报告核心观点 - 从底仓基金配置需求出发，设定需具备为组合提供基础超额收益、改善组合持有体验、有效应对多变市场环境等特征，并提出三种筛选策略寻找符合要求的底仓基金 [3] 筛选策略 策略1：相对偏股基金指数的胜率较高 - 主动权益基金长期跑赢偏股基金指数（885001）较难，近10年仅有华商新趋势优选、安信优势增长2只产品每年跑赢，近5年每年跑赢概率为3.29%，近10年、近5年、近3年季度胜率均值分别为47.84%、47.87%、47.04% [12] - 年化超额与年化跟踪误差方面，跟踪误差在10%以内有8只产品年化超额超10%，跟踪误差在8%以内有1只产品年化超额超8%，最高信息比率的是淳厚信睿核心精选，最小跟踪误差的是海富通欣荣，最小超额收益回撤的是鹏华研究智选；不同市场环境下，少有产品（数量占比2.69%）能在885001涨跌环境下产生超额 [20] - 筛选时计算基金信息比率、跟踪误差、超额收益回撤、超额收益四个指标，等权算综合能力，时间区间为近三年，剔除定开、持有期基金及现任基金经理管理不满三年的产品，每位基金经理仅保留一只产品，最终选取综合能力靠前的30只基金 [26] 策略2：持有体验度较好 - 持有体验度较好的主动权益基金应离有效前沿较近（波动率较低、长期业绩突出）、创新高天数高，列举了规模靠前和夏普比靠前的部分基金 [46] - 筛选时计算基金三因子Alpha、创新高天数两个指标，等权算综合能力，时间区间为近三年，剔除定开、持有期基金、行业主题基金、波动率在前70%的基金及现任基金经理管理不满三年的产品，每位基金经理仅保留一只产品，最终选取综合能力靠前的30只基金 [48] 策略3：能力圈的分布较广 - 具有有效应对多变市场环境的能力要求基金管理人有较广的能力圈分布，部分团队依靠团队协作发挥平台优势，兼顾宽度和深度投资能力 [3] - 部分宽度投资与深度投资系数靠前的主动权益基金有华夏行业景气A、华商远见价值A等，介绍了相关基金经理的投资风格 [67][68] 部分基金投资风格分析 - 安信优势增长自聂世林管理以来各年份均战胜885001，产品行业分布均衡且灵活，持股集中，依靠集中选股获取超额收益 [15] - 博道盛彦主要依靠选股贡献超额收益，换手率适度低，持股行业分布适度偏重成长板块，长期在医药、传媒、电子等行业有较高配置比例，在港股上也有较多配置且比例灵活调整 [35] - 广发多因子是2018 - 2025年间每年收益均超越沪深300、中证800、中证偏股基金指数的高胜率主动权益基金，能兼顾顺境与逆境表现，2023年以来在强市、震荡市与弱市下均能相比万得偏股混基指数创造正超额，当下部分仓位偏向量化选股 [69] 产品管理形式与平台化优势 产品管理形式 - 工银领航三年持有采用多基金经理合作管理模式，由杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山共同管理，四位经理投资风格明确且不同，产品与独管产品保持长期稳定重叠度，管理模式主要为“分仓管理” [82] 平台化优势 - 嘉实研究阿尔法采用均衡配置模式，运用“自下而上”股票精选策略，相对偏好在各行业内选股，行业配置结构相对稳定、偏离度偏低，能相比中证800创造长期超额，超额收益主要源于选股贡献 [89] - 中欧中证800研究智选充分利用投研资源广泛且系统地挖掘个股Alpha，投资流程分个股初筛、个股精选、组合构建和组合回顾四部分，产品收益表现领先，信息比率在同类产品中较领先，跟踪误差较小，选股能带来显著超额收益，还介绍了其行业配置比例及超低配情况 [97][98]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周（2025/10/20 - 2025/10/24）REITs加权指数上涨0.09%，各大类资产收益表现排序为原油>股票>转债>REITs>纯债>黄金；产权类下跌0.04%，特许经营权类上涨0.42%；不同行业类型REITs周度收益表现各异；还对REITs二级市场表现、估值情况、一级市场跟踪等进行了分析[2] 根据相关目录分别总结 二级市场价量表现 - 产权类REITs涨幅前五：中航易商仓储物流REIT（3.58%）、华泰苏州恒泰租赁住房REIT（2.30%）等；成交量靠前：东吴苏园产业REIT（0.28亿份）、中金普洛斯REIT（0.25亿份）等；换手率较高：华泰宝湾物流REIT（8.72%）、招商基金蛇口租赁住房REIT（6.91%）等[3][12] - 特许经营权类REITs涨幅前五：工银蒙能清洁能源REIT（4.06%）、浙商沪杭甬REIT（3.23%）等；成交量靠前：中金安徽交控REIT（0.17亿份）、中信建投国家电投新能源REIT（0.12亿份）等；换手率较高：华泰江苏交控REIT（7.17%）、华夏特变电工新能源REIT（6.24%）等[3][14] - 大宗交易：本周5个大宗交易日，周三成交额最高为3847.82万元；成交额排名前五：中金重庆两江REIT、南方顺丰物流REIT等，平均折溢价率分别为0.57%、0.86%等[23] 二级市场估值情况 - 