色和弹性城市基础设施、气候适应型水供应和废水管理服务、清洁和智能城市交通等 同时支持水安全和适应、农业和灌溉的气候适应措施 [64][70] 高级别成果2：提高生产力和创造更好就业 - 世界银行将协助阿塞拜疆提高生产力和提供更好的就业机会 经济高度集中在石油和天然气领域 但这些领域创造的高工资就业机会有限 需要推动非碳氢化合物部门的生产力提升和创造高质量就业机会 [72] - 目标3：改善商业环境和就业机会 WBG将继续提供咨询服务以支持经济改革 加强商业环境 包括跟进私营部门调查、支持加入新的商业准备指数、支持就业创造和中小企业发展、加强金融部门、确保弱势群体和妇女获得就业机会等 [73][76] - 目标4：加强交通和数字连接 发展阿塞拜疆的交通和数字连接是战略优先事项 将有助于可持续经济增长、多元化、生产力提高和改善生活质量 WBG将支持交通连接项目 包括区域道路连接、城市交通和中间走廊的贸易和过境潜力 同时探索支持数字连接的发展 包括改善数字机构和监管环境、发展数字基础设施和提高数字技能 [77][79] 3.4 实施2025 - 2029财年国家伙伴关系框架 - IBRD项目预计将逐步扩大 截至2024年12月初 有两个正在进行的项目 未支付资金总计1.761亿美元 未来两年预计有4 - 5个新项目 平均每年约2.5 - 4亿美元 若贷款稳步进行 五年CPF期间的贷款可能达到10 - 15亿美元 [81][82] - IFC和MIGA预计将扩大参与 目前IFC有七个贷款和股权投资项目 总计4700万美元 在可再生能源、交通、金融等领域寻找投资和咨询机会 潜在投资可达2 - 5亿美元 MIGA将支持阿塞拜疆政府和国有企业在能源、水、城市交通和中间走廊基础设施发展方面的需求 [84] - 在CPF期间 IBRD、IFC和MIGA将继续促进协同作用 密切合作 协调努力 催化资金 并利用One WBG方法的影响 重点在能源和水领域建立联合项目 并在可持续金融、跨境连接和物流、农业综合企业和数字经济等领域开展合作 [85] - 随着时间推移 WBG将尝试在关键领域采用多阶段计划方法 大多数运营预计将继续作为投资贷款提供 但在条件允许的情况下 IBRD将探索基于结果的运营 [88] - WBG将加强运营能力支持 通过联合投资组合审查和深入研究监测贷款和分析支持项目 新的IBRD贷款将包括技术援助组件 IFC咨询服务将与潜在投资运营更紧密联系 [89] - 分析工作将集中在更少的重点领域 更具针对性并与正在进行或潜在的投资相关 并通过信托基金和可偿还咨询服务计划进行补充 [90] - 拟议的CPF项目将对至少三个全球挑战做出重要贡献 包括促进能源转型、效率和获取、加强水安全和气候适应、加速数字化 同时也将受益于全球项目的知识交流 [91] - 由于拟议参与的高度选择性 性别差异将主要在有进展潜力的部门运营中得到解决 新的投资将继续支持青年和妇女赋权 并将性别问题纳入相关分析和能力支持 [93] - WBG项目将旨在加强所有确定目标内的机构和

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 评估坦桑尼亚2500公里主要道路修复计划对农村家庭生计的影响，发现道路改善对农村人口有负面影响，如大米价格下降、农业活动减少、农业收入降低，工资收入增加无法弥补农业收入损失 [1][85] - 结果可能局限于主要道路、特定项目和道路修复计划，长期影响需进一步研究 [86][88] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 世界上大部分极端和中度贫困人口生活在农村，空间隔离是贫困的主要原因，基础设施投资是发展政策的关键方面 [2] - 多数文献认为交通基础设施改善有积极影响，但也可能对小规模农场主有短期负面影响 [6] - 本文评估坦桑尼亚道路修复计划对农村家庭生计的影响，补充了撒哈拉以南非洲主要道路相关研究 [7] 概念框架 - 改善道路预计降低运输和交易成本，主要影响劳动力和商品市场，其他市场受影响较小 [10] - 主要道路改善对劳动力市场影响有限，对商品市场影响较大 [12] - 交易成本降低会增加市场使用，但短期内部分农村家庭可能因价格竞争受损 [13] - 新建道路和改善现有道路在短期和长期影响不同 [14] 背景 坦桑尼亚农村农业 - 超三分之二坦桑尼亚人生活在农村，农业是主要生计，占收入70%、劳动力74%、GDP 31%和出口收入20% [15][18] - 大部分农业产出由小农户生产，主要用于家庭消费，主要粮食作物有玉米、木薯、大米等 [18] - 大米回报率高但风险大，是奢侈品，价格与国际市场相关；玉米是必需品，价格受当地条件影响大 [19] 道路升级计划 - 坦桑尼亚基础设施差，2008 - 2009年在全球竞争力指数基础设施维度排名118/134 [20] - 政府启动10年交通部门投资计划，确定9条关键道路运输走廊，计划升级6000公里道路 [23] - 道路项目优先级准则包括优先维护状况差的道路、促进出口和关键粮食作物生产等 [24] - 到2013年底，道路网络显著改善，坦桑尼亚在基础设施维度排名升至90/134 [25] 数据 TANROADS数据 - 坦桑尼亚道路局收集了道路状况和升级的地理参考数据集，本文关注2008 - 2013年开始并完成升级的主要道路 [27] LSMS - ISA数据 - 坦桑尼亚LSMS - ISA数据是全国代表性家庭样本的三轮面板调查，样本包括3265户，258个农村枚举区 [34] - 数据包含家庭、农业和社区维度详细信息，按回忆期汇总了结果变量 [31][34] 额外数据 - 收集了升级分配决定因素的代理变量，包括主要城市、地区总部等地理参考信息 [35] - 数据与降雨数据匹配以控制生产力冲击，但因处理与冲击无相关性，未使用该控制 [36] 估计策略 定义处理：时间 - 2008年为预处理期，第二轮调查前少量道路升级，第三轮前更多道路升级 [39] - 处理定义根据结果测量周期而定，年度结果需道路完成至少一年前访谈，短期回忆结果需至少一个月前完成 [40] 估计 - 采用差异 - 差异估计，结合时间和家庭固定效应，用倾向得分加权以平衡处理和未处理位置的基线 [38] - 实施三种互补策略：选择距离相似的控制家庭、控制家庭固定效应、实施匹配策略 [41] - 匹配在多个距离阈值下进行，主要分析使用直线距离定义处理，也提供旅行时间定义处理的结果 [42][44] 规格 - 给出回归方程，评估生活在距升级道路一定距离内的影响，参数δ1d为升级后影响，δ0d检验共同趋势假设 [45] 匹配 - 基于家庭到最近主要道路的距离选择家庭，进行标准匹配，使用Epanechnikov核匹配程序 [46][47] 价格估计 - 价格在社区层面收集，关注农村地区，规格与家庭回归类似，观察和匹配在村庄层面进行 [48] 结果 匹配结果 - 倾向得分估计表明地理参考控制、道路和村庄特征是处理的良好预测因素，项目遵循了政府指导方针 [50] - 匹配后控制变量仍存在不平衡，但匹配后的控制组比未匹配更具可比性，共同趋势假设检验结果更好 [51] 主要结果 - 迁移和损耗：道路升级对家庭迁移和结构影响不大，但临时迁移的共同趋势假设可能被违反 [52][62] - 价格：大米价格明显下降，玉米价格下降不显著，糖和煤油价格不受影响 [64] - 农业结果和消费：大米收获、面积和销售减少，消费不变；玉米生产增加、消费减少，解释需谨慎；农业收入下降 [65][67] - 资产和福利：耐用资产和生产性资产所有权受负面影响，主观福利未降低 [70][71] - 劳动力市场：处理家庭减少农业劳动，增加工资工作和工资收入，但工资收入增加无法弥补农业收入损失 [72][73] 效果异质性 - 道路计划效果因家庭特征而异，大米生产者和靠近边境的家庭受影响更大 [74][75] 稳健性和安慰剂测试 - 标准差异 - 差异框架下，主要结果在家庭距升级道路小于30公里时得到确认 [79] - 道路对社区项目、安全、农业实践和商品多样性无明显影响 [80] - 