Ian Mitchell - Specialist Sales - European Energy AC (44-20) 7134-1356 ian.e.mitchell@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Europe Specialist Sales J P M O R G A N 10 June 2026 PNN, FORTUM, FER, PPC, EON, ANE, EDPR, ENGI, CNA Ian Mitchell +44 207 134 1356 ian.e.mitchell@jpmorgan.com Key Newsflow Access – let us know if you'd like details of any of the below. Available to High Touch clients only 1 Europe Specialist Sales JPM | EU Utilities & Infra Daily Wire: PNN, FORTUM, FER, PPC, EON, ANE, EDPR, ENGI, CN ...

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 10 June 2026 Overweight 5101.T, 5101 JP Price (09 Jun 26):¥6,939 ▲Price Target (Dec-26):¥8,700 Prior (Dec-26):¥7,500 Japan Equity Research Autos & Auto Parts Wencong Zhang AC (81-3) 6736-8627 wencong.zhang@jpmorgan.com Yokohama Rubber (5101) OHT business recovery continues; upside in shareholder returns We maintain our Overweight rating and raise our December 2026 price target from ¥7,500 to ¥8,700. Although demand remains weak in the passenger tire market, espec ...

报告核心摘要 - 报告标题为“工业力量晨间信息：数据中心情绪恶化”，主要涵盖工业领域多个子行业及公司的动态与观点 [1][3] 行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但包含对具体公司的分析 - 核心观点围绕地缘政治风险、数据中心（DC）与人工智能（AI）领域情绪变化、以及具体公司运营动态展开 [3] - 报告指出，美国在波斯湾的“有限报复性打击”构成了明显的避险背景，同时AI/DC领域的抛售是昨日收盘时的主要讨论话题 [3] - 报告引用亚太区同事观点，指出追踪100万AI代币平均花费的彭博指数（SDLLMTK Index）正获得越来越多投资者关注，且其近期峰值与GEV和ENR股价的近期峰值相吻合 [3] - 报告提及“长期观点”笔记，指出美国当地对数据中心的反对声音正在增长（98个地区有某种形式的暂停令），而亚洲的竞争研究显示高达60%的数据中心项目可能遭遇某种延迟 [3] - 来自Computex科技会议的反馈指出，800vDC（直流电）建设可能出现潜在延迟 [3] - 报告提到有公司在一个月内因未察觉而花费了5亿美元用于AI代币 [3] 全球工业研究 Electrolux - 公司管理层在伦敦举行了卖方会议，讨论了北美制造转型和安德森工厂事宜 [2] - 管理层承认执行风险，但已制定计划并清楚了解通过此计划将实现的成本差异，认为成本降低带来的上行空间显著 [2] - 公司正积极管理安德森工厂的库存水平以支持转型 [2] - 北美市场低端产品为塑料腔体，高端产品为钢制腔体；公司此前从意大利采购钢制腔体，现在将从北美采购 [2] - 与美的（Midea）的合作旨在应对食品保鲜领域的挑战，该品类是全球盈利能力最困难的家电类别之一，主要原因是中国食品保鲜产品的高渗透率赋予中国制造商巨大的国内市场和规模优势 [2] - 销售合资企业不仅将从墨西哥工厂采购，也将从东南亚采购，包括美的和伊莱克斯的工厂 [2] - 公司预计这将使其能够提供更广泛的产品组合并实现更高的利润率，并期望双方都能从北美合作中学习 [2] Epiroc - 公司在瑞典厄勒布鲁举行了为期两天的资本市场日第二天活动，重点是产品创新，在设备、售后市场和数字技术方面倡导新技术 [6] - 公司解决方案可与原始设备制造商（OEM）无关，这在多OEM现场很重要，但“黄对黄”（Epiroc设备配Epiroc套件）的强大表现被强调 [6] - 讨论了强大的企业文化的重要性，由于当地国防工业导致劳动力面临挑战，这一点变得越来越重要 [6] - 该工厂约18%的组装工人在公司工作超过20年 [6] Ferrovial - 报告提供了多伦多地区最新的TomTom拥堵数据，作为对407-ETR收费公路交通状况的替代观察 [6] - 5月数据显示，交通拥堵程度同比呈下降趋势，较2025年水平低8.9%（4月为-4.6%，3月为-10.9%） [6] - 根据TomTom数据，2026年第一季度交通拥堵同比下降3.8%，而407-ETR交通量显示较2025年水平增长8.2% [6] - 管理层评论指出，使用更具选择性的促销活动可能意味着未来几个月该资产的交通量会降低，但这预计不会成为收入驱动因素，更有针对性的促销将减少总交通量，同时降低促销对每笔交易收入的稀释效应 [6] - 历史上，407-ETR的交通量与油价关系甚微，鉴于管理层的保证性评论以及通勤道路非自由支配交通的普遍缺乏弹性，预计更高的燃料价格不会对407-ETR的交通或拥堵产生重大影响 [6] 隔夜市场动态 - 美国股指：标普500指数下跌0.3%，工业机械板块上涨2.1%，工业综合企业板块上涨1.8%，建筑与农业板块上涨0.1%，航空航天板块上涨1.8%，汽车板块下跌2.7% [4] - 大宗商品观察：欧盟天然气价格49.1美元（下跌2.4%），布伦特原油91.5美元（下跌3%），WTI原油89.1美元（下跌2.5%），黄金4237美元（下跌2.1%），伦敦金属交易所现货铜价13480美元（下跌0.8%） [4] 其他研究要点 - 霍姆兹海峡追踪器数据显示，周一有640万桶/日石油通过海峡（冲突前为1200-1300万桶/日），7日移动平均值为400万桶/日 [3] - 沙特阿美昨日将阿拉伯轻质原油的官方售价下调了10美元/桶，表明其认为市场正在缓和 [3] - 报告还简要提及了其他多项研究，涉及科技、农业、航空、房地产等多个领域 [7][11]

