报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕同德化工进行调研分析，涵盖业绩、技术、行业地位、降本增效、市场份额等多方面情况，指出公司虽面临业绩下滑、审计问题等挑战，但通过技术改造、市场拓展、项目推进等举措有望改善经营状况提升竞争力 [24][25][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为同德化工，所属行业是化学制品，接待时间为2025年5月20日，上市公司接待人员有董事长张烘、财务总监金富春、董事会秘书张冬 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等，机构相关人员为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **研发与成果**：2024年研发投入1295.39万元，占营收2.38%，与科研院校合作建联合研发中心，在乳化炸药连续化生产等技术取得阶段性成果，部分用于实际生产，推出多款新产品受市场好评 [24] - **业绩情况与原因**：2025年一季度营收1.12亿元，同比降27.67%，净利润1030.67万元，同比降51.51%，因去年河曲生产点生产线改造，2025年1 - 3月试生产影响炸药产销；2024年营收5.45亿元，同比降43.52%，净利润亏损7198.69万元，受煤矿整治、联营企业减值等因素影响 [24][27] - **行业趋势与公司地位**：民爆行业创新驱动、数字赋能、深化改革、绿色开放发展；公司是优势骨干民爆企业，有区位、安全等核心竞争力，河曲生产线改造提升安全控制、稳定产品质量、提高生产效率 [25] - **降本增效举措**：持续优化生产流程，通过智能化改造实现自动化控制和安全监控，加强研发团队建设，与供应商签长期合同、优化采购策略，未来有进一步降本增效空间和计划 [26] - **股权激励计划**：截至目前公司未推出股权激励计划 [27] - **市场份额策略**：针对大客户提供定制化服务，建立长期合作；优化供应链管理，降低成本；推进精细化管理，开发高附加值产品 [27] - **审计问题与措施**：对致同会计师事务所指出的问题，公司认为审计意见客观，将通过政府协调金融机构、恢复民爆业务、推进新材料项目、提升管理等措施增强持续经营能力和完善内控 [30][31] - **新项目投产情况**：PBAT新材料产业链一体化项目总投资约35亿元，已完成主体工程建设，设备安装调试有序进行，正寻找投资方争取今年投产 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司围绕“产品出海→品牌出海→产能出海”的战略路径，在自主品牌收入占比持续提升的同时不断优化产品销售结构，未来将不断提升运营效率，强化风险管控，进一步增强盈利能力。2025年公司将围绕“存量优化、增量突破”的经营理念，力争实现营业收入突破190亿元，且拟在符合条件的情况下开展中期分红 [26][27]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为隆鑫通用，所属行业是交运设备，接待时间为2025年5月20日，上市公司接待人员包括董事长李耀、总经理龚晖等 [17]。 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象类型包括投资者和其它 [20]。 调研机构占比 未提及相关有效内容 主要内容资料 - 2024年中国燃油摩托车销量1645.62万辆，同比增长12.99%，其中国内销量890.65万辆，同比下降16.56%，出口1101.63万辆，同比增长26.72%，行业销量平稳增长，国内竞争加剧，外贸出口持续攀升，国产摩托车品牌在海外市场结构性机会大 [24]。 - 公司爆款产品SR250GT、CU525、DS900X持续热销，还推出CU250、RR660S等战略新品，完善产品矩阵，增强品牌竞争力 [24][25]。 - 无极900ds在国内销量小，原因是国内市场热门品类为巡航、仿赛、踏板车型，且大排量摩托车销售集中在400 - 600cc，800cc以上产品受众少 [26]。 - 公司摩托车出口以欧洲、南美、非洲等市场为主，通机产品出口美国占总营收不到7%，将拓展多元市场，结合供应链“抱团出海”等措施应对贸易摩擦 [26]。 - 公司围绕既定战略路径提升盈利能力，2025年围绕“存量优化、增量突破”经营，力争营收破190亿元，拟开展中期分红 [26][27]。 - 新控股股东承诺解决同业竞争问题，公司将与控股股东优化供应链管理，共创智慧供应链，强化协同效应 [28]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕易点天下进行调研，涵盖业务表现、合作情况、AI应用、业务增长点等方面，公司业务呈增长态势，技术提升助力发展，未来有多个业务增长点[24][28][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为易点天下，所属行业是互联网服务，接待时间为2025年5月20日，上市公司接待人员有总经理武莹、董事会秘书王萍、财务总监郑正东、独立董事张学勇 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 主要内容资料 - 2024年程序化广告平台收入同比增长210%，单客户ARPU值同比下降29%，主营业务中效果广告收入占比97.52%，程序化广告业务通过技术投入和AI融合，提升推理效率、降低耗时和成本，为业务增长提供技术支撑 [24] - 公司与AppLovin合作进展顺利，公司属服务贸易范畴，不直接涉及关税问题，已布局全球200多个国家地区，可分散关税区域风险 [24][26] - 公司持续迭代智能化业务平台及中台产品，实现前沿AI驱动型产品商业化落地应用，打造营销领域AI Agent，未来聚焦AI营销细分应用层开发实践，服务更多出海客户 [26] - 公司2024年营业收入25.47亿，美国业务收入占比不高，业务覆盖全球200多个国家地区 [27] - 公司高度重视股东权益，关注政策动态，以提升经营业绩为核心回报投资者，具体计划以公告为准 [27] - 2024年公司营收增长18.83%，扣非净利润增长30.10%；2025年一季度营收增长93.18%，净利润和扣非净利润均有增长，实控人未减持，高管合规减持并履行信息披露义务 [28] - 未来3 - 5年，公司业务增长点来自拓展新客户与行业、深化媒体合作、技术产品驱动 [29] - 公司将继续深耕主业，以AI赋能为客户提供出海全链路解决方案，帮助出海企业数字化转型和升级 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕桂林三金展开调研，涵盖大药房亏损原因及策略、销售收入构成、分红政策、牙膏产品情况、子公司经营状况、新药研发进度和二三线品种发展预期等内容，展现公司多业务板块现状与发展方向 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为桂林三金，所属行业为中药，接待时间是2025 - 05 - 20，上市公司接待人员包括主持人、董事长总裁邹洵等 [16] 详细调研机构 - 桂林三金2024年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 大药房亏损因店面扩张支出大，目前在桂林市、县布局，是公司重要一环 [23] - 公司销售收入大部分来自中成药，湖南三金化药和日化健康产品也占部分，一线品种如三金片、西瓜霜系列收入为主，二线品种有眩晕宁等，三线品种多处于市场开发阶段占比小 [23] - 公司致力于为投资者创造回报，上市后持续现金分红，2024年拟每10股派3.5元，合计派现2.06亿元，还披露2025年中期现金分红规划 [23][24] - 西瓜霜牙膏有牙焱清等系列，正在建设销售渠道，已在全国二线及以下城市上市，以商超渠道为主，互联网销售为辅，三金日化公司规模不大，未来将依托优势做大市场 [25] - 白帆生物受投融资环境影响，产能闲置，商务拓展和客户资源积累有增长但未达规模生产要求；宝船生物多个项目在研发阶段，无药品上市，收入少，研发支出大，公司对二者控制成本、优化人员、治理亏损，优化研发管线，BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验，生物制药板块积极寻求合作 [25][26] - 公司药物研发按计划推进，重大进展会按要求公告 [26] - 二线、三线品种总体发展趋势好，蛤蚧定喘胶囊今年有望延续增速，眩晕宁系列力争两位数增长，拉莫三嗪片力争迈上亿元台阶，其他品种继续突破并保持高增速，二、三线品种增长态势好于一线品种 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月19日国内外创投市场合计披露29起投融资事件，国内23家企业、国外6家企业参与，融资总额约14.73亿元；同时还涉及募资、大额融资、全球IPO、政策聚焦等多方面动态 [3] 根据相关目录分别进行总结 募资事件 - 5月18日拉萨市设立产业强市投资母基金和文旅产业投资子基金，产业强市母基金总规模15亿元，由毅达资本管理，是西藏自治区首支政府性产业基金 [3] - 5月19日张江高科旗下全资子公司作为有限合伙人参与投资元禾璞华集成电路产业基金，基金目标规模约20亿元，子公司认缴出资1亿元，关注半导体产业较发达地区及有潜力区域，投资半导体核心环节 [4] 大额融资 - 5月19日Owner获1.2亿美元C轮融资，投资方为Y Combinator，是餐饮数字化解决方案提供商，资金用于技术创新与市场拓展 [5] - 5月19日创芯国际获近亿元B轮融资，由粤科基金与投控东海旗下中山浩创基金联合领投，是生物器官技术研发商，资金助力类器官技术研发转化与全球化商业布局 [6] - 5月19日犀灵视觉获数千万元Pre - A轮融资，由北京盈富泰克创业投资有限公司投资，是智能视觉传感器芯片研发商，资金用于产品量产落地、技术迭代及全球市场拓展 [7][8] 全球IPO - 5月20日宁德时代正式登陆港交所主板，预计募资40亿至50亿美元，或成今年港股最大IPO项目，有助于拓展国际市场，为其他企业提供示范效应 [9] 政策聚焦 - 5月19日工信部等九部门联合印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》，提出推动科技服务业全面发展，加快转型升级，实现高端化、智能化、绿色化、融合化发展 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过对中纺标2024年年度报告业绩说明会的调研，介绍公司概况、经营情况及未来规划，展现公司在专业服务行业的发展态势和竞争优势 [23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中纺标，所属行业是专业服务，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括公司董事长马咏梅等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过网络方式参加公司2024年年度报告业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - **行业趋势**：中国检验检测行业在国家政策推动下迎来高质量发展机遇，具备技术优势的龙头企业将加速市场集中，战略性新兴产业催生新型检测需求，推动行业技术革新与数字化转型，纺织品检测市场成熟 [23] - **市值管理**：公司根据相关法律法规和实际情况制定《市值管理制度》，以提高公司质量为基础，提升投资价值和股东回报能力，推动市值与内在价值动态均衡 [23][25] - **盈利模式**：为客户提供检验检测服务实现盈利，通过制修订标准、开展技术研究和咨询等提升影响力，稳定并拓展客户群体 [25] - **分红计划**：公司拟实施2024年年度权益分派，每10股派发现金红利1.626155元（含税），共预计派发现金红利1500万元，预案需提交股东会审议 [25] - **2025年经营计划**：聚焦主责主业，加大市场开拓力度，强化业务协同；以科技创新驱动核心竞争力，推进成果转化和标准制定；加速数字化转型，完善数字平台；强化品牌影响力；构建人才培养体系 [26] - **2024年经营业绩**：营业收入20283.24万元，同比增长5.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2569.63万元，同比增长8.40%；归属于上市公司股东的净利润2934.55万元，同比降低11.47% [26][27] - **板块收入占比及业绩表现**：2024年检测业务收入占比80.98%，同比增长0.68%；耗材销售业务收入占比3.59%，同比增长0.44%；其他技术服务收入占比15.43%，同比增长46.74% [27] - **巩固行业优势举措**：强化创新驱动，推进数智化转型，拓展检测能力，实施品牌战略，构建人才梯队 [27][28] - **股份回购**：若有相关计划，公司将按规定实施并及时披露信息，重视股东利益，提升经营业绩和盈利水平 [28] - **研发情况**：2024年研发费用投入强度为9.96%，研发支出2020万元，同比增长11.43%；截至2024年末，拥有专利数量126项，其中发明专利数量13项，同比增长86% [29]