共同趋势假设测试和安慰剂测试表明升级分配无内生性问题 [80] - 样本变化和替代处理定义测试表明主要结果稳健，靠近道路是观察到变化的主要原因 [81][82] 结论 - 道路基础设施升级对坦桑尼亚农村家庭有负面影响，符合贸易模型预测和部门再分配有限的结果 [85] - 结果可能局限于主要道路、特定项目和道路修复计划，长期影响需进一步研究 [86][88] - 研究存在局限性，如玉米价格不稳定、样本量不足、工资活动细节缺乏等问题待解决 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 组织同时进行人工智能和可持续性转型可产生强大协同效应，实现双转型 [1] - 人工智能与可持续性的联系不仅是理论，更是实际战略机遇，在环境、社会和治理方面均有应用 [2] - 双转型虽面临挑战，但潜力巨大，组织需采取结构化方法开启转型之旅 [44] 根据相关目录分别进行总结 研究方法 - 分析社交媒体和新闻情绪，评估谷歌趋势数据，涵盖2024年1月至10月，分析德、英、法内容，处理原始数据并手动审核约3000条高影响力帖子，识别ESG维度模式 [5][7] 双转型的变革驱动因素 - 消费者优先选择有影响力品牌，推动人工智能和可持续性发展 [10] - 投资者关注可持续性和技术进步，将其视为生产力和增长关键驱动力 [11] - 政府通过严格法规，推动可持续性和人工智能道德使用 [11] - 员工重视工作场所对人工智能和可持续性的采用 [12] 双转型的潜在成功成果 - 提高可持续性投资回报率，人工智能增强效率，更好利用数据并易于扩展 [16] - 实现以目标为导向的组织变革管理，使团队与清晰、有影响力的愿景保持一致 [18] - 实现端到端可见性和转型，更好的数据和见解促成全面变革 [18] - 实现更好、更快的创新，人工智能带来以前认为不可能的突破 [18] - 优化资源利用，人工智能优化资源使用，助力气候目标并降低成本 [18] 双转型的成功案例 - 环境方面，一家大型零售商和餐厅连锁店与人工智能视觉公司合作，减少食物浪费超50%，项目已扩展到30多个国家和400多家门店 [19] - 社会方面，一家跨国软件公司与初创公司合作开发人工智能应用程序，帮助视力受损者，应用程序在150多个国家可用 [20] - 治理方面，一家全球制药公司将人工智能伦理纳入战略框架，增强问责制和透明度，采用人工智能风险管理工具提高洞察力 [21] 双转型的共同成功标准 - 承诺变革，成功转型的公司需有真正的变革承诺 [25] - 领导支持，成功转型依赖领导团队的积极支持和参与 [25] - 健全治理，有效治理结构对指导和监督项目至关重要 [25] - 数据准备，全面集成的数据湖是同步转型的关键推动因素 [25] - 员工参与和文化，员工上下参与且组织文化支持创新时，转型更易成功 [25] - 平衡效率和创新，找到运营效率和创新实践的正确平衡是成功转型的标志 [26] 对人工智能和可持续性的公众认知 - 总体情绪大多为中性或积极，社交维度讨论最多，环境方面自2024年10月起关注度增加 [28] - 社交媒体对ESG话题的情绪比传统新闻媒体更积极，是塑造公众舆论的关键平台 [31] - 英语内容积极情绪最多，社交媒体推动积极情绪；德语内容正负情绪较均衡，负面讨论集中在环境和监管方面；法语内容主题多样，正负情绪较平衡，但网络安全和数据隐私仍受关注 [33][34][35] 双转型旅程中的挑战 - 人工智能的环境影响不透明，数据中心冷却系统增加能源消耗，硬件创新产生大量电子垃圾，全球回收率低于14%，需准确分类和跟踪排放，与供应商合作优先考虑节能系统和绿色创新 [39][40] - 人工智能需要强大的道德监督，否则会加剧不平等、强化偏见和恶化环境影响，组织需实施全面框架，确保透明度、问责制和公平性 [41][42] - 全球人工智能发展速度超过可持续性努力，造成不平衡，需将人工智能与可持续性目标整合，使技术进步与环境优先事项保持一致 [43] 双转型的实施步骤 - 