Gigi Sparling - Specialist Sales - European Financials AC (44-20) 7134-0355 ghislaine.sparling@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Europe Specialist Sales 10 June 2026 J P M O R G A N China Wealth Feedback - Downgrading DBS; CPI Scenario Analysis Gigi Sparling +44 207 134 0355 ghislaine.sparling@jpmorgan.com Today: US CPI (1.30pm) 2 Key Highlights Today: WHAT ARE OPTIONS PRICING? Options that expire on June 10th are pricing ~1.0% move based on June 8th prices. US MARKET INTEL – Given the de-risking last ...

EUROPE | Medical Supplies & Devices Equity Research May VA Hearing Aid Data +1% YoY VA purchase values improved 1% YoY in May when adjusted for business days (-4% YoY when unadjusted due to 1 trading day less). SOON's market share dropped by 180bps MoM to 54.1%. Demant's market share increased by 360bps MoM to 21.6%, and GN's market share decreased 100bps to 8.9%. WSA's market share expanded 40bps MoM to 6.3%. Starkey's market share dropped by 110bps MoM at 9.1%. ~1% yoy increase in May when adj. for busine ...

Scott Silver - Specialist Sales - European TMT AC (44-20) 7134-0412 scott.silver@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Europe Specialist Sales 10 June 2026 J P M O R G A N Silver Sunrise Euro TMT Daily Scott Silver +44 207 134 0412 scott.silver@jpmorgan.com EU TMT TODAY QUICK SILVER : SNIPPETS Events 1 {[{U2fNBRvYH1DAL6hngqyDVdE_qGyhpfr5Xo6nC9qTyDvhkbECWig9Y3RV5hOt0k0Q-gunPlljsPHEYqGgHJotcDKHRGgKn7YU8ZREMSHU}]} • UMG & Vivendi - UMG … a hairy peach- Daniel Kerven Read Full Note Here • Tech Snippets -Nvidi ...

