行业背景与公司业绩反差 - 2026年上半年中国汽车行业平均利润率跌至3.8% 为近二十年最冷半年 七家主流车企五家亏损两家利润腰斩 原材料涨价与汇兑波动加剧压力 [1] - 吉利汽车同期实现“量价利齐升” 营收1736亿元同比增长15% 核心归母净利润96.8亿元同比增长46% 单车核心归母利润6806元同比大涨45% [1] - 行业普遍“以价换量” 吉利不降价反而卖得更贵赚得更多 形成鲜明反差 [4] 增长质量分析 - 上半年吉利总销量142.3万辆同比仅增长1% 跑赢行业但营收增长15% 核心归母净利润增长46% 毛利率17.9%同比提升1.6个百分点 单车收入11.2万元同比提升16% [5] - 利润增速快于收入增速 收入增速快于销量增速 增长源于每辆车卖得更贵赚得更多 而非多卖车 [5] - 管理层评价财报为“预料之中、亮眼但还不是令人惊艳” 在行业利润率冰点下已属稀缺 [5] 高端化突围 - 极氪销量17.8万辆同比增长97% 占吉利总销量12.5% 但贡献收入占公司总收入31.7% 接近1/3 收入占比一年提升13.8个百分点 [6] - 极氪平均客单价35万元左右 超过BBA在华平均成交价 极氪9X平均成交单价超53万元 在50万元以上豪华车市场每卖出3辆就有1辆是极氪9X 30万元以上车型销量同比增长578% [8] - 极氪品牌毛利率持续向上 是吉利整体毛利率在原材料涨价逆风下仍提升1.6个百分点的最大来源 [8] - 下半年9X光辉与009光辉四座超豪华双旗舰将陆续上市 9X于9月底在阿联酋首发 四季度铺向中东拉美中亚 [8] 全球化战略 - 上半年吉利海外销量47.4万辆同比增长158% 半年超去年全年 6、7月单月销量连续突破10万辆 新能源出口27.7万辆同比暴增585% 全年出口目标从64万辆上调至92万辆并挑战100万辆 [10] - 吉利采用“产业共生型”出海模式 不新建产能 与福特（西班牙工厂）雷诺（韩国巴西）宝腾（马来西亚）沃尔沃共享产能与本地供应链 年内海外工厂12座总产能超65万辆 年底将超84万辆 [11] - 海外业务毛利率比国内高出约7至10个百分点 出海是利润的第二曲线 [11] - 公司长期战略是实现2/3销量来自海外 该目标已推进30年 [13] 资本市场与股东回报 - 财报发布当天吉利汽车股价收涨4.77%报18.67港元 年初以来是少数实现股价正增长的整车股 上半年46家机构增仓或建仓 贝莱德等国际长线基金在列 花旗汇丰中金瑞银里昂等给出买入增持评级 [15] - 2026年公司合计向股东回馈72.75亿港元 包括53.9亿港元2025财年末期现金派息（每股0.5港元同比提升51.5%）及上半年18.85亿港元股份回购 已连续五年基于核心归母净利润保持30%以上派息率 [15] - 截至2026年中吉利现金储备达695.6亿元 在行业资本投入巨大现金流压力下构成稀缺优势 [15] 未来增长看点 - 公司留有“看涨期权” 一是做强核心上市平台后 电池（今年产能70-80GWh明年规划200GWh）电驱电子电器等集团优质资产有望注入 二是全域AI叙事 研发投入90.6亿元同比增长8% 技术正转化为i-HEV油耗极氪客单价和出口毛利率 [16] - 管理层预言“在不远的将来令人惊艳的财报就会出现” 但需由产品销量和后续财报检验 [18]