产权类REITs：IRR排名前三为中金湖北科投光谷REIT（8.09%）、易方达广开产园REIT（7.21%）、华夏和达高科REIT（6.89%）；P/FFO部分产品低于行业均值；P/NAV低估前三为易方达广开产园REIT、汇添富上海地产租赁住房REIT、中金中国绿发商业REIT；预期现金分派率排名前三为创金合信首农REIT、中金湖北科投光谷REIT、易方达广开产园REIT[4][28] - 特许经营权类REITs：IRR排名前三为华夏中国交建REIT（9.93%）、平安广州广河REIT（9.35%）、中金安徽交控REIT（7.08%）；P/FFO部分产品低于行业均值；P/NAV低估前三为华夏越秀REIT、华夏华电清洁能源REIT、华夏南京交通高速公路REIT；预期现金分派率排名前三为易方达深高速REIT、工银蒙能清洁能源REIT、浙商沪杭甬REIT[4][31] 市场相关性统计 - REITs与各大类资产相关系数：与上证指数最高为0.20，与沪深300为0.18，与创业板指为0.11等[32] - 不同类型REITs与大类资产相关系数：如产权类与上证指数为0.20，特许经营权类为0.18等[33] 一级市场跟踪 - 截止2025年10月24日，受理阶段9只，审批通过待上市3只，还列举了各REITs项目性质、类型、所处阶段等信息[5][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 扩募是REITs主要融资形式之一，美国REITs市场2001 - 2025年7月举债、扩募、IPO平均占比49%、47%、4%，我国REITs杠杆率上限低使扩募更适合 [2][10] - 我国REITs已实施扩募均为定向发售普通份额，用途以购买资产为主 [2][16] - 我国扩募监管体系由证监会、交易所、发改委构成，审批发行流程约9.7个月 [2] - 扩募规则中对投资者重要的有：新购入资产同一原始权益人同类项目原则通过同一REITs平台上市且无规模要求；上市满12个月可申请；公开扩募定价不低于市价，定向不低于市价90%；扩募份额限售期约为IPO一半，最低6个月 [2] - 扩募资产价值略弱于IPO资产，估值更低，扩募Cap Rate较IPO高0.28 - 0.61pct [2][3] 根据相关目录分别进行总结 扩募是REITs的主要融资形式之一 - REITs融资分举债、发行份额（IPO、扩募），海外举债、扩募为主，2001 - 2025年7月美国举债、扩募、IPO平均占比49%、47%、4%，我国杠杆率上限低使扩募更适合 [10] - 海外扩募资金可偿债及购买资产，我国REITs融资形式、用途单一，份额为普通份额，发行对象定向，用途以购买资产为主 [11][12][16] 扩募的监管与流程 - 监管体系由证监会、交易所、发改委构成，沪深交易所相关文件是扩募实践行动指引 [19] - 对投资者重要的规则：新购入资产同一原始权益人同类项目原则通过同一REITs平台上市且无规模要求；上市满12个月可申请；公开扩募定价不低于市价，定向不低于市价90%；扩募份额限售期约为IPO一半，定向扩募原始权益人及关联方限售18个月，非关联方6个月 [22][26][27] - 扩募流程约9.7个月，交易所反馈到发行人答复耗时最长，发行人答复后节奏相对可控 [28][29] - 已完成扩募项目6个，待扩募项目11个，分布在保障房、产业园、消费行业，华夏华润商业可能同时推进多个扩募项目 [31][32][33] 扩募资产与首发（IPO）资产比较 - 扩募资产规模、地域能级、盈利能力不及IPO资产，评估值/IPO资产评估值中位数64%，细分业态、剩余期限无明显优劣 [37] - 扩募资产Cap Rate普遍高于IPO资产，高0.28 - 0.61pct，反映扩募资产价值弱，投资者要求更高回报率 [43]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年10月21日A股市场整体上涨，各类型ETF表现有差异 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 今日A股上证综指上涨1.36%，收于3916.33点，深证成指上涨2.06%，收于13077.32点，创业板指上涨3.02%，收于3083.72点，两市A股成交金额为18929亿元 [2][6] - 涨幅靠前的行业有通信（4.90%）、电子（3.50%）、建筑装饰（2.36%），跌幅靠前的行业有煤炭（-1.02%） [2][6] 股票ETF - 今日成交金额靠前的股票ETF中，华夏上证科创板50ETF上涨2.78%，贴水率为2.82%；易方达创业板ETF上涨3.06%，贴水率为3.04%；华夏中证A500ETF上涨1.85%，贴水率为1.71% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [8] 债券ETF - 今日成交金额靠前的债券ETF中，海富通中证短融ETF下跌0.00%，贴水率为-0.00%；汇添富中证AAA科创债ETF下跌0.01%，贴水率为-0.21%；南方中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.07%，贴水率为-0.06% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨1.32%，上海金上涨2.00% [12] - 