投资评级与目标价 - [维持对EVT的“增持”评级，目标价为16.55澳元][1][3][24][36][37][38] 财务数据与预测 - [2027财年预计调整后每股收益（EPS）为0.44澳元，较之前的0.38澳元增长15.4%][3][4][32] - [2027财年预计EBITDA为2.09亿澳元，较2026财年的1.74亿澳元增长19.8%][6][8][15][41] - [2027财年预计营收为13.86亿澳元，较2026财年的13.12亿澳元增长5.6%][8][41] 业务板块分析 - [酒店业务2027财年EBITDA预计为1.25亿澳元，虽受中东冲突影响，但早期交易表现强劲，还将受益于Connect Hospitality和新酒店贡献][6][15][20] - [娱乐业务2027财年上半年EBITDA预计为8300万澳元，澳大利亚票房入场人数同比增长60%，国内电影片单前景积极][6][15][19] - [Thredbo滑雪度假村2027财年EBITDA预计为1700万澳元，同比下降17%][6][15] 战略举措 - [公司计划在未来约3年剥离约8亿澳元的非核心物业，所得款项用于酒店增长或考虑特别股息][6][24] 风险提示 - [评级和目标价面临利率和经济因素、德国销售法律诉讼、酒店行业供需变化、影院发行趋势等风险][39]

业务表现 - 2026年上半年三元前驱体产量同比增长50%至138kt，毛利润同比激增68%至22亿元，占总毛利润约50%，利润率稳定在17.3%[2] - 2026年上半年Co3O4产量同比下降8%至14.6kt，毛利润同比增长23%至4.62亿元，占总毛利润约10%，利润率同比降低8.3个百分点至17.5%[2] - 2026年上半年新能源金属（主要是镍）产量同比增长20%至126kt，毛利润同比增长89%至13亿元，占总毛利润约29%，利润率同比提高5.4个百分点至12.9%[3] - 2026年上半年FePO4和LFP产量同比增长34%至96kt，毛利率转正至7.8%（2026年上半年为 -7.3%），毛利润为8200万元[3] 财务数据 - 2026年上半年净利润同比增长78%至13亿元，处于12.5 - 13.5亿元的初步区间内；二季度净利润为7.37亿元，环比增长42%，同比增长89%[8] - 2026年上半年计提减值2.29亿元（约73%为存货减值），二季度计提1.91亿元；因人民币升值，上半年外汇损失4.22亿元（约每季度50%）[8] - 中期股息为每股0.38元，派息率为31%，而2025年上半年为每股0.28元，派息率为35%；A股股息率为1%，H股为1.7%[8] 评级与目标价 - 公司股票评级为“增持”，行业观点为“有吸引力”，目标价为36.00港元，较当前股价有42%的上涨空间[5] 风险因素 - 上行风险包括储能系统和机器人更快应用带来的电池材料下游需求强劲、海外生产基地增产带来的更快产量增长[12][13] - 下行风险包括技术和政府政策变化导致的潜在需求放缓、竞争加剧导致的利润率压缩、大宗商品价格波动影响公司盈利能力[12][13]

销售与利润情况 - 2026年上半年水泥和熟料总销量同比下降2.6%至1.054亿吨，中国市场销量同比下降22.6%至515万吨，国内水泥毛利同比降低3.37亿元[2] - 海外市场发货量同比增长29.3%至539万吨，每吨毛利从2025年上半年的181元提高到2026年上半年的239元，海外收入和毛利分别占总额的67%和92%[3] - 2026年上半年净利润为3.79亿元，同比下降49%，接近初步范围3.741 - 4.116亿元的低端[9] 项目进展 - 公司正在津巴布韦建设150万吨水泥厂，在坦桑尼亚建设第二条粉磨线，目标开工时间分别为2027年第二季度和第三季度，莫桑比克的楠普拉工厂将于2027年第一季度开工[4] - 南非产能收购（对价约10亿元）目标在2026年下半年完成[9] 财务指标与估值 - 截至2026年上半年末，净负债率从2025年末的71.6%降至67.9%[9] - 采用贴现现金流模型得出目标价，假设股权成本为14.2%，稳态收入增长率为2%[11] 风险因素 - 上行风险包括海外水泥每吨毛利好于预期、政府刺激带来更强房地产需求等[13] - 下行风险包括海外水泥每吨毛利差于预期、陕西及周边地区房地产开发急剧下降等[13] 股票评级 - 华西水泥股票评级为减持，行业观点为符合预期，目标价为2.10港元，较当前股价有16%的涨跌空间[6]