调研基本情况 - 调研行业为食品饮料，调研对象是洽洽食品，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括董事长、总经理陈先保等众多高层 [2][8] - 参与调研的机构有东兴证券、中信证券等多家证券公司，泰信基金、宏利基金等基金管理公司，太保资管、上海益和源资管等资产管理公司 [2][9][10] 公司经营相关问题及答复 毛利率及渠道问题 - 公司一季度毛利率下降原因一是葵花籽原料成本上升，因内蒙连阴雨使霉变率提升、符合指标的原料产量下降致价格上升，二是部分坚果原料采购价格上升，产品结构也有影响；去年山姆会员店收入增长50 - 60%，零食量贩渠道翻倍增长，今年会加大投入，未来将通过创新扩大销量、提升毛利率 [17] 品类规划问题 - 中短期聚焦坚果、瓜子，第三大品类如花生果在孵化，希望做到细分品类数一数二，鲜切薯条上市不到一年收入达几千万元；魔芋制品先在海外试销，海外发展策略是一国一策 [17] 产品创新建议相关 - 公司未来除口味、包装创新，还会进行技术创新提高毛利率和溢价；会加大研发创新，坚持做好品质和品牌；针对模仿包装问题，会做好知识产权保护，根据坚果营养为三高人群研发产品并推广坚果营养知识 [17][19] 产品销售渠道问题 - 葵珍在线上官方旗舰店和线下山姆、大润发精品店等会员店和精品店销售，未来会继续拓展；公司会学习可口可乐和农夫山泉，探索适合自身模式；积极拥抱KA渠道直营趋势，与经销商探讨合适合作模式 [19][20] 产品研发方向问题 - 产品研发考虑人口老龄化，如坚果粉产品，会针对老龄化研发深加工产品，针对控糖人群推出低GI坚果等产品，健康化是未来研发方向之一 [21] 公司竞争及策略问题 - 公司认为产品品质最重要，坚果要保证新鲜，当前更看重市场、消费者和客户，通过创新提升毛利率和供应链效率 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕牧原股份的发展情况展开，董事长回顾上市十年成果，公司在业务、治理、合规方面进步，积累了产品、服务、产业链综合发展和科技应用能力，未来将强化养猪生产能力；还探讨了成本下降、智能化运用、屠宰肉食业务、国际化发展、投资者回报、降低负债及资本开支等方面的规划与展望 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为牧原股份，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括董事长秦英林等多位高管 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构相关人员有胡鹏、代雪松等股东，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 董事长发言 - 过去十年，公司在业务、内部治理、合规方面持续精进，股东助力业务发展，完善内部治理架构和接班人制度，重视合规运营与社会责任 [23] - 积累了产品、服务、产业链综合发展和现代科技应用能力，未来将从多维度提升产品能力，加大研发投入赋能行业，整合产业链资源，应用新兴技术降低劳动强度 [24] - 未来会强化养猪生产能力，朝着更高目标努力创造更大价值 [25] 公司成本下降空间及未来展望 - 2025年4月生猪养殖完全成本达12.4元/kg，今年目标12元/kg，优秀场线能控制在11元/kg以内，成本差距源于管理，下降路径清晰 [26] - 通过提升疾病防控能力、构建种猪育种体系、推广低豆日粮技术、应用智能化设备等措施降低成本 [26] - 提出一头猪600元降本和100元增益空间目标，通过全产业链模式和以消费者需求为导向的种猪选育实现 [27] 公司当前智能化运用情况 - 在人员培养方面，营造创新共享氛围，促进技术标准化推广，如养猪生产首席运营官进行生产技术直播 [28] - 在健康管理方面，智能化猪舍维持适宜温度，提升生产指标，降低对人员依赖 [30] - 在饲料营养方面，实现一日一配方、精准供给营养，降低员工劳动强度，提升效率 [30] - 在育种方面，打造高价值育种平台，借助智能化工具提升育种效率与水平 [30] 公司屠宰肉食业务经营情况及展望 - 2025年一季度屠宰肉食业务同比大幅改善，过去一年提升了生产、运营、销售能力 [31] - 基于客户需求变化，加大对分割品投入，加强技术研发，满足消费者对品质等的需求，拓展价值和利润空间 [31] 公司国际化发展规划 - 受政策鼓舞，认为企业要创新，关注国际市场，海外市场潜力大 [32][33] - 积累了经验，希望分享技术，提升当地养猪行业水平，推动全球发展 [33] - 建立核心团队，打造本土化人才体系，培养国际化人才，拟在香港上市推进国际化战略 [34] 公司在投资者回报方面的规划 - 稳健经营、持续盈利是回报基础，自上市重视投资者回报，动态调整利润分配政策 [36] - 2024 - 