成交金额靠前的黄金ETF中，华安黄金ETF上涨2.40%，贴水率为1.81%；博时黄金ETF上涨2.35%，贴水率为1.78%；易方达黄金ETF上涨2.35%，贴水率为1.81% [12] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、贴水率等信息 [13] 商品期货ETF - 今日大成有色金属期货ETF上涨0.11%，贴水率为0.23%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.33%，贴水率为-0.24%；华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.36%，贴水率为4.08% [15] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、贴水率、跟踪指数等信息 [16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨1.12%，纳斯达克指数上涨1.37%，标普500上涨1.07%，德国DAX上涨1.80%；今日恒生指数上涨0.65%，恒生中国企业指数上涨0.76% [17] - 今日成交金额靠前的跨境ETF中，易方达中证香港证券投资主题ETF上涨2.23%，贴水率为2.56%；广发中证香港创新药ETF上涨1.30%，贴水率为1.34%；华泰柏瑞恒生科技ETF上涨2.16%，贴水率为2.44% [17] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [18] 货币ETF - 今日成交金额靠前的货币ETF为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场缩量调整，中盘股回调幅度较大，大金融板块中银行和保险表现较优，红利指数周度上涨2.96%，样本内跟踪主流宽基指数的量化增强型产品超额收益的均值和中位数均为正；两市周度日均成交额走低，流动性持续萎缩；贵金属价格持续走高；主动权益基金仓位有调整；报告还给出了不同主题赛道和策略分类中表现优异的基金以及各类指数增强基金的超额收益分布等情况，并建议关注资金流向边际变化带来的结构性机会，优化贵金属仓位 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 行业指数：A股市场缩量调整，中盘股回调大，大金融板块中银行和保险表现优，红利指数周度涨2.96%，量化增强型产品超额收益均值和中位数为正；两市日均成交额走低，流动性萎缩；贵金属价格创新高；四类股指期货合约基差升贴水不一；仅银行等板块上涨，传媒板块交易活跃度降低，市场风偏走弱，红利和消费板块表现突出，有色金属板块应规避调整风险 [1][10] - 市场风格：成长风格指数大幅回调，周度成交额占比降至近四周新低；消费风格指数下跌，周度成交额占比升至近四周新高；金融风格指数上涨，周度成交额占比小幅增加；周期和稳定风格指数下跌，周度成交额占比为近四周新高；中盘股跌幅大，沪深300指数跌幅小；机构资金避险情绪升温，杠铃策略表现回暖 [14] 主动权益基金 - 不同主题赛道中本周表现优异的基金：以TMT、金融地产等六个板块为基准，划分单赛道和双赛道基金，报告列出了各赛道表现排名前五的基金 [19][20] - 不同策略分类中表现优异的基金：将基金分为深度低估、高成长等类型，统计了本周不同类型基金中表现优异的基金 [21] 指数增强型基金 - 本周指数增强基金的超额收益分布：沪深300、中证500等指数增强基金超额收益有不同表现，报告还列出了各指数增强基金超额收益的平均值、中位数以及近一周超额收益排名前三的基金；中性对冲基金和量化多头基金绝对收益的平均值和中位数也有体现 [24][26] 本周基金高频仓位探测 最近一周主动权益基金大幅加仓计算机、电子和有色金属行业，大幅减仓非银行金融、银行和汽车行业；最近一个月计算机和电子行业仓位明显增加，医药行业仓位明显减少 [3][42] 本期债券基金选品 - 中长债基金池：根据基金规模、收益风险指标等筛选出中长债基金池，报告列出了相关基金的成立日期、基金经理、基金规模、YTD收益率等信息 [46][47] - 短债基金池：同样根据相关指标筛选出短债基金池，并列出了相关基金的信息 [48] 本周美元债基金周度跟踪 根据前期报告筛选出关注的美元债基金并进行周度跟踪，报告列出了基金代码、基金名称、基金规模、区间收益、近三年最大回撤和申购赎回状态等信息 [49][50]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对 2025 年 10 月 13 日至 17 日 A 股、海外主要宽基指数、黄金指数和南华商品指数走势进行统计分析，从市场表现、资金流、融资融券、新发及上市等方面对 ETF 产品情况进行研究，为投资者提供参考 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 