为人工智能集成和可持续性倡议设定明确可行的目标 [47] - 了解人工智能在可持续性旅程中的优化作用，以及可持续框架对人工智能负责任使用的指导作用 [47] - 根据潜在影响、可行性和与长期战略的一致性对倡议进行排序，确保利益相关者的全面支持 [47] - 从头制定转型路线图，或整合现有的人工智能和绿色转型 [47]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 海湾地区数字银行转型加速，纯数字新银行兴起，传统银行也在加强现代化建设，这得益于政府举措、客户需求和技术进步等因素 [8][9][10] - 报告探讨海湾地区数字银行格局，涵盖关键趋势、必备功能、特色功能和差异化因素，为金融机构提供战略指引 [11] - 成功的数字解决方案需以客户体验策略、数字产品与服务、数字品牌与营销为支柱，同时要不断审查产品路线图 [259][260][261] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 金融产品从实体向数字生态转变，银行需新营销方式以提高客户参与度 [21] - 数字推动银行体验相对性快速变化，品牌边界模糊，竞争激烈 [22] - 银行面临大量数字触点，每个触点都影响客户对品牌的认知 [23] - 海湾地区数字银行与传统伊斯兰价值观融合，零售银行应用反映市场复杂性 [26] - 该地区银行应用聚焦核心零售产品，伊斯兰金融显著，客户旅程多样，广泛使用奖励和忠诚度计划 [27][28][30] - 报告通过功能、零售银行、移动应用、海湾地区视角和客户角度五个视角进行分析 [33][35][36] - 报告用环表示功能在全球市场的频率，扇区表示客户体验领域，并将功能分为必备、特色和差异化三类 [43][44][45] 功能 开户 - 必备功能：可查看和管理活期账户，支持开户、存取款和支付等服务，部分符合伊斯兰金融要求 [70] - 特色功能：包括应用内开户、Al Kanz账户、共享或联合账户、初级金融账户等 [73][74][75] - 差异化功能：可开设其他国家账户，如阿联酋部分银行可开设埃及账户 [83][84] 管理账户 - 必备功能：可冻结或阻止卡或账户，管理通知 [88][89] - 特色功能：可更改联系数据、激活卡、享受产品配送、个性化账户、管理关联设备、使用应用内搜索、更改PIN码、使用生物识别登录等 [93][94][95] - 差异化功能：可选择功能、隐藏余额、关联所有银行账户 [109][110][111] 收款 - 必备功能：暂无 [115] - 特色功能：包括支票存款、现金返还和奖励、无卡现金取款、Eidiya、查找ATM或分行、奖励中的社交机制、工资转账等 [118][119][120] - 差异化功能：包括地理警报、扫描卡 [131][132] 支付账单和他人 - 必备功能：可支付账单、进行跨行转账、使用支付卡 [136][137][138] - 特色功能：包括第三方支付、扫描支付账单、用密钥支付、分摊账单、交易、分享交易收据等 [142][143][144] - 差异化功能：包括语音支付和语音银行、为孩子的家务支付报酬 [153][154] 存钱 - 必备功能：有储蓄账户，可在自己账户间转账 [158][159] - 特色功能：包括符合伊斯兰教法的存款、自动储蓄、储蓄目标、重新设计的储蓄、分层储蓄等 [163][165][166] - 差异化功能：Jamiyah社区储蓄 [176] 投资 - 必备功能：暂无 [180] - 特色功能：包括投资组合视图、黄金账户、共同基金管理、参与首次公开募股等 [184][185][186] - 差异化功能：暂无 [191] 获取融资 - 必备功能：可管理信用卡 [194] - 特色功能：包括在线信用卡申请、符合伊斯兰教法的融资、预批准/快速通道信贷、工资转移证书、透支等 [198][199][200] - 差异化功能：可查看信用评分 [211][212] 管理财务 - 必备功能：可进行基本报告、接收活动警报 [215][216] - 