2026年度将现金分红比例从20%调至40%，2024年现金分红总额75.88亿元创历史新高 [36] - 制定《市值管理制度》，未来综合研判股东回报方案，增强可预期性与可持续性 [36] 公司在降低负债及资本开支方面的规划 - 2024年初以来资产负债率呈下降趋势，有信心今年降低负债规模100亿左右 [37] - 今年资本开支规模90亿左右，未来控制新增资本开支，优化债务结构 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕涪陵榨菜分析师会议展开，涵盖公司应对市场竞争举措、窖池容量效用、改善措施效果、渠道拓展、餐饮渠道增长、并购计划、费用投入、产品研发等多方面情况[23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为涪陵榨菜，所属行业是食品饮料，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员有公司董事、董事会秘书、副总经理、财务负责人韦永生 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括兴全基金、华泰证券、太保资管、华泰资管、天冶基金等，还列出了各机构相关人员 [17] 调研机构占比 - 基金管理公司占比8%，证券公司占比8%，资产管理公司占比17%，其它占比58%，投资公司占比8% [19] 主要内容资料 - 应对市场竞争，公司执行“拓品类、拓渠道”战略，开发新品类、拓宽新兴及餐饮渠道，在部分市场开展定向爆破项目 [23] - 2024年底新投入约3万吨新建窖池，提升了公司应对原料价格波动能力，降低年中半成品收购比例，提升成本控制水平 [23] - 公司“双拓”战略效果初步显现，针对外部市场和内部组织架构都有改善措施并持续推进 [23] - 公司以传统线下渠道为主，新兴渠道占比未明显提升，电商渠道价格战激烈、利润率低、费用投入高，公司对其谨慎对待并进行产品区隔 [23] - 公司产品定位中高端，白牌产品与消费者健康安全理念不符，公司通过布局不同价格带产品竞争 [24] - 2024年度餐饮渠道增速达30%，公司加快餐饮渠道定制性产品研发，丰富产品品种 [24] - 公司并购复合调味料企业以快速进入市场，并购后管理团队以原管理人员为主，实现产品与渠道互补 [24] - 今年一季度推广费用投入少，二季度将根据消费需求和新品推出进度加大投入，全年预计费用投入总额较去年增长 [25] - 公司近两年尝试榨菜休闲化，2023年推出小脆口产品，目前未大规模推广休闲零食类产品 [25] - 公司调整内部组织架构，实现研发、生产、销售链条紧密联系，缩短新品开发时间，能针对终端需求提供定制化产品 [25] - 公司会根据发展需要推进股权激励相关计划，若有安排将及时公告 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕青岛银行2025年第一季度经营情况及资产质量展开，指出其营收和净利润增长良好，资产质量稳中向好且未来有望保持稳定 [21][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为青岛银行，所属行业是银行，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括本行高管、相关部门负责人和工作人员 [16] 详细调研机构 - 接待对象涵盖工银理财等多家机构，包括其它金融公司、证券公司、基金管理公司、财险公司等不同类型，各机构有对应相关人员 [17] 调研机构占比 - 其它金融公司占比8%，证券公司占比33%，基金管理公司占比42%，财险公司占比8%，信托公司占比8% [19] 主要内容资料 - 青岛银行2025年第一季度营收、净利润增长原因：积极应对经营挑战，坚持总量增长与结构调整并重，推进降本增效；扩大生息资产规模，提高贷款等高收益资产占比，负债端降本增效，净息差提升，利息净收入增长；非息收入方面，加强金融投资监控，择机止盈锁定收益，带动非利息收入增长；营业支出费用总体稳中略增，适度增加信用减值准备计提；该季度实现营业收入40.47亿元，同比增加3.57亿元，增长9.69%，实现归属于母公司股东的净利润12.58亿元，同比增加1.77亿元，增长16.42% [21] - 青岛银行资产质量情况：2025年规模增长同时信贷资产质量稳中向好，截至3月末不良贷款率1.13%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率251.49%，较年初提升10.17个百分点；未来将加强信贷资产质量管控，预计资产质量继续保持稳定向好态势 [23]