二级市场概况 - 指数走势方面，样本期内 SGE 黄金 9999、标普 500 和日经 225 本周收益排名靠前，分别为 10.71%、1.70%和 -1.05%[1][10] - 估值方面，样本沪深 300 的 PE 估值分位数最高为 95.88%，中证 2000 的估值分位数最低为 86.83%[10] - 申万一级行业收益方面，银行、煤炭和食品饮料收益排名靠前，分别为 4.89%、4.17%和 0.86%，电子、传媒和汽车收益排名靠后，分别为 -7.14%、-6.27%和 -5.99%[1][16] - 申万一级行业估值方面，估值排名分位数最高的三个行业为煤炭、公用事业和有色金属，分别为 99.59%、97.94%和 97.53%，较低的三个行业为家用电器、非银金融和农林牧渔，分别为 18.11%、27.78%和 34.57%[16] ETF 产品概况 ETF 市场表现 - 按产品类型及持仓分类，样本期内商品 ETF 平均表现最优，加权平均收益为 10.90%；QDII ETF 平均表现最差，加权平均收益为 -5.03%[20] - 按跟踪指数及其成分股上市板块分类，样本期内日股对应的 ETF 市场表现较好，加权平均收益为 1.63%；科创板相关和港股 ETF 市场表现较差，加权平均收益分别为 -6.31%和 -5.87%[20] - 按行业属性分类，样本期内消费板块 ETF 平均表现最优，加权平均收益为 -0.16%；科技板块平均表现最差，加权平均收益为 -7.36%[25] - 按主题分类，样本期内银行和红利 ETF 表现较好，加权平均收益分别为 5.18%和 1.32%；机器人和消费电子 ETF 平均表现排名落后，加权平均收益分别为 -9.41%和 -7.77%[25] ETF 资金流入流出情况 - 不同类别 ETF 中，行业主题 ETF 资金净流入最多，为 467.78 亿元；宽基 ETF 资金净流入最少，为 -205.63 亿元[2][27] - 按跟踪指数及其成分股上市板块分类，港股 ETF 资金净流入最多，为 217.57 亿元；创业板相关 ETF 资金净流入最少，为 -40.60 亿元[2][27] - 按行业板块分类，金融地产板块 ETF 资金净流入最多，为 160.23 亿元；生物医药板块 ETF 资金净流入最少，为 27.90 亿元[2][29] - 按主题分类，非银和银行 ETF 资金净流入最多，分别为 82.25 亿元和 78.57 亿元；消费电子和人工智能 ETF 资金净流入最少，分别为 -6.07 亿元和 -1.30 亿元[2][29] - 各分类中资金净流入排名前 5 的 ETF 基金已列出 [33] ETF 成交额情况 - 不同类别 ETF 中，商品 ETF 日均成交额变化率增长最多，为 95.63%，宽基 ETF 日均成交额变化率增长最少，为 1.72%[34] - 按跟踪指数及其成分股上市板块分类，日股 ETF 日均成交额变化率增加最多，为 69.17%，中证 2000 日均成交额变化率减少最多，为 -11.10%[37] - 按行业板块分类，周期板块日均成交额变化率增加最多，为 40.81%，生物医药板块日均成交额变化率减少最多，为 -9.90%[40] - 按主题分类，非银和芯片半导体 ETF 近 5 日日均成交额最多，分别为 314.43 亿元和 158.86 亿元；银行和红利 ETF 日均成交额变化率增长最多，分别为 64.61%和 31.52%，人工智能和机器人 ETF 日均成交额变化率减少最多，分别为 -24.54%和 -23.49%[41] - 各分类中日均成交额变化率排名前 5 的 ETF 基金已列出 [45] ETF 融资融券情况 - 样本期内，所有股票型 ETF 的融资净买入为 21.74 亿元，融券净卖出为 5.43 亿元[2][47] - 融资净买入排名前 10 和融券净卖出排名前 10 的 ETF 基金已列出 [48] ETF 新发及上市情况 - 样本期内有 1 只基金成立，7 只基金上市 [3][49] - 新成立和新上市基金的具体信息已列出 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月20日A股市场整体上涨，各类型ETF表现不一，部分行业涨幅明显，部分行业下跌，黄金价格下跌[2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.63%收于3863.89点，深证成指上涨0.98%收于12813.21点，创业板指上涨1.98%收于2993.45点，两市A股成交金额为17515亿元[2][6] - 涨幅靠前行业为通信（3.21%）、煤炭（3.04%）、电力设备（1.54%），跌幅靠前行业为有色金属（-1.34%）、农林牧渔（-0.88%）、美容护理（-0.38%）[2][6] 股票ETF - 成交金额靠前股票ETF有华夏中证A500ETF上涨0.44%贴水率0.50%、华夏上证科创板50ETF上涨0.28%贴水率0.39%、国泰中证A500ETF上涨0.53%贴水率0.60%等[3][7] 债券ETF - 