特色功能：包括支出分析、旅行福利、预算编制、货币转换器、保险、收入保护等 [220][221][222] - 差异化功能：暂无明确提及 连接与影响 - 必备功能：可联系银行 [237] - 特色功能：包括在线查找分行、ATM和排队、捐赠和天课、聊天机器人或助手、电子礼品卡、祈祷时间、忠诚度计划等 [241][242][243] - 差异化功能：包括摇晃分享、慈善舍零、邮政物流服务 [254][255][256] 建议 - 成功的数字解决方案有三个支柱：客户体验策略、数字产品与服务、数字品牌与营销 [259][260][261] - 选择功能时需考虑客户需求、竞争情况、整体战略等多方面问题 [266][267] - Hexaware采用数字牵引模型（DTM）构建数字解决方案，从构思到可扩展解决方案，注重以用户为中心 [271][272][273]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 加纳此前靠债务积累实现快速GDP增长，但这使其易受全球冲击，当前需从短期危机应对转向长期结构改革，实施公平且可持续的财政调整，以实现宏观经济稳定和长期发展目标 [28][135] 根据相关目录分别进行总结 0.1 加纳快速GDP增长，由债务积累推动，使其极易受全球冲击 - 加纳曾在减贫和包容性增长上取得进展，但近期全球危机使贫困率上升，且增长路径易受气候变化影响，需财政政策促进宏观稳定和公共投资 [28] - 2009年后，石油生产带动加纳经济增长加速，2008 - 2019年经济年均增长约6.8%，2019年人均GDP达5540美元，但增长伴随着财政和外部失衡，债务积累，2019年公共债务达GDP的60%，利息支付占比从2007年的1.4%升至5.5% [29][36] - 财政纪律缺失，预算制度薄弱、金融和能源部门财政负担重、税收不足，导致财政空间减少和债务不可持续，2017 - 2021年金融部门重组成本达累计GDP的8.3%，2023年电力部门收入缺口估计达GDP的2.8%，2017 - 2019年税收占GDP比重从15.7%降至12.9% [37][39][40] - 新冠疫情和全球冲击使加纳在2022年陷入危机，财政赤字飙升，公共债务达GDP的93%，2023年加纳与IMF达成三年期扩展信贷安排计划，财政状况预计逐步改善，2025年起实现1.5%的基本盈余 [41][42][43] - 合理的财政规则和制度可抑制支出顺周期性，增强债务可持续性，政策制定者可考虑结合支出和债务规则，审查财政委员会框架 [44][45] 0.2 加强国内收入筹集可创造财政空间 - 加纳国内收入筹集近年下降，低于结构相似国家，2017 - 2021年税收占GDP比重从15.7%降至13%，平均税收征收率为13.2%，比估计税收能力低8个百分点 [51] - 个人所得税方面，豁免多、制度复杂影响合规和收入，占总税收收入的15%和GDP的2%，低于撒哈拉以南非洲平均水平，且依赖工资税，2022年投票年龄加纳人中不足25%缴纳工资税 [53] - 其他税种贡献也在下降，增值税占比从2015年的34%降至2021年的17%，消费税收入低于低收入国家平均水平，企业所得税表现虽有改善但仍低于地区和结构相似国家 [54][55] - 税收减免成本达GDP的3.9%，造成复杂性和扭曲，应合理化税收支出，优先考虑对土地和住宅征收增值税、取消可可农个人所得税豁免和养老金缴费豁免，但要评估对贫困的影响并采取缓解措施 [56][60] 0.3 公共支出快速增长且受债务利息支付负担，支出效率不足 - 2010年以来预算纪律缺乏，公共支出激增，2010 - 2022年政府支出几乎翻倍，70%的总支出用于公共部门工资、利息支付和法定基金转移，刚性分配限制了财政政策灵活性，2023年经济调整计划使支出呈下降趋势 [64] - 债务利息负担增加挤出了资本支出，2010 - 2021年加纳利息支付是关键比较国的2 - 4倍，资本支出平均占总支出的16%和GDP的3.5%，低于中低收入国家和撒哈拉以南非洲地区水平 [68] - 加纳公共支出效率有提升空间，在教育和基础设施方面，部分提高支出效率可显著改善成果 [69][70] 0.4 低迷的公共财务管理削弱了财政政策有效性 - 加纳公共财务管理改革有一定成效，但实施不完整，预算编制延迟、中期支出框架和基于项目的预算估计不可靠、信息技术系统碎片化等问题突出 [77] - 预算可信度低，收入和支出经常偏离目标，法定基金和税收指定用途支出限制了预算灵活性和透明度，2010 - 2021年法定基金支出平均占GDP的3.7%和总支出的17% [80][83] - 近期财政压力凸显了支出承诺控制和现金管理的弱点，导致欠款积累，2022年底非能源部门欠款达GDP的5.8%，可借鉴肯尼亚经验进行改革 [84] - 公共财务管理周期依赖分散的信息技术系统，缺乏互操作性，影响预算执行和决策，可借鉴爱沙尼亚经验加强技术应用 [88] 0.5 公共部门工资账单庞大且不可预测，无法提供加纳所需的公务员服务 - 加纳公共部门工资账单占GDP和政府收入比重高且波动大，虽与同行国家水平相当，但不稳定，可能源于人员成本管理挑战 [94] - 由于缺乏就业和薪酬政策及完整信息，工资账单难以管理，工资增长快于就业增长，津贴依赖导致薪酬不透明和地区差异 [101][102] - 公共部门是重要雇主，尤其是对高学历工人，63%的公共部门员工完成了高等教育，占该国完成高等教育劳动力市场参与者的44%，但可能导致私营部门技能短缺 [103][104] - 公共部门工作报酬高于私营部门，尤其是对高技能工人，存在性别薪酬差距，需进行战略审查以实现工资公平 [105] 0.6 人类发展支出必须增加，但需在各子部门和项目中加强扶贫分配 - 加纳教育支出不足，且过度偏向中学和高等教育，2024年教育预算占总公共支出的比例从2018年的24%降至14%，仅3.1%的GDP，低于全球教育伙伴关系和联合国的建议 [108] - 教育资源分配不均，约四分之一的政府教育支出用于学前和小学教育，小学人均公共支出仅为理想同行平均水平的一半多，大部分教育资金用于人员薪酬，非工资支出和基础设施改善资金不足 [109][111] - 尽管取消了学费，家庭仍需为教育支付大量自付费用，相关项目资金不足 [113] - 加纳国家健康保险计划面临融资短缺，影响健康进展和弱势群体保护，自付费用增加，融资缺口源于国家健康保险征费分配不足和预算拨款与实际现金接收之间的差距 [114][116][118] - 社会援助项目目标明确，但支出规模小，对减贫和减少不平等影响有限，需扩大覆盖范围和提高福利价值，部分项目依赖外部资金 [119][120][121] 0.7 农业对加纳农村生计和出口收入至关重要，可从更高效和更有针对性的政府支持中大幅受益 - 农业是加纳重要的就业和出口收入来源，2012 - 2021年占GDP的21%，就业的41%，农业出口平均价值为32.3亿美元，占总出口收入的24%，但未来增长受投入、服务和基础设施不足的制约 [124] - 政府对农业的支出占比下降且效率低下，主要用于当前费用，2019 - 2022年实际支出增长仅0.41%，降至总支出的2.1%，预算执行存在差距，75%的支出用于当前费用，资本投资仅占26% [127] - 政府旗舰农业项目“为粮食和就业而种植”有一定成效，但存在目标定位不准确、投入使用效率低等问题，第二阶段已转向提供定向信贷 [131] - 加纳可可委员会积累了大量债务，需实施全面的扭亏为盈战略，包括支出整合、治理结构改革等 [132] 0.8 政策建议：为实施公平和可持续的调整，加纳需从短期危机应对转向长期结构改革 - 短期（明年）要确保调整公平有效，保护扶贫和促进增长的支出，加强支出控制，扩大税收基础，依靠高效税收 [137][138] - 中长期（未来3年 - 2030年）需解决危机根源，建立稳健的财政体系，包括巩固财政纪律、加强国内收入筹集、合理管理融资组合、保障投资支出和优先考虑支持人类发展、经济转型和气候适应的公共产品支出 [139][141][151]