公司概况 - 珀莱雅建立了涵盖护肤、彩妆和护发的多元化品牌组合，旗下多个品牌增长强劲[2] - 花西子是主打“少女魅力”“童话美学”的彩妆品牌，产品以主题系列推出，主要面向15 - 25岁年轻消费者[11][12] 财务状况 - 2026 - 2028年预计营收分别增长17%、24%、10%，净收入分别为19.07亿、17.62亿、19.41亿元[26][34] - 2026年毛利率预计为74.0%，2027 - 2028年分别为74.3%、74.4%[28] - 2026年净收入预计增加14.2%，2027年预计降低5%[30] 品牌表现 - 核心品牌珀莱雅和彩棠面临挑战，2026年上半年珀莱雅品牌销售额下降7%，彩棠下降22%，预计2027 - 2028年珀莱雅品牌增长3 - 4%[5] - 新兴品牌如Off & Relax、Jingshi和Ins Baha在2026年上半年持续强劲增长，预计2027 - 2028年利润率将显著改善[6] 收购情况 - 2025年8月，珀莱雅以4.28亿元收购花西子38.45%股权，2026年5月又支付3.51亿元增持12.55%，持股达51%[13] - 预计花西子2026年销售额达25亿元，净利润率约15%，2027 - 2028年为珀莱雅带来25 - 30%的投资回报率[3] 估值与评级 - 目标价从90元下调至78元，基于2027年18倍市盈率，评级为“增持”[1][32][40] - 牛市情景下，2027年每股收益比基础情景高15%，估值为103元；熊市情景下，低15%，估值为50元[33]

公司评级与目标价 - 对ARB Corporation评级为增持，目标价为28澳元，较2026年8月24日收盘价有48%的上涨空间[1][2][4] 财务表现 - 2026年下半年净利润增长8%，全年基础净利润8930万澳元，超预期5%[1][6] - 销售额7.02亿澳元，同比下降4%，较预期低3%[6] - EBITDA（含其他收入）1.556亿澳元，同比增长2.5%[6] 各地区业务情况 - EMEA地区背景较弱，车辆销售减少，但国防业务抵消部分影响，Truckman获新合同[6] - 美国业务受澳元走强和背景疲软影响，但战略渠道表现良好，4WP增长高[6] 估值与风险 - 基于P/E和DCF的基本估值为28澳元，P/E相对估值给予18倍2027财年预期，DCF中WACC为9.2%，终端增长率为3.5%[7][8] - 上行风险包括澳大利亚增长超预期、出口业务持续增长、OEM合作良好；下行风险包括澳大利亚增长疲软、美国增长反弹短暂、OEM合作不佳[10] 行业覆盖评级情况 - 对澳大利亚新兴公司行业覆盖中，多公司有不同评级，如ARB Corporation为增持，Bapcor Limited为减持等[63]

财务预测 - 2026年FFO每股估计从1.83美元增至1.84美元，2027年从1.90美元增至1.92美元，首次给出2028年的估计为2.00美元[1][2] - 2025 - 2027财年NOI分别为14.49亿、15.08亿和15.49亿美元，预计2028年达16.04亿美元[8] - 2025 - 2027财年AFFO每股分别为1.21、1.31和1.39美元，预计2028年达1.55美元[8] 投资评级与估值 - 对KIM评级为中性，反映其运营基本面强和投资活动改善，但更倾向有外部增长潜力的股票/板块[9][13] - 设定2027年12月目标价为26美元（取代之前2026年12月的25美元），使用AFFO每股预测，应用低3%的长期增长率和95%的长期AFFO派息率，再应用约9.0%的贴现率[15] - KIM 2027年FFO估值为12.6倍，低于购物中心平均的13.8倍；2026年AFFO估值为17.5倍，低于平均的18.3倍；隐含资本回报率为7.0%，略高于平均的6.7%[14] 风险因素 - 股票表现可能超预期的因素有租赁需求强、资本部署对FFO/NAV增长贡献大、REIT其他板块增长不及预期[16] - 股票表现可能不及预期的因素有消费者健康状况恶化、租户意外迁出/关闭增加、利率上升[16] 市场表现 - 年初至今绝对涨幅19.5%，相对涨幅7.7%；近1个月绝对跌幅7.2%，相对跌幅10.5%；近3个月绝对涨幅0.5%，相对跌幅1.9%；近12个月绝对涨幅9.1%，相对跌幅9.7%[8] 风格暴露 - 价值、增长、动量、质量、低波动、ESGQ的当前百分位排名分别为29、18、10、51、15、65[4]