成交金额靠前债券ETF有海富通中证短融ETF上涨0.00%贴水率0.01%、汇添富中证AAA科创债ETF上涨0.00%贴水率-0.19%、博时中证可转债及可交换债券ETF上涨0.05%贴水率0.12%等[4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌2.29%，上海金下跌2.64%，成交金额靠前黄金ETF有华安黄金ETF下跌3.14%贴水率-2.86%、易方达黄金ETF下跌3.18%贴水率-2.82%、博时黄金ETF下跌3.21%贴水率-2.85%[12] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF上涨0.68%贴水率0.25%、建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.24%贴水率-0.93%、华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.42%贴水率4.14%[13][14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数等上涨，德国DAX下跌，今日恒生指数等上涨，成交金额靠前跨境ETF有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.54%贴水率1.07%、华泰柏瑞恒生科技ETF上涨2.34%贴水率3.52%、华夏恒生科技ETF上涨2.17%贴水率3.26%[15] 货币ETF - 成交金额靠前货币ETF为华宝添益ETF、银华日利ETF、货币ETF建信添益[17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.10.13 - 2025.10.17）债市情绪回暖，收益率震荡修复，股市走弱与央行宽松流动性推动超长端品种反弹领涨债市，债券收益率能否持续下行有待观察，短期债市配置性价比提升，或延续温和震荡格局；美债整体下行，REITs 延续调整；10 月 14 日沈阳国际软件园 REIT 完成募集，成东北地区首单成功发行的公募 REITs 项目 [3][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市收益率震荡修复，1 年期国债收益率上行 5.93BP 至 1.44%，10 年期下行 1.4BP 至 1.82%，30 年期下行 7BP 至 2.20%，股市走弱和央行宽松流动性推动超长端反弹领涨；债券收益率持续下行待观察，短期债市配置性价比提升，或延续温和震荡格局 [3][10] - 上周美债整体下行，1 年期收益率下行 4BP 至 3.56%，2 年期下行 6BP 至 3.46%，10 年期下行 3BP 至 4.02%，受鲍威尔表态、对银行体系担忧及贸易关系缓和等因素影响 [10] - 上周中证 REITs 全收益指数下行 1.44%，收于 1043.46 点，各类 Reits 普跌；一级市场 3 单首发公募 REITs 有新进展，2 单扩募 REITs 有新进展 [11] 公募基金市场动态 - 10 月 14 日沈阳国际软件园 REIT 完成募集，成东北地区首单成功发行的公募 REITs 项目，首发资产为沈阳 13 栋产业楼宇，产权建筑面积 20.12 万平方米，以研发办公为主，已运营稳定 [12] 泛固收类基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数|0.03%|0.12%|1.21%|4.19%| |短期债基优选|0.05%|0.11%|0.90%|4.32%| |中长期债基优选|0.16%|0.05%|0.60%|6.23%| |低波固收 + 基金优选|-0.06%|-0.13%|2.56%|3.93%| |中波固收 + 基金优选|-0.85%|-0.60%|4.16%|4.69%| |高波固收 + 基金优选|-1.00%|-0.46%|6.95%|6.70%| |可转债基金优选|-2.61%|-0.70%|16.16%|19.80%| |QDII 债基优选|0.18%|0.35%|5.48%|10.57%| |REITs 基金优选|-2.43%|-4.01%|22.28%|31.01%|[13] 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数目标为流动性管理，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [14] 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数目标为流动性管理，确保回撤控制，配置 5 只基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [18] - 中长期债基优选指数通过投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选 5 只标的，灵活调整久期和券种比例 [18] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数权益中枢 