J P M O R G A N Global Markets Strategy 10 June 2026 European Equity Derivatives Strategy H2 2026 Outlook and Trade Ideas: the Pain-Trade Remains to the Upside The Iran war lifted European volatility from a mid-teen regime to persistently higher levels. We expect volatility in H2 to be lower than the H1 median of 21, with a target VSTOXX level of 18 to 19. European equities are expected to catch up, but this view is conditional on progress on the Iran war. Meanwhile, positioning in European equities has wea ...

M Update Takeaways from Small Meeting with President: Long-Term Nature of Shinagawa Area Development Reaffirmed On June 10, we attended a company-hosted small meeting with President Kawamata (sell-side only, in-person format). Four key takeaways from the meeting are as follows: 1) Takanawa 3-chome Project: Currently under development by Keikyu. Steady progress toward completion in 2029, with a timeline somewhat ahead of initial expectations. Capex tracking in line with company assumptions. Leasing currently ...

报告投资评级 * 报告未提供明确的行业或资产类别整体投资评级，但通过对技术面和季节性因素的分析，暗示了欧元区主权债利差（特别是法国国债OATs）在短期内面临扩大的压力，整体技术背景具有挑战性 [1][4] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，结合历史季节性规律和夏季净发行量来看，欧元区主权债利差（特别是法国国债OATs与德国国债Bunds的利差）在未来几个月（6月至8月）的收窄潜力有限，技术背景面临挑战 [1][4] 季节性模式分析 * 从6月10日至8月底的季节性模式显示，欧元区主权债利差（EMU spreads）呈现出最一致的走阔趋势 [1][2] * 例如，过去五年中，10年期法国国债OAT与德国国债Bund的利差以及10年期意大利国债BTP与德国国债Bund的利差（恒定到期日）在此期间每年都出现走阔 [2] * 具体到月度，10年期OAT-Bund利差在6月、7月和8月各自在过去五年中至少有三年出现走阔 [2][9] 夏季净发行量分析 * 在季节性因素之外，法国和意大利在夏季的净现金需求相对较高 [3] * 2026年6月至8月，法国的净现金需求约占其全年总量的41%，远高于欧元区11国26%的平均水平（德国为25%，西班牙为15%）[3] * 意大利的净现金需求占比更高，为45%，但其需求主要集中在6月，7月和8月的净现金需求合计为全年总量的-13% [3] * 法国的净现金需求在整个夏季持续处于高位，6月、7月、8月的月度总额均超过前四个月 [3] * 在6月至8月欧元区11国的总预期净现金需求中，法国占据了不成比例的大份额，达到38% [3] 技术面综合判断 * 尽管宏观事件和风险资产表现可能主导市场，但上述对过去季节性规律的观察，加上净发行量的情况，进一步表明欧元区主权债利差的收窄潜力目前看来有些有限，尤其是法国国债OATs [1][4] 近期拍卖与相对价值 * 报告列出了本周（以2026年6月9日为基准）的名义债券拍卖相对价值指标 [16][17] * 2026年6月10日的拍卖包括：50亿欧元的10年期德国国债（DBR 2.9% Feb36）和10-12.5亿欧元的葡萄牙国债（PGB 0.9% Oct35 及 PGB 4.1% Feb45）[17] * 报告提供了这些债券的收益率、相对于拟合曲线的估值以及3个月Z分数等相对价值指标 [17]

EUROPE | European Midcaps First View: Posts Strong 4Q25/26 Beat, with 10% Organic Growth Conclusion Systemair reported a strong 4Q25/26 (Feb–Apr), with net sales of SEK 3,276m, beating consensus by 8% and growing 9.1% y/y, driven by solid organic growth of +9.6% despite a modest FX headwind of -1.8%. Adj. EBIT came in at SEK 292m, up 12% y/y and 11% above consensus, implying a margin of 8.9% (4Q24/25: 8.7%). Performance was broad-based across regions, with particularly strong organic growth in Eastern Europ ...