公司基本信息 - 越南最大房地产开发商Vinhomes因1比1股票股息，发行股份数量增至82亿股[1] - Vinhomes市值230.9亿美元，自由流通股比例28.3%[8] 财务数据与预测 - 预计2026 - 2028财年PATMI分别提升7%、1%、1%，2026财年营收目标为285万亿越南盾，同比增长56%，PAT目标为60万亿越南盾，同比增长38%[1][10][16] - 2024 - 2028财年调整后EPS分别为3673.85、5099.96、6490.02、6663.26、6874.34越南盾[22] 投资评级与目标价 - 给予Vinhomes“增持”评级，2027年12月目标价为78000越南盾，与RNAV的78300越南盾相符[11][17] 市场催化剂 - 越南纳入富时新兴市场指数预计未来12个月吸引15亿美元被动资金流入，Vinhomes预计净流入2.43亿美元，指数权重为0.05%[2] 风险因素 - 下行风险包括经济增长放缓或抵押贷款利率上升导致购房放缓、对母公司VinGroup的支持以及无法启动新项目[20]

公司业绩与目标 - 2026年2季度营收同比增长92%，净利润达5.98亿元人民币，毛利率从1季度的9.4%回升至12.6%[4] - 维持2026年约100万辆的销售目标，预计整体和汽车毛利率分别为13 - 14%和10 - 11%[4] - 因成本压力，下调2026年利润预期至30亿元人民币（摩根大通预期26亿元人民币）[1] 业务发展 - 国内产品矩阵进入收获期，A/B/C/D系列覆盖6 - 30万元主流大众市场，预计2027年是关键产品年，新车型多于2026年[4] - 海外扩张加速，2026年上半年出口量同比增长373%至9.6万辆，占交付量的27%，超过2025年全年出口量；预计2026年海外销售约20万辆，2027年达35 - 40万辆[4] 投资观点 - 维持对零跑汽车的“增持”评级，2026年12月目标价为60港元[1] - 预计2026年下半年销量环比增长约85%，是中国所有电动汽车品牌中势头最强劲的[5] 估值与风险 - 2026年12月目标价60港元基于20倍2026年预期市盈率和0.6倍市销率[6] - 评级和目标价的下行风险包括中国新能源汽车市场竞争加剧和车辆交付情况不及预期[7]

药物审批进展 - 美国FDA对阿皮格罗马布生物制品许可申请（BLA）审查进展顺利，公司预计2026年9月30日药品审批决定日期（PDUFA）前获FDA决定[1] - 欧洲已撤回阿皮格罗马布上市许可申请（MAA），公司计划移除印第安纳州卡伦特公司作为商业灌装和完成设施后，使用替代灌装和完成设施重新提交申请[1] - 日本方面公司有望在2026年底前提交阿皮格罗马布用于治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）的新药申请（JNDA），日本药品和医疗器械管理局（PMDA）同意无需日本患者的临床数据即可提交[1] 评级及市场表现 - 重申对Scholar Rock股票的“增持”评级和积极催化剂观察[1] - 截至2026年8月21日，Scholar Rock股价为56.50美元[2] 评级分布情况 - 截至2026年7月4日，摩根大通全球股票研究覆盖中，“增持”“中性”“减持”占比分别为53%、36%、12%；投资银行客户中占比分别为83%、80%、73%[15] - 摩根大通证券股票研究覆盖中“增持”“中性”“减持”占比分别为51%、37%、12%；投资银行客户中占比分别为95%、92%、87%[15] 潜在风险与披露 - 摩根大通与Scholar Rock存在多种业务关系，包括可能的投资银行服务报酬、非投资银行服务报酬等，可能存在利益冲突[6][7][8] - 报告提醒投资者应考虑报告只是投资决策的一个因素，并提供了获取重要披露信息的途径[10]

芯片设计业务 - 重申联发科TPU v10主要协调者地位，预计2029年TPU收入达70亿美元，2027 - 2028年分别为13 - 15亿和43 - 45亿美元[12][13] - 上调世界先进（GUC）和创意电子（Alchip）目标价，分别至6288新台币和5888新台币，因2027 - 2028年收入规模预期扩大[1][5] - 预计Alchip 2028年Trainium4收入达80亿美元，高于初始预测的40亿美元[22] 市场需求与趋势 - 2027年预计CoWoS隐含芯片产量约1900万片，需约38GW电力容量，电力供应成全球瓶颈[29] - 2027年AI HBM消费最高达500亿Gb，AI晶圆消费至少590亿美元[37][38] - 预计2026年Blackwell芯片产量540万片，2027年Rubin和Rubin Ultra产量近700万片[51][52] 公司财务与估值 - 上调GUC 2026 - 2028年EPS预测分别为13%、11%、11%，预计毛利率从20.8%降至15.3%[70] - 上调Alchip 2026 - 2027年EPS预测，因Trainium3利润率超预期，2028年收入和盈利较之前预测翻倍[83] - 采用剩余收益模型对公司估值，GUC成本权益9.2%，中间增长率14.5%，终端增长率5.0%；Alchip成本权益10.4%，中间增长率12.5%，终端增长率4%[73][87]