10%，选 10 只标的，选权益中枢 15%以内固收 + 标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [22] - 中波固收 + 优选指数权益中枢 20%，选 5 只标的，选权益中枢 15% - 25%之间固收 + 标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [23] - 高波固收 + 优选指数权益中枢 30%，选 5 只标的，选权益中枢 25% - 35%之间固收 + 标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [27] 可转债基金优选指数 - 选取可转债市值占比符合条件的债券型基金为样本空间，构建评估体系选 5 只基金构成指数 [30] QDII 债基优选指数跟踪 - 依据信用和久期情况，选 6 只收益稳健、风险控制良好的 QDII 债基构成指数 [32] REITs 基金优选指数跟踪 - 依据底层资产类型，选 10 只运营稳健、估值合理、兼具弹性的 REITs 基金构成指数 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发22只ETF产品，涵盖下跌保护、杠杆、主题、配置、轮动等多种类型[3][6] - 过去一周美国ETF维持近500亿美元高速流入，国内股票和黄金ETF流入明显，小盘和高收益债产品流出偏高[3][9] - 今年以黄金为首的贵金属ETF大幅上涨，贵金属相关股票ETF涨幅更明显，多只产品涨幅近150%[3][13] - 2025年8月美国非货币公募基金总量增加，国内股票型产品规模上升，赎回压力减缓；上周国内股票基金流出约200亿美元，债券产品流入超100亿美元[3][14] 根据相关目录分别总结 美国ETF创新产品：多只资产配置产品发行 - 上周美国新发22只产品，包括7只下跌保护产品、4只单股票杠杆产品、1只动态资产配置ETF、2只策略产品、2只基本面主动ETF和3只股票ETF[6][7][8] - Calamos发行挂钩比特币的梯式下跌保护产品，Arrow Funds发行比特币策略产品[6] - GMO的动态资产配置ETF 40 - 80%投资股票资产，其余投资固收和另类资产，基于7年大类资产收益预测，底层主要投资ETF[3][7] - AlphaDroid的动量策略产品牛市投宽基，熊市投防御资产；行业轮动策略牛市选行业板块[8] 美国ETF动态 美国ETF资金：黄金ETF流入明显 - 过去一周美国ETF流入近500亿美元，国内股票流入超250亿美元，黄金ETF大幅流入，黄金ETF GLD流入排第二[9][11] - 美股宽基产品流入平稳，债券综合产品流入多，高收益债和另类券种流出[9] - 黄金ETF在周四上涨、周五下跌时流入明显，市场关注高；小盘和高收益债产品流出偏高[12] 美国ETF表现：贵金属股票ETF表现明显优于贵金属ETF - 今年全球局势多变，贵金属ETF上涨，贵金属相关股票ETF涨幅更高，多只产品涨幅近150%[3][13] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年8月美国非货币公募基金总量22.98万亿美元，较7月增加0.41万亿；8月标普500涨1.91%，国内股票型产品规模升1.62%，赎回压力减缓[3][14] - 上周美国国内股票基金流出约200亿美元，债券产品流入略超100亿美元[3][14]

报告核心观点 - 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略，报告给出几个借助ETF构建的策略指数，并以周度为频率对指数绩效和持仓进行跟踪 [12] 各策略指数情况 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子，用机器学习模型预测申万大盘和申万小盘指数收益差，周度输出信号决定持仓获取超额回报 [3][14] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益19.59%，近一月超额收益0.35%，近一周超额收益0.87% [3][14] - 近一周收益-2.16%，近一月收益-0.60%，2024年以来收益50.54%，基准（中证800）近一周收益-3.03%，近一月收益-0.95%，2024年以来收益30.95% [16][18] - 持仓为沪深300ETF，权重100% [18] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 用量价类指标对自建barra因子择时，依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号，涵盖主流宽基及风格、策略ETF以获超越市场收益 [3][18] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益15.54%，近一月超额收益0.23%，近一周超额收益 - 1.38% [3][18] - 