核心观点 - 2026年二季度末，保险资金运用余额突破40万亿元，核心权益配置余额达6.39万亿元，均创历史新高，由保费增长和市场回暖共同驱动 [3][5][7] 保险资金运用规模 - 二季度末保险资金运用余额达40.8万亿元，较年初增长6.09%，较上季度末增长3.52% [5] - 人身险公司资金运用余额36.87万亿元，占比90.3%，较年初增长6.36%，较一季末增长3.71% [6] - 财产险公司资金运用余额2.54万亿元，占比6.21%，较年初增长4.94%，较一季末增长2.55% [6] - 上半年保险行业保费同比增长3.3%，其中人身险公司同比增长3.65%，财险公司同比增长2.1% [6] - 2026年6月末上证指数较年初上涨3.16%，科创50上涨64.25%，创业板指上涨35.58% [6] 权益配置创新高 - 二季度末核心权益资产配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，涨幅12.11% [7] - 核心权益资产占资金运用余额比重升至16.23%，创历史新高 [7] - 股票配置余额较年初增长3659亿元至4.1万亿元，占资金运用余额10.41%，创2022年二季度以来最高，且连续8个季度环比增加 [7] - 证券投资基金配置余额较年初增长3248亿元至2.29万亿元，涨幅16.5% [7] - 上半年6907亿元增量中，二季度单季增加4897亿元 [8] - 二季度沪深300指数单季上行11.9%，中证红利指数下跌12.32%，险资股票及基金配置余额较一季度末仅提升8.3%，受红利板块弹性偏弱影响，增配相对谨慎 [8] 资产配置结构 - 债券仍是“压舱石”，二季度占比维持在50.52%，环比持平 [8] - 银行存款占比延续下行，从一季度末8.08%降至7.7% [8] - 低利率环境下，险资关注债券配置结构，地方债、长久期利率债及OCI债券是固收底仓重点方向 [9] - 险资当前更偏向一级及一级半市场挖掘新质生产力标的，借助战配及锁价投资参与，可指定为FVOCI平滑利润波动 [8] 下半年权益投资展望 - 多数机构对2026年下半年A股持较乐观态度，“震荡上行”成为行业预期共识，半数机构认为当前估值基本合理 [14] - 股票和证券投资基金是人身险公司和财产险公司下半年普遍看好的前两位境内投资资产，人身险公司权益配置意愿更高 [13] - 科技成长板块成为超配主力，人身险及财产险公司均看好电子、通信等科技板块，以科技成长、AI算力、芯片半导体为核心投资主线，高股息红利资产作为稳健配置底仓 [14] - 分红险等储蓄类产品热销带来长期增量资金，倒逼险企适度抬升风险偏好，通过权益投资匹配负债成本 [14] - 国信证券判断下半年分红险仍是重点销售产品，2026年保险资金有望进一步增加权益投资比重和规模 [14] - 长端利率中枢下移与“资产荒”延续背景下，险企主动向权益市场倾斜，围绕高股息、低波动方向精细化配置，全年总投资收益率预计明显改善 [15]