近一周收益-4.41%，近一月收益-0.71%，2024年以来收益46.49%，基准（中证800）近一周收益-3.03%，近一月收益-0.95%，2024年以来收益30.95% [18][19] - 持仓包括中证1000ETF（39.74%）、中证2000ETF（38.19%）、中证500ETF（22.07%） [22] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发，把握中长期基本面、跟踪短期市场趋势、分析参与者行为，用估值与拥挤度信号提示风险，挖掘潜力板块获超额收益 [4][22] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益26.43%，近一月超额收益2.76%，近一周超额收益 - 1.23% [4][22] - 近一周收益-4.26%，近一月收益1.81%，2024年以来收益57.38%，基准（中证800）近一周收益-3.03%，近一月收益-0.95%，2024年以来收益30.95% [22][23] - 持仓包括有色金属ETF（21.07%）、新能源ETF（20.05%）、房地产ETF（20.00%）、家电ETF（19.66%）、通信ETF（19.23%） [25] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系，含经济基本面、流动性、技术面和投资者行为因子，构建量化择时系统研判权益市场趋势，建立大小盘风格预测模型调整仓位分布，综合择时和轮动获超额收益 [4][25] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益 - 9.54%，近一月超额收益0.62%，近一周超额收益0.97% [4][25] - 近一周收益-1.26%，近一月收益-0.13%，2024年以来收益22.03%，基准（沪深300）近一周收益-2.22%，近一月收益-0.74%，2024年以来收益31.57% [25][27] - 持仓包括十年国债ETF（9.28%）、500ETF增强（6.10%）、中证1000ETF（5.88%）、300增强ETF（32.67%）、政金债券ETF（23.04%）、短融ETF（23.03%） [29] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪分析、行业事件跟踪、投资者情绪和专业观点、政策法规变动及历史演绎等策略，跟踪挖掘热点指数标的产品，构建ETF组合提供短期市场趋势参考 [5][29] - 截至2025/10/17，近一月超额收益3.44%，近一周超额收益1.33% [5][29] - 近一周收益-2.14%，近一月收益1.42%，基准（中证全指）近一周收益-3.47%，近一月收益-2.03% [32] - 持仓包括有色50ETF（35.76%）、港股红利博时ETF（23.35%）、港股通医药ETF（22.15%）、短融ETF（18.74%） [33] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子，用机器学习预测债券收益率，低于阈值减少长久期仓位，提升组合长期收益和回撤控制能力 [5][33] - 截至2025/10/17，近一月超额收益0.29%，近一周超额收益 - 0.03% [5][33] - 近一周收益0.15%，近一月收益0.35%，2024年以来收益9.06%，成立以来收益14.19%，基准（中债 - 总指数）近一周收益0.19%，近一月收益0.07%，2024年以来收益3.43%，成立以来收益5.34% [34] - 持仓包括短融ETF（49.95%）、十年国债ETF（25.05%）、国债ETF5至10年（12.51%）、政金债券ETF（12.49%） [36] 各策略指数上周绩效 | 指数名称 | 上周指数收益 | 比较基准 | 上周基准收益 | 超额收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 | -2.16% | 中证800 | -3.03% | 0.87% | | 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 | -4.26% | 中证800 | -3.03% | -1.23% | | 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 | -1.26% | 沪深300 | -2.22% | 0.97% | | 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 | -4.41% | 中证800 | -3.03% | -1.38% | | 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 | -2.14% | 中证全指 | -3.47% | 1.33% | | 华宝研究债券ETF久期策略指数 | 0.15% | 中债 - 总指数 | 0.